>> 華鑫證券-廣日股份(600894)公司動態(tài)研究報告：電梯后市場紅利加速釋放，高分紅與戰(zhàn)略轉型重塑估值中樞-250225
| 上傳日期： |
2025/2/25 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂卓陽 |
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投資要點
▌行業(yè)政策紅利釋放，存量更新構筑結構性機遇
歷經十余年高速發(fā)展，我國電梯存量突破1100萬臺，其中15年以上老舊梯約90萬臺，電梯舊改、更新、維保等后市場業(yè)務量持續(xù)增大，行業(yè)正加速從"制造驅動"向"服務化"轉型，后市場業(yè)務有望成為推動電梯行業(yè)發(fā)展的“第二增長曲線”。同時，政策端形成強支撐，2024年3月住建部印發(fā)《推進建筑和市政基礎設施設備更新工作實施方案》，將住宅老舊電梯更新及既有住宅加裝電梯列為重點任務，9月政府出臺相關政策，計劃年內通過超長期特別國債資金支持各地對4萬余臺使用15年以上的住宅老舊電梯實施更新。此外，浙江省開展全省住宅老舊電梯更新改造“百日攻堅”行動，到2024年底全省開工住宅老舊電梯更新改造10000臺以上，公司業(yè)務部門在浙江電梯更新改造項目跟進量已明顯增加，驗證政策推動作用。在政策紅利與市場需求的雙重驅動下，電梯行業(yè)有望迎來新一輪增長周期。
▌盈利能力逆勢提升，股東回報力度持續(xù)增強
2024年前三季度，在房地產市場持續(xù)下行、電梯行業(yè)競爭不斷加劇的外部環(huán)境下，公司整體毛利率同比提升1.19pct，扣非后銷售凈利率同比提升1.77pct，彰顯出經營質量改善與提質增效成果。公司治理層面，2024年7月公司實施股權激勵計劃，覆蓋291名核心骨干，授予股票期權及限制性股票占股本總額約3%，構建長效激勵機制深度綁定核心團隊利益。股東回報方面，2024年4月，公司發(fā)布《未來三年股東回報規(guī)劃（2024-2026年）》，承諾未來三年分紅率不低于60%，并于8月進行中期現(xiàn)金分紅6.51億元，分紅比例為119.44%，高股息屬性持續(xù)強化。同時，公司發(fā)布公告擬以1-2億元自有資金回購股份，全部予以注銷并減少注冊資本，充分體現(xiàn)管理層優(yōu)化資本結構與強化股東回報的決心。
▌戰(zhàn)略升級構筑競爭壁壘，全國化布局打開成長空間
2024年公司貫徹落實數(shù)字化戰(zhàn)略，通過持續(xù)開展投資并購和優(yōu)化產業(yè)布局，進一步鞏固了其在行業(yè)內的競爭優(yōu)勢。公司積極推動數(shù)字化轉型，深化智慧樓宇、智慧工廠等核心應用場景與關鍵數(shù)字技術的融合創(chuàng)新，通過"制造+服務"雙輪驅動戰(zhàn)略加速培育新型生產力。在智慧場景業(yè)務方面，公司成功打造多個智慧場景整體解決方案示范工程，形成了包含智慧電梯、智慧照明、智慧通行等功能板塊的智慧場景技術體系。2024年上半年公司已完成萬力輪胎智慧園區(qū)二期、市府機巷路智能車庫、柬埔寨西港悅海灣海景房高端智能汽車入戶等多個項目的簽約，智慧樓宇、智慧園區(qū)整體解決方案銷售金額約3000萬元；進一步完善怡達快速電梯的投后管理框架，怡達快速電梯直接控股股東由廣日電梯變更為廣日股份，完善全國化布局。
▌盈利預測
預測公司2024-2026年收入分別為79.15、82.77、86.30億元，EPS分別為0.94、1.03、1.09元，當前股價對應PE分別為12.0、11.0、10.4倍。公司主要從事研發(fā)、設計、生產、安裝、維修及保養(yǎng)電梯、自動扶梯、自動人行道等設備，設計和生產電梯電氣零部，基于政策催化與全球化布局的雙重驅動，公司業(yè)績有望持續(xù)增長，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
▌風險提示
房地產行業(yè)電梯需求放緩；市場競爭風險；原材料價格波動風險；產品/服務質量不及預期。
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