>> 銀河期貨-【粕類日報】市場等待面積結(jié)果，盤面震蕩運行-250226
| 上傳日期： |
2025/2/26 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳界正 |
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國際大豆：CBOT大豆呈現(xiàn)寬幅震蕩態(tài)勢，市場新增題材比較有限，但產(chǎn)區(qū)天氣狀況良好疊加新作種植面積評估偏利多，市場呈現(xiàn)持續(xù)震蕩表現(xiàn)。近期國際大豆市場基本面變化不大，產(chǎn)區(qū)方面天氣仍然維持良好，雖然未來一周阿根廷降雨狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)，兩周后降雨繼續(xù)增加，巴西近期降雨整體有增多，可能對后續(xù)產(chǎn)生影響。從長期基本面來看，近期公布的月度供需報告對美國方面未進行調(diào)整，供應(yīng)端仍然維持高位，雖然此前對單產(chǎn)下調(diào)，但總體供應(yīng)仍然相對較大。巴西方面各機構(gòu)對產(chǎn)量有小幅調(diào)整，但整體供應(yīng)量仍維持在相對偏高水平，雖然年內(nèi)需求有一定增加，但總體供需仍然相對偏寬松。阿根廷今年產(chǎn)量有所下調(diào)，但實際產(chǎn)量可能仍有變化，并且在今年關(guān)稅下調(diào)的背景下，實際供應(yīng)釋放可能更加明顯。全球大豆市場仍然是以增產(chǎn)增庫存為主，難以帶動價格重心出現(xiàn)明顯上移。不過，近期市場開始普遍關(guān)注美豆種植面積下調(diào)的壓力，由于當前美豆種植虧損比較嚴重，同時對比玉米缺乏性價比。從近端來看，美豆在階段性反彈后，市場銷售意愿比較強，上周出口銷售量有所增加，加之當前美豆出口銷售進度較快，對于總體市場仍是比較強的支撐因素。不過，由于美豆未裝運數(shù)量增幅放緩，同時巴西市場競爭優(yōu)勢開始顯現(xiàn)，預(yù)計美豆出口可能會有所放緩。1月NOPA數(shù)據(jù)顯示壓榨量為2.00383億蒲，總體表現(xiàn)良好，2月期間預(yù)計可能繼續(xù)下滑。巴西近期北部部分州上調(diào)出口關(guān)稅，由此可能影響巴西國內(nèi)出口意愿，但由于消息同樣顯示巴西B15政策實行推遲，國內(nèi)壓榨缺乏支撐，同時由于本次關(guān)稅上調(diào)力度整體比較一般，因此后續(xù)可能仍將伴隨著一定的出口壓力。阿根廷近期關(guān)注重點同樣在于農(nóng)戶銷售情況，雖然今年產(chǎn)量可能較去年有所下調(diào)，但農(nóng)戶銷售進度整體有所好轉(zhuǎn)。因此，在近端來看，隨著銷售的逐步加快，預(yù)計國際市場仍將表現(xiàn)出一定壓力。在此背景下，預(yù)計國際大豆市場進一步上漲難度仍然較大。
豆粕：國內(nèi)盤面整體呈現(xiàn)震蕩運行態(tài)勢，月間價差繼續(xù)回落，現(xiàn)貨仍然相對偏緊。豆粕單邊回落，前期沖高后開始有回落表現(xiàn)，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)弱沖擊較多，月間價差方面，整體影響比較有限，現(xiàn)貨方面繼續(xù)維持偏強運行，但因近期豆粕仍在去庫，且實際供需好轉(zhuǎn)有限，因此價差仍維持偏強。供需面來看，前期市場成交表現(xiàn)良好，提貨動力仍偏強，油廠開機率回升，現(xiàn)貨緊張情況可能有所好轉(zhuǎn)。中期基本面來看，大豆到港量仍然維持偏低水平，豆粕需求雖然改善空間有限，但供應(yīng)較少影響更加突出，豆粕或繼續(xù)去庫。數(shù)據(jù)顯示，截止2月14日當周，油廠大豆實際壓榨量215.35萬噸，開機率為60.54%。大豆庫存501.42萬噸，較上周減少45.43萬噸，減幅8.31%，同比去年減少54.32萬噸，減幅9.77%。豆粕庫存49.88萬噸，較上周增加6.49萬噸，增幅14.96%，同比去年減少5.68萬噸，減幅10.22%。
菜粕：菜粕盤面同樣呈現(xiàn)偏弱運行，豆菜粕價差震蕩運行，近月月間價差呈現(xiàn)比較明顯的反彈態(tài)勢。菜粕單邊變化主要受豆粕影響，但近期供應(yīng)端再度出現(xiàn)變化，盤面走勢略有轉(zhuǎn)弱?；久鎭砜矗诙蛊涩F(xiàn)貨基差較強，菜粕需求好轉(zhuǎn)，市場仍然關(guān)注后續(xù)供應(yīng)端的變化情況，預(yù)計整體以高位去庫為主。中期來看，菜籽供應(yīng)或進一步減少，政策端仍然存在較大不確定性使得供應(yīng)端后續(xù)變數(shù)較大。數(shù)據(jù)顯示，截止2月14日當周，沿海地區(qū)主要油廠菜籽壓榨量為12.1萬噸，本周開機率32.25%。沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存41.1萬噸，環(huán)比上周減少1.3萬噸；菜粕庫存3.4萬噸，環(huán)比上周減少0.15萬噸。
交易策略
單邊：預(yù)計震蕩偏弱運行為主
套利：M59反套，RM59反套
期權(quán)：看跌海鷗期權(quán)（觀點僅供參考，不作為買賣依據(jù)）
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