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事件：
　　1月25日，納睿雷達(dá)發(fā)布2024年業(yè)績預(yù)告。2024年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.20-3.50億元，同比增長51%-65%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.75-0.90億元，同比增長18%-42%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　1、2024年新增項(xiàng)目簽署合同金額約8億元，天氣雷達(dá)和水利測雨雷達(dá)銷售業(yè)務(wù)同比大幅增長。公司X波段有源相控陣?yán)走_(dá)產(chǎn)品目前主要應(yīng)用于氣象探測和水利測雨領(lǐng)域，2024年在天氣雷達(dá)觀測網(wǎng)建設(shè)、防災(zāi)減災(zāi)以及水利信息化建設(shè)等的推動(dòng)下，需求快速增長，公司新增項(xiàng)目簽署合同金額約8億元，同比大幅增長。歸母凈利潤增幅相對較小主要由于公司持續(xù)加大新產(chǎn)品研發(fā)投入、毛利率因銷售項(xiàng)目成本等綜合因素上升而有所下滑、應(yīng)收賬款回款稍緩及資產(chǎn)處置損失從而導(dǎo)致計(jì)提壞賬準(zhǔn)備增加所致。
　　2、積極布局低空、民航空管、海外等市場，成長空間廣闊。低空領(lǐng)域，公司發(fā)布的Ku波段雙極化有源相控陣?yán)走_(dá)可實(shí)現(xiàn)“低小慢目標(biāo)”+“低空微氣象”全天候、主動(dòng)式、多目標(biāo)、精細(xì)化探測，公司低空雷達(dá)產(chǎn)品已按照客戶需求進(jìn)行多輪嚴(yán)格測試，效果超預(yù)期。民航空管領(lǐng)域，公司與國內(nèi)多個(gè)空管局及機(jī)場簽訂觀測試驗(yàn)合作協(xié)議，在空管市場占據(jù)了比較好的市場先機(jī)。海外市場，在2024年珠海航展期間，公司與部分境外客戶簽訂了意向合同。低空、民航空管以及海外等雷達(dá)市場空間廣闊，公司積極切入有望打開長期發(fā)展天花板。
　　3、擬收購天津希格瑪100%股權(quán)，打造第二增長曲線。2025年1月22日，公司公告發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金預(yù)案，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買天津希格瑪微電子技術(shù)有限公司100%股權(quán)。希格瑪是一家專業(yè)集成電路設(shè)計(jì)公司，以光電傳感器芯片為核心，布局PC外設(shè)、移動(dòng)機(jī)器人、可穿戴三大市場，目前希格瑪芯片產(chǎn)品已成功進(jìn)入華為、科沃斯、科大訊飛等國內(nèi)頭部科創(chuàng)企業(yè)的供應(yīng)鏈體系。收購希格瑪有助于公司布局上游雷達(dá)ASIC芯片產(chǎn)業(yè)，落實(shí)公司縱向一體化發(fā)展戰(zhàn)略，同時(shí)，將豐富公司產(chǎn)品線和產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，有望打造公司第二增長曲線。
　　4、我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤為0.83億元、4.24億元和5.29億元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為173、34、27倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　天氣雷達(dá)、水利測雨雷達(dá)等市場需求不及預(yù)期；市場競爭加?。还緲I(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等。