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2024年11月26日，鄭商所發(fā)布《鄭州商品交易所白糖期權(quán)合約》修訂案和《鄭州商品交易所期權(quán)交易管理辦法》修訂案，表示將新增白糖系列期權(quán)，解決原有常規(guī)期權(quán)合約到期月份不連續(xù)的問(wèn)題。本次修訂自白糖期貨2507合約對(duì)應(yīng)的系列期權(quán)合約掛牌交易時(shí)起施行，即2025年3月3日交易時(shí)（2月28日晚夜盤開(kāi)始）。
　　白糖系列期權(quán)在標(biāo)的期貨合約交割月份前四個(gè)月第一個(gè)交易日掛牌，在標(biāo)的期貨合約交割月份前一個(gè)月第15個(gè)日歷日之前（含該日）的倒數(shù)第3個(gè)交易日（以及交易所規(guī)定的其他日期）到期。存續(xù)在市交易時(shí)間相對(duì)常規(guī)期權(quán)較短，也可稱作為國(guó)內(nèi)第一個(gè)短期期權(quán)，屬于存續(xù)品種的新增期權(quán)合約，按照同一品種的原則進(jìn)行參數(shù)管理，且與常規(guī)期權(quán)實(shí)行合并限倉(cāng)。短期期權(quán)的時(shí)間價(jià)值成本較低，可滿足短期套保需求。
　　根據(jù)歷史波動(dòng)率的期限斜率程度和期貨跨月合約波動(dòng)率差的季節(jié)性表現(xiàn)，預(yù)計(jì)系列期權(quán)上市后的隱含波動(dòng)率與2507常規(guī)期權(quán)的隱含波動(dòng)率的期限斜率相對(duì)更大，系列期權(quán)的隱含波動(dòng)率可能低于2505的常規(guī)期權(quán)隱含波動(dòng)率。
　　自2025年3月3日起至2025年5月13日，可同時(shí)交易掛鉤SR2507合約的系列期權(quán)與常規(guī)期權(quán)。標(biāo)的合約相同，到期時(shí)間不同的兩組期權(quán)合約之間存在期限結(jié)構(gòu)的交易機(jī)會(huì)。該段時(shí)間需要關(guān)注北半球24/25榨季收榨以及巴西25/26榨季開(kāi)榨情況，國(guó)內(nèi)主要關(guān)注進(jìn)口節(jié)奏。強(qiáng)現(xiàn)實(shí)邊際增強(qiáng)，弱預(yù)期仍維持，價(jià)格近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，節(jié)奏為王。根據(jù)白糖期貨價(jià)格與期權(quán)隱含波動(dòng)率的長(zhǎng)期負(fù)相關(guān)性可推出期限結(jié)構(gòu)正掛的斜率可能較高，若系列期權(quán)隱含波動(dòng)率和常規(guī)期權(quán)隱含波動(dòng)率之間的隱含遠(yuǎn)期波動(dòng)率高于平均波動(dòng)率，則可考慮賣出常規(guī)期權(quán)合約同時(shí)買入系列期權(quán)合約，反之則反向操作。
　　進(jìn)行期限結(jié)構(gòu)交易要求兩個(gè)不同期限的期權(quán)合約都有不錯(cuò)的流動(dòng)性，而在白糖2507系列期權(quán)上市初期，預(yù)計(jì)期權(quán)流動(dòng)性會(huì)因?yàn)?505常規(guī)期權(quán)的存續(xù)交易而明顯分散。預(yù)計(jì)在4月中旬2505常規(guī)期權(quán)到期日附近逐漸切換至2507系列期權(quán)和常規(guī)期權(quán)，屆時(shí)流動(dòng)性將有所提升。