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摘要
　　過去一周，國內主要市場指數中，上證50、滬深300、中證1000、中證500指數均上升。其中，上證50、滬深300、中證500和中證1000指數的漲跌幅分別為0.8%、1%、1.84%和3.21%。
　　過去一周，國內政策支持力度提升。一方面，民營企業(yè)座談會釋放制度性支持升級信號。會上表現扎實落實促進民營企業(yè)發(fā)展的政策措施，解決民營企業(yè)融資難融資貴問題。這預示今年兩會可能出臺相關政策，改善民營企業(yè)經營環(huán)境。而且由于本次民企座談會科技企業(yè)參會比例較高，強化了資本市場對于本輪成長科技板塊行情的做多情緒。另外，促消費端政府仍然持續(xù)發(fā)力。李強總理在過去一周的國務院專題學習再次強調“經濟政策著力點轉向惠民生促消費”，且疊加市場監(jiān)管總局等五部門印發(fā)《優(yōu)化消費環(huán)境三年行動方案》，提振消費被擺到更加突出的位置。汽車、家電、家居和電子產品等消費品的消費券政策有望得以延續(xù)。
　　而市場端，阿里巴巴在財報中顯示由于公司對云基礎設施的投入增加，該季度資本開支大幅增長至317.75億元。并且在業(yè)績說明會中，公司CEO表示阿里巴巴未來3年的資本開支將大幅擴張，相當于過去10年的總和。在終端云服務商需求提振的支持下，可預見國內上游數字基建板塊今年業(yè)績能有所表現。除此之外，大模型公司DeepSeek宣布準備陸續(xù)開源多項大模型訓練技術以及代碼框架。這可預見這能提升后續(xù)全球AI公司訓練大模型的效率和能力，從而有望加速全球AI終端應用的使用以及項目的廣泛落地，帶動整個AI產業(yè)鏈的持續(xù)擴張。所以綜合來看，未來一周，我們預期在事件以及政策的推動下，成長科技板塊的趨勢性上漲仍會持續(xù)。另外由于兩會時間節(jié)點逐步臨近，投資者可關注潛在可能超預期的行業(yè)支持政策，如汽車、家電和家居等可選消費板塊。
　　本周央行通過7天逆回購投放10443億元，到期16052億元，整體通過公開市場操作凈回籠5609億元中期借貸便利(MLF)凈投放0億元。短端1周SHIBOR和DR007，分別報2.139%和2.31%，較上周分別上升24.5 BP和27.52 BP。1個月SHIBOR和3個月SHIBOR分別報1.787%和1.7912%，較上周分別上升5.6 BP和5.32 BP。
　　結合經濟面和流動性來看，對于未來一周，我們建議核心倉位維持大盤成長，而戰(zhàn)術性倉位圍繞小盤成長板塊進行配置。
　　從中期來看，根據我們構建的宏觀擇時策略給出的信號，2月份權益推薦倉位為50%。拆分來看，模型對2月份經濟增長層面信號強度為100%；而貨幣流動性層面信號強度為0%。擇時策略2025年年初至今收益率為-1.16%，同期Wind全A收益率為-2.32%。
　　微盤股指數擇時與輪動指標監(jiān)控：1）微盤股茅指數輪動信號方面，微盤股茅指數相對凈值在2024年10月14日觸發(fā)上穿年線的信號，趨勢一直延續(xù)。另外微盤股與茅指數的20日收盤價斜率均為正值，整體來看目前輪動策略后續(xù)更看好微盤指數的相對表現；2）在微盤擇時模型中，在2024年10月15日，偏體現市場交易情緒的波動率擁擠度指標已經回落到閾值以下，觸波動率擁擠度風險預警信號已經解除；而偏基本面的利率同比指標數值為-20.45%未觸發(fā)利率風控閾值0.3。所以目前微盤擇時模型未觸發(fā)風控，所以對于希望長期持有微盤股風格的投資者，建議繼續(xù)持有。
　　過去一周市場震蕩上行。市場情緒在短期回調后，在增量政策支持以及阿里巴巴超預期資本開支消息的刺激下，市場資金接力情緒抬升。這使得技術和低波因子表現再次承壓。而由于此次利好的數字基建板塊等，是有相對有業(yè)績支撐的板塊，這使得成長因子表現回暖。未來一周，我們認為該類有業(yè)績支撐的板塊在機構資金推動下仍能持續(xù)表現，使得成長因子表現良好。
　　風險提示
　　以上結果通過歷史數據統計、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時模型存在失效的風險。