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資金面分析:稅期、政府債融資等多因素下，資金價(jià)格維持高位;跨月疊加逆回購(gòu)到期額仍位于高位，關(guān)注央行支持情況。本周央行開展了15261億元逆回購(gòu)操作，因有10443億元逆回購(gòu)到期，此外周內(nèi)有5000億元MLF到期，全周凈回籠182億元。稅期、政府債融資等多因素下，本周資金價(jià)格維持高位。下周稅期仍將持續(xù)，下周一為繳稅走款最后一天，預(yù)計(jì)隨跨月結(jié)束，其對(duì)資金面影響將有所緩解。但稅期結(jié)束的同時(shí)，下周一開始7d資金跨月，也將對(duì)資金面帶來(lái)一定程度的季節(jié)性沖擊。下周政府債券融資額環(huán)比小幅回落，但絕對(duì)水平仍不低，在資金面較為脆弱期間,其對(duì)資金市場(chǎng)擾動(dòng)仍存。本周大量逆回購(gòu)及MLF到期，央行維持投放力度進(jìn)行應(yīng)對(duì)。下周逆回購(gòu)到期額位于高位，同時(shí)下周往往為MLF續(xù)作時(shí)點(diǎn)，關(guān)注央行投放情況。
　　利率債:本周無(wú)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布，主要為地產(chǎn)月度數(shù)據(jù)企穩(wěn)，總書記召開民營(yíng)企業(yè)家座談會(huì)，民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)召開后，科技板塊領(lǐng)漲股市,權(quán)益表現(xiàn)較好，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升壓制債市情緒。同時(shí)，由于2025年以來(lái)資金面持續(xù)收緊帶來(lái)的債市下跌,基金及資管面臨贖回壓力，進(jìn)一步加劇利率債拋售，但由于市場(chǎng)整體杠桿較低，形成負(fù)反饋的概率極低。目前債市并無(wú)反轉(zhuǎn)式利空,僅為央行為債市降溫而采取的臨時(shí)緊縮措施,稅期過(guò)后流動(dòng)性或邊際緩和，資金面收緊并非持續(xù)性，僅為階段性。但兩會(huì)前政策預(yù)期不確定性仍存，但市場(chǎng)預(yù)期政策超預(yù)期的可能性較低。在周五上行后，10年國(guó)債突破1.7%，30年國(guó)債突破1.9%，上行后買盤力量較大,市場(chǎng)認(rèn)為已經(jīng)有一定的交易價(jià)值,繼續(xù)把握恐慌帶來(lái)的交易性機(jī)會(huì)。
　　權(quán)益市場(chǎng):本周市場(chǎng)整體上漲，成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)較強(qiáng)。本周市場(chǎng)整體上漲，上證指數(shù)（0.97%)、深證成指(2.25%)、滬深300 (1.00%)、科創(chuàng)50 (7.07%)、創(chuàng)業(yè)板指(2.99%)、中證500 (1.84%)、中證1000(3.21%),均表現(xiàn)較強(qiáng)。行業(yè)風(fēng)格上,成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)較強(qiáng),上漲4.47%,金融風(fēng)格表現(xiàn)較弱，下跌0.61%。分行業(yè)來(lái)看，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中通信、機(jī)械設(shè)備、電子表現(xiàn)較強(qiáng)，分別上漲8.09%、7.77%、6.96%;煤炭、傳媒、房地產(chǎn)表現(xiàn)較弱，分別下跌4.31%、1.80%、1.58%。市場(chǎng)情緒方面，本周市場(chǎng)活躍度有所上升，日均成交金額為19139.63億元，較上周增加1643.26億元。展望未來(lái)，DeepSeek引發(fā)全球資本對(duì)中國(guó)科技股重估，阿里巴巴Capex重回?cái)U(kuò)張期確認(rèn)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，科技股或?qū)⑦M(jìn)入擁擠度“失效期”,科特估行情重現(xiàn)并有望成為本輪行情主線之一。
　　美元指數(shù)分析:美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議紀(jì)要新增信息有限，美元指數(shù)持續(xù)小幅回落。本周美聯(lián)儲(chǔ)1月份FOMC會(huì)議紀(jì)要公布。紀(jì)要顯示美國(guó)總統(tǒng)新政策引發(fā)了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于通脹的擔(dān)憂。在重啟降息前，美聯(lián)儲(chǔ)希望看到通脹進(jìn)一步緩解。同時(shí)委員們認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)健,就業(yè)和通脹目標(biāo)大致平衡。本周多位美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言，整體表述，對(duì)于控制通脹抱有信心，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)、勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)健，降息時(shí)點(diǎn)仍需觀察。也有官員表示，預(yù)計(jì)今年仍將有兩次降息。本周日本通脹數(shù)據(jù)公布，日本1月份CPI同比增3.2%，高于市場(chǎng)預(yù)期，PPI同比增幅亦高達(dá)4%。整體來(lái)看，本周美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議紀(jì)要新增信息有限，美元指數(shù)持續(xù)小幅回落。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:貨幣政策超預(yù)期收緊,經(jīng)濟(jì)超預(yù)期復(fù)蘇導(dǎo)致債券收益率大幅反彈，地方財(cái)政狀況惡化導(dǎo)致城投債信用風(fēng)險(xiǎn)集中顯現(xiàn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)及通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期下美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期延長(zhǎng)