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事件概述
　　公司發(fā)布2024年年報(bào)。2024年公司實(shí)現(xiàn)營收58.97億元，同比+16.99%；歸母凈利潤8.32億元，同比+29.91%；扣非歸母凈利潤7.81億元，同比+31.96%。
　　業(yè)績創(chuàng)歷史新高
　　2024年，公司全年銷售收入創(chuàng)歷史新高，第二、三、四季度營收連續(xù)創(chuàng)造單季度歷史新高。主要得益于：1）在手機(jī)通訊、消費(fèi)電子等傳統(tǒng)存量市場應(yīng)用領(lǐng)域內(nèi)不斷拓寬產(chǎn)品線種類，新產(chǎn)品線延續(xù)了高速增長，份額提升明顯。2）在汽車電子、數(shù)據(jù)中心等新興戰(zhàn)略市場不斷拓展客戶，取得了多位全球頂級客戶的一致認(rèn)可，實(shí)現(xiàn)了持續(xù)強(qiáng)勁的高速增長。
　　分季度看，24Q4公司實(shí)現(xiàn)營收17.02億元，同比+24.72%，環(huán)比+13.16%；歸母凈利潤為2.08億元，同比+27.54%，環(huán)比-18.77%。
　　分產(chǎn)品看，2024年信號處理、電源管理、汽車電子或儲(chǔ)能專用、陶瓷&PCB&其他收入分別為22.70、19.46、11.04、5.78億元，同比+10.12%、+4.31%、+62.10%、+33.35%。
　　毛利率同比提升，期間費(fèi)用率相對穩(wěn)定
　　毛利率：2024年公司毛利率為36.50%，同比+1.15pct。毛利率同比提升主要得益于：1）精密電子元件業(yè)務(wù)發(fā)展順利，市場訂單增加，產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，邊際利潤持續(xù)提升，人工效率提升所致；2）汽車電子、數(shù)據(jù)中心等新興戰(zhàn)略市場實(shí)現(xiàn)了持續(xù)強(qiáng)勁的高速增長。單季度看，24Q4毛利率為34.49%，同比-2.47pct，環(huán)比-3.44pct。24Q4毛利率下降主要因Q4銷售結(jié)構(gòu)變化，全年績效獎(jiǎng)金及客戶銷售價(jià)格調(diào)整影響，后續(xù)有望實(shí)現(xiàn)修復(fù)。
　　期間費(fèi)用率：2024年公司期間費(fèi)用率為16.96%，同比+0.20pct。其中，銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.75%、5.15%、8.56%、1.50%，同比-0.36、-0.43、+0.95、+0.05pct。
　　消費(fèi)電子需求改善，新興業(yè)務(wù)持續(xù)放量
　　消費(fèi)電子：元器件主要的產(chǎn)品方向是進(jìn)一步小型化、集成化，公司在高精密電感領(lǐng)域具有行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢。AI端側(cè)應(yīng)用加速上行，AI賦能手機(jī)、PC、可穿戴設(shè)備等應(yīng)用場景，將對各類元器件帶來增量市場機(jī)遇，公司目前已實(shí)現(xiàn)消費(fèi)電子領(lǐng)域客戶的全面覆蓋，新產(chǎn)品份額持續(xù)提升。
　　汽車電子：公司產(chǎn)品在汽車電子具體應(yīng)用十分廣泛，通過不斷深入探索產(chǎn)品組合，截止目前，公司產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)三電系統(tǒng)等電動(dòng)化場景全面覆蓋，并且延伸至智能駕駛、域控制器、智能座艙等全方位智能化應(yīng)用場景覆蓋。
　　數(shù)據(jù)中心：公司密切與頭部企業(yè)保持合作與聯(lián)系，憑借自身的工藝平臺多樣性，在AI服務(wù)器、DDR5、企業(yè)級SSD等應(yīng)用場景為客戶提供了多種節(jié)能降耗的產(chǎn)品組合與方案。
　　氫燃料電池：公司積極推動(dòng)氫燃料電池項(xiàng)目的項(xiàng)目預(yù)研及業(yè)務(wù)發(fā)展，為公司未來成長打開新的應(yīng)用市場。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)2025-27年?duì)I業(yè)收入分別為70.95、82.03、93.59億元，同比+20.32%、+15.61%、+14.10%；歸母凈利潤分別為10.50、13.13、15.81億元，同比+26.1%、+25.1%、+20.3%；EPS分別為1.30、1.63、1.96元。2025年2月27日股價(jià)為31.94元，對應(yīng)PE分別為24.54x、19.61x、16.29x。首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇，下游需求不及預(yù)期