>> 寶城期貨-滬銅月報：宏觀推升銅價，產(chǎn)業(yè)被動跟隨-250228
| 上傳日期： |
2025/2/28 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
何彬 |
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摘要
2025年1月以來，銅價呈現(xiàn)上行趨勢，我們認(rèn)為本輪期價的持續(xù)上行是共性因素主導(dǎo)，從盤面上看無論是同板塊的有色品種還是跨板塊的黑色或者是貴金屬，在1月均呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢。貴金屬率先企穩(wěn)回升，有色緊隨其后，黑色系殿后。海外市場主要交易的是通脹預(yù)期回升。特朗普上任后的執(zhí)政理念以及各項關(guān)稅政策的推進(jìn)，疊加12月以來美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較好均導(dǎo)致通脹預(yù)期上升。此外，美元指數(shù)1月下旬以來高位回落很大程度上也給予銅價支撐。
2月下旬，隨著3月初兩會的臨近，國內(nèi)政策預(yù)期上升，利好銅價，可持續(xù)關(guān)注黑色系板塊；通脹預(yù)期的抬升從中長期將利好銅價，但現(xiàn)階段盤面已計價充分，或存在回調(diào)，可持續(xù)關(guān)注貴金屬板塊。
3月，宏觀層面：美元指數(shù)預(yù)期走弱，利好銅價；以黃金為首的通脹交易暫緩，或帶動銅價回調(diào)；國內(nèi)根據(jù)兩會表現(xiàn)而定。產(chǎn)業(yè)層面：礦端趨緊，加工費(fèi)持續(xù)下降，利好銅價；2月銅價外強(qiáng)內(nèi)弱，進(jìn)口虧損持續(xù)，預(yù)計進(jìn)口量有所下降；下游節(jié)后復(fù)蘇較慢，弱現(xiàn)實拖累銅價。宏觀強(qiáng)預(yù)期推動銅價上行，產(chǎn)業(yè)中上游偏緊利好銅價，下游弱現(xiàn)實牽制著銅價。今年的行情與去年同期行情較像，都是宏觀推動銅價上行，基差月差維持低位。3月主力期價參考價格75000-80000。若金三銀四產(chǎn)業(yè)跟進(jìn)，銅價有望向上突破。
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