>> 東莞證券-2000-2024年兩會行情回顧及2025年兩會行情展望報告：兩會行情或?qū)⑿煨煺归_，三維度把握政策紅利-250228
| 上傳日期： |
2025/2/28 |
大小： |
1229KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
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作者： |
費小平,尹煒祺,熊越 |
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兩會前后行情表現(xiàn)較好，兩會期間行情表現(xiàn)較弱，兩會期間行業(yè)風格不明顯。復盤2000-2024年以來的兩會期間的行情表現(xiàn)，大盤在以往兩會表現(xiàn)中呈現(xiàn)出“會前上漲會中調(diào)整-會后反彈”的特征，兩會前持續(xù)上漲至兩會召開前5個交易日（T-5）；隨后進入震蕩階段，而在兩會開始時市場走弱，兩會結(jié)束開始反彈。兩會期間行業(yè)風格并不明顯。2000-2024年歷次兩會前，家用電器、建筑材料和社會服務在區(qū)間收益中位數(shù)及上漲概率方面表現(xiàn)靠前，而金融板塊表現(xiàn)靠后，其他行業(yè)板塊并未出現(xiàn)明顯的風格分化；兩會期間，除鋼鐵、汽車、食品飲料、通信和美容護理板塊的整體收益和勝率較為穩(wěn)定外，其余板塊表現(xiàn)相對較弱；在兩會前表現(xiàn)不佳的金融板塊通常會在兩會后表現(xiàn)較好。
2025年全國GDP目標或定在5%左右，政策或圍繞消費、投資、新質(zhì)生產(chǎn)力等展開。絕大部分省市對2025經(jīng)濟增速預期均定在5%上方，我們預計2025年全國GDP目標或定在5%左右。此外，絕大部分省市將2025年CPI目標設(shè)定在2%左右，預計2025年全國CPI目標大概率也會從3%左右下調(diào)至2%左右。消費方面，多地2025年社零目標增速下調(diào)。投資方面，多地2025年投資目標增速下調(diào)。就業(yè)方面，多地2025年就業(yè)目標基本持平。總的來看，地方兩會對全年經(jīng)濟形勢判斷仍然比較謹慎。宏觀產(chǎn)業(yè)政策方面，和2024年12月中央經(jīng)濟工作會議部署一致，消費方面，2025年各地普遍實施提振消費專項行動，以舊換新擴圍、新消費業(yè)態(tài)等為主要抓手。投資方面，2025年各省市將“兩重”項目作為核心抓手，兼顧“穩(wěn)增長”與“謀長遠”。在新質(zhì)生產(chǎn)力/現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系方面，各省市在科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級、數(shù)字賦能、未來布局等領(lǐng)域既貫徹中央統(tǒng)一部署，又因地制宜，突出差異化優(yōu)勢。
兩會行情或?qū)⑿煨煺归_，三維度把握政策紅利。從近期市場表現(xiàn)來看，春節(jié)后A股震蕩上行，兩市交投較為活躍，市場賺錢效應偏好。當前我國AI、人形機器人等產(chǎn)業(yè)層面進展不斷，全球投資者重估中國科技股價值，科技股交易活躍度顯著提高。與此同時，時隔七年民營企業(yè)座談會再度召開，有望成為新一輪民企和科技乘風發(fā)展的起點。此外，兩會期間或?qū)⒂瓉碚呙芗涞仄?，政策或?qū)⒕劢拐呔劢剐沦|(zhì)生產(chǎn)力、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系構(gòu)建、消費及投資等領(lǐng)域，促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，提振市場情緒，或能給予A股較好的支撐，兩會行情或?qū)⑿煨煺归_。行業(yè)配置方面，兩會期間行業(yè)風格并不明顯，建議三維度把握政策紅利。2000-2024年歷次兩會前，家用電器、建筑材料和社會服務在區(qū)間收益中位數(shù)及上漲概率方面表現(xiàn)靠前，而金融板塊表現(xiàn)靠后，其他行業(yè)板塊并未出現(xiàn)明顯的風格分化；兩會期間，除鋼鐵、汽車、食品飲料、通信和美容護理板塊的整體收益和勝率較為穩(wěn)定外，其余板塊表現(xiàn)相對較弱；在兩會前表現(xiàn)不佳的金融板塊通常會在兩會后表現(xiàn)較好。針對2025年，結(jié)合地方兩會的宏觀產(chǎn)業(yè)政策布局，建議三維度把握政策紅利。一是AI與高端制造雙輪驅(qū)動的科技成長板塊，建議關(guān)注人工智能、汽車、機器人及高端裝備等領(lǐng)域。二是政策支持下的消費和周期板塊，建議關(guān)注基建、家用電器及金融板塊。三是新興產(chǎn)業(yè)及綠色轉(zhuǎn)型機會，建議關(guān)注低空經(jīng)濟與商業(yè)航天、量子科技、新能源與儲能、綠色低碳技術(shù)等領(lǐng)域。
風險提示：內(nèi)需恢復不及預期，消費表現(xiàn)較弱，從而加大經(jīng)濟穩(wěn)增長壓力；海外經(jīng)濟超預期下滑，導致外需回落，國內(nèi)出口承壓；財報季與政策窗口期的共振波動，導致市場大幅波動
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