>> 銀河期貨-原油月報：OPEC托底預(yù)期尚存，油價維持震蕩-250228
| 上傳日期： |
2025/2/28 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
童川 |
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行情回顧：
2月初，適逢國內(nèi)春節(jié)假期，油價1月底以來跌勢，Brent從前期80美金/桶以上水平跌至75美金/桶下方。2月份市場消息復(fù)雜，方向難辨。宏觀方面，前期美國非農(nóng)數(shù)據(jù)強勁，CPI頑固，經(jīng)濟韌性與高通脹預(yù)期并存，宏觀情緒維持平穩(wěn)。但特朗普關(guān)稅政策的不確定性為市場帶來擔憂，臨近月底美股持續(xù)下跌，避險情緒升溫，油價難獨善其身。地緣方面，2月份俄羅斯與美國高頻接觸，俄烏問題有望得到解決，但烏克蘭持續(xù)襲擊俄羅斯相關(guān)煉廠和石油管道，帶來的供應(yīng)損失有限。美國對俄羅斯的制裁維持，但俄油貿(mào)易逐漸恢復(fù)，同時美國多次對涉伊朗油的個人和油輪進行制裁，敏感油供應(yīng)仍有收緊預(yù)期。供需方面，1月份OPEC產(chǎn)量平穩(wěn)，2月份CPC管道遭遇襲擊但哈薩克斯坦產(chǎn)量創(chuàng)下新高，伊拉克計劃恢復(fù)北部庫爾德地區(qū)石油出口，但同時也重申了補償減產(chǎn)的承諾，核心矛盾在于OPEC+是否會在3月初之前宣布延長減產(chǎn)。美國寒冷天氣過后，原油鉆機數(shù)持續(xù)回升，產(chǎn)量同步增長，供應(yīng)端增長潛力較大。需求整體平穩(wěn)，美國汽油需求中性，柴油需求同比增長，中國主營煉廠開工高位，地煉開工小幅回升，成品油需求表現(xiàn)中性。月底Brent主力跌至72美金/桶附近，觸及震蕩區(qū)間下沿，Brent首行-二行月差穩(wěn)定在0.4美金/桶上方，Dubai掉期首行-三行價差維持在3美金/桶附近，顯著高于往年同期水平。
行情展望：
2月底，油價處于震蕩區(qū)間下沿偏弱運行，截止發(fā)稿時，OPEC+尚未對4月份的產(chǎn)量政策做進一步表態(tài)，但市場普遍預(yù)計減產(chǎn)有望推遲。在此預(yù)期下，考慮到1季度原油商業(yè)庫存仍處于低位，供應(yīng)增量有限、需求表現(xiàn)平穩(wěn)、產(chǎn)業(yè)鏈利潤尚可且美國通脹水平仍頑固，預(yù)計油價在前期震蕩區(qū)間底部仍有支撐。同時，俄烏戰(zhàn)爭在特朗普的干預(yù)下有望結(jié)束，美國對俄羅斯的制裁也有調(diào)整空間，中東地緣局勢短期平穩(wěn)，美國階段性加強對伊朗的制裁，供應(yīng)擾動仍存，但地緣風(fēng)險溢價存在回落空間。中長期供應(yīng)仍有增量，需求預(yù)期平穩(wěn)，且特朗普的關(guān)稅正?？赡軐?jīng)濟前景造成負面影響，疊加當前閑置產(chǎn)能高位，油價上行阻力較大。1月份預(yù)計油價維持寬幅震蕩，Brent運行區(qū)間預(yù)計在72-78美金/桶。
策略推薦：
1.單邊：區(qū)間震蕩。
2.套利：建議觀望。(以上觀點僅供參考，不作為入市依據(jù))
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