>> 中信建投-海信視像(600060)海信與XREAL深度合作，加速AR／AI領(lǐng)域布局-250226
| 上傳日期： |
2025/2/26 |
大?。?/td>
| 677KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
馬王杰,呂育儒 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
核心觀點(diǎn)
海信視像與XREAL宣布達(dá)成深度戰(zhàn)略合作，雙方將在AR/AI眼鏡領(lǐng)域開展技術(shù)協(xié)同、生態(tài)共建與全球市場(chǎng)拓展。AR眼鏡被認(rèn)為將是AI的最佳落地載體，潛在空間巨大，雙方聯(lián)合研發(fā)的首款A(yù)R高端觀影產(chǎn)品將于下半年發(fā)布，在多模態(tài)交互、空間顯示、輕量化設(shè)計(jì)上帶來全面升級(jí)，將為海信帶來新的增長(zhǎng)機(jī)遇和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，助力實(shí)現(xiàn)全場(chǎng)景顯示戰(zhàn)略和“讓顯示無處不在”的愿景。
事件
2025年2月25日，海信視像科技與AR領(lǐng)軍企業(yè)XREAL宣布達(dá)成深度戰(zhàn)略合作，雙方將在AR/AI眼鏡領(lǐng)域開展技術(shù)協(xié)同、生態(tài)共建與全球市場(chǎng)拓展。此次合作標(biāo)志著顯示技術(shù)與空間計(jì)算的跨界融合進(jìn)入新階段，有望加速消費(fèi)級(jí)AR設(shè)備滲透率提升，重構(gòu)全球XR產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。
簡(jiǎn)評(píng)
雙方建立深度戰(zhàn)略合作關(guān)系，展開AR/AI眼鏡領(lǐng)域全方位合作。
?、俸Ｐ乓曄褡鳛槿螂娨朂堫^企業(yè)，聚焦家庭、商用、車載三大顯示場(chǎng)景，拓展激光顯示、LCD、LED、云服務(wù)、芯片、AR/VR六大產(chǎn)業(yè)，為全球用戶提供一流的多場(chǎng)景系統(tǒng)顯示解決方案。2024年，海信系電視出貨量達(dá)到2914萬臺(tái)，連續(xù)三年排名全球第二。從2020年起，公司主要面向B端客戶推出AR/VR產(chǎn)品和解決方案。
?、赬REAL專注于消費(fèi)級(jí)AR智能眼鏡研發(fā)生產(chǎn)，是全球少數(shù)具備核心零部件光學(xué)引擎全鏈路能力的AR企業(yè)之一，其產(chǎn)品以輕量化、高兼容性和空間計(jì)算能力為核心，目前占據(jù)全球AR眼鏡市場(chǎng)近50%的份額，穩(wěn)居行業(yè)第一。
海信視像與XREAL在消費(fèi)級(jí)AR與AI智能眼鏡領(lǐng)域開展的戰(zhàn)略合作，涵蓋了產(chǎn)品研發(fā)、光學(xué)顯示、空間計(jì)算、智能圖像、AI大模型和全球銷售等多個(gè)方面，開創(chuàng)了全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同范式，將重塑全球AR/AI眼鏡產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)新格局。公司認(rèn)為AR眼鏡是繼電視、手機(jī)后的第三代計(jì)算平臺(tái)入口，此次合作一方面表明海信將顯示技術(shù)從電視延伸至AR/AI眼鏡、從物理屏幕延伸至空間顯示的戰(zhàn)略決心，另一方面預(yù)示著海信正在完成近眼顯示領(lǐng)域從B端向C端的拓展
消費(fèi)級(jí)AR市場(chǎng)長(zhǎng)坡厚雪，雙方聯(lián)合有望提升競(jìng)爭(zhēng)力。AR眼鏡作為便攜式可穿戴設(shè)備，被認(rèn)為將是AI的最佳落地載體，潛在空間巨大。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2023年全球AR眼鏡銷量為48萬臺(tái)，智能眼鏡銷量為101萬臺(tái)，2024年延續(xù)高增。Wellsenn XR預(yù)測(cè)，2025年將會(huì)有更多品牌進(jìn)入，推動(dòng)AR/AI眼鏡發(fā)展趨向成熟，2029年銷量有望達(dá)到5500萬臺(tái)，2035年將實(shí)現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)眼鏡的替代，達(dá)到70%的滲透率，全球銷量有望達(dá)到14億臺(tái)，與智能手機(jī)規(guī)模相當(dāng)，成為下一代通用計(jì)算平臺(tái)和終端。作為全球頂尖的AR科技公司，XREAL已經(jīng)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的技術(shù)力、產(chǎn)品力和顯著的市場(chǎng)地位，2024年12月發(fā)布的XREALOne AR眼鏡全球出貨量已突破10000臺(tái)，Air系列產(chǎn)品累計(jì)銷量超過43萬臺(tái)，《中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)》評(píng)價(jià)其是有史以來最暢銷的AR眼鏡，并占據(jù)消費(fèi)級(jí)AR眼鏡市場(chǎng)主導(dǎo)地位，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，XREAL連續(xù)三年蟬聯(lián)AR品類銷量冠軍。海信與XREAL聯(lián)合研發(fā)的首款A(yù)R高端觀影產(chǎn)品將于今年下半年發(fā)布，雙方結(jié)合顯示技術(shù)、光學(xué)引擎、芯片、云服務(wù)、市場(chǎng)渠道等優(yōu)勢(shì)，在多模態(tài)交互（集成海信星海大模型矩陣）、空間顯示、輕量化設(shè)計(jì)上帶來全面升級(jí)，有望進(jìn)一步提升產(chǎn)品的顯示效果、用戶體驗(yàn)、市場(chǎng)占有率和銷售規(guī)模，實(shí)現(xiàn)品牌協(xié)同，引領(lǐng)全球AR/AI眼鏡產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向。
加速AR/AI領(lǐng)域布局，有望增厚海信收入和估值提升。在消費(fèi)級(jí)AR市場(chǎng)正逐漸成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)的趨勢(shì)之下，此次戰(zhàn)略合作不僅有助于雙方在技術(shù)、產(chǎn)品和市場(chǎng)層面的全面升級(jí)，還將為海信視像帶來新的增長(zhǎng)機(jī)遇和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，助力實(shí)現(xiàn)全場(chǎng)景顯示戰(zhàn)略和“讓顯示無處不在”的愿景。一方面，顯示終端的拓展延伸有利于推動(dòng)銷量和收入規(guī)模的增長(zhǎng)；另一方面，當(dāng)前AI眼鏡板塊的估值為50倍PE，海信與XREAL深度合作并加速AR/AI領(lǐng)域布局，有助于上市公司的估值提升。
投資建議：公司作為全球黑電龍頭，受益于國補(bǔ)帶來的格局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)提升紅利，MiniLED占比提升所帶來的利潤率增長(zhǎng)超預(yù)期，預(yù)計(jì)2025年利潤率改善最明顯；此次與XREAL建立深度合作關(guān)系，將帶來新的增長(zhǎng)曲線，并提升估值。我們預(yù)測(cè)2024-2026年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤21.54/25.75/28.96億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.65/1.97/2.22元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為13.26/11.09/9.86倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)分析
1）市場(chǎng)需求下降：全球電視市場(chǎng)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段，歐美及日本等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的市場(chǎng)需求透支效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，同時(shí)高通脹導(dǎo)致居民實(shí)際購買力下降，電視出貨需求將持續(xù)低迷。根據(jù)TrendForce集邦咨詢數(shù)據(jù)，2023年全球電視出貨量約1.95億臺(tái)（YOY-2.7%），創(chuàng)近十年歷史新低。展望未來，宏觀層面不利因素將持續(xù)存在1-2年，TrendForce集邦咨詢預(yù)計(jì)將在2.0-2.2億臺(tái)的區(qū)間，電視市場(chǎng)環(huán)境難以出現(xiàn)根本性變化。
2）面板價(jià)格反彈：頭部面板廠商庫存持續(xù)下降，疊加減產(chǎn)幅度擴(kuò)大，對(duì)市場(chǎng)供需形成支撐力。根據(jù)AVCRevo數(shù)據(jù)，各尺寸電視面板價(jià)格自2022年10月開始止跌，隨后經(jīng)歷小幅度漲價(jià)，與2022年10月上旬相比，75/65/55/50/43/32寸電視面板均價(jià)至2024年6月共漲價(jià)72/73/52/40/17/10
|
|
