>> 方正證券-惠泰醫(yī)療(688617)公司點評報告：業(yè)績符合預(yù)期，看好自主品牌加速出海-250225
| 上傳日期： |
2025/2/25 |
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| 591KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周超澤,竇慧敏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司發(fā)布2024年業(yè)績快報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入20.66億元（YoY+25.18%），歸母凈利潤6.73億元（YoY+26.14%），扣非凈利潤6.43億元（YoY+37.36%）；單季度24Q4實現(xiàn)營業(yè)收入5.41億元（YoY+23.93%，QoQ+3.26%），歸母凈利潤1.45億元（YoY+11.21%，QoQ21.69%），扣非歸母凈利潤1.35億元（YoY+24.98%，QoQ-25.08%）。
點評：
1.公司主營業(yè)務(wù)整體穩(wěn)健增長，國內(nèi)增速暫時承壓，PFA上市有望驅(qū)動業(yè)績重回高增長。單四季度，公司營收和扣非凈利潤均實現(xiàn)20%以上同比增長，整體表現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健。公司國內(nèi)電生理市場三季度增速僅為5%，單季度完成手術(shù)量約3900例，預(yù)計全年累計目標(biāo)18000臺預(yù)期下調(diào)至15000臺左右，四季度營收環(huán)比小幅增長、利潤端環(huán)比下滑。2024年12月16日，一次性使用心臟脈沖電場消融導(dǎo)管（PFA）獲批NMPA，該技術(shù)在房顫市場快速滲透，有望憑借更優(yōu)的臨床使用效果驅(qū)動術(shù)式升級，為公司業(yè)績貢獻新的加速度。
2.海外市場拓展亮眼，并持續(xù)鞏固醫(yī)工結(jié)合優(yōu)勢、深化國內(nèi)外市場開拓。2024年公司在海外市場持續(xù)以自有品牌為核心，完善全套產(chǎn)品解決方案和臨床服務(wù)，不斷提升市場認可度、覆蓋率和入院產(chǎn)品市占率。隨著后續(xù)海外本土化建設(shè)的完善以及出海產(chǎn)品矩陣的豐富，公司國際業(yè)務(wù)有望進一步加速增長。公司還持續(xù)鞏固醫(yī)工結(jié)合優(yōu)勢，堅持高研發(fā)投入，不斷強化在介入類醫(yī)療器械領(lǐng)域的研發(fā)實力和產(chǎn)品競爭力，賦能國內(nèi)外市場拓展。此外，公司持續(xù)推進“增收、控本、降費、提質(zhì)”，完善治理結(jié)構(gòu)，生產(chǎn)自動化及規(guī)模化效應(yīng)不斷顯現(xiàn)。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2024-2026年營收分別為20.66、27.13、36.05億元，同比增速分別為25.18%、31.32%、32.91%，歸母凈利潤分別為6.73、8.97、12.14億元，同比增速分別為26.14%、33.24%、35.23%，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為55、41、30倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：研發(fā)及注冊進展不及預(yù)期，市場競爭加劇，行業(yè)政策變動風(fēng)險，集采降價風(fēng)險，市場拓展不及預(yù)期，海外環(huán)境變動風(fēng)險等。
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