>> 信達(dá)證券-上聲電子(688533)汽車聲學(xué)持續(xù)升級，業(yè)績穩(wěn)健增長-250228
| 上傳日期： |
2025/2/28 |
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| 711KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
丁泓婧,鄧健全 |
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事件：2月27日，公司發(fā)布2024年度業(yè)績快報公告，2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入27.7億元，同比+18.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.36億元，同比+48.6%。
點(diǎn)評：
汽車聲學(xué)升級疊加客戶優(yōu)質(zhì)，公司規(guī)模穩(wěn)健增長。公司車載揚(yáng)聲器、功放及AVAS等汽車聲學(xué)產(chǎn)品市場空間隨著汽車電動化和智能化發(fā)展而擴(kuò)容，如普通傳統(tǒng)燃油車型車載揚(yáng)聲器配置數(shù)量一般在4-8個，而新能源車型車載揚(yáng)聲器配置數(shù)量普遍在8-12個，部分車型揚(yáng)聲器數(shù)量達(dá)20個以上，行業(yè)的擴(kuò)容有望助力公司穩(wěn)健成長?？蛻舴矫?，公司客戶主要為國內(nèi)外知名整車制造廠商及電聲品牌制造商，2024年受益于公司主要客戶的產(chǎn)品銷量增加，公司整體業(yè)績向好。
積極開拓全球市場，全球競爭力持續(xù)提升。公司積極拓展海外業(yè)務(wù)，與眾多國際知名汽車制造廠商及電聲品牌商建立了長期合作關(guān)系。公司產(chǎn)品出口地區(qū)主要為美國、德國、捷克、巴西等國家，2024年上半年公司外銷業(yè)務(wù)占主營業(yè)務(wù)收入比例為40.28%，其中對美國的銷售收入占比14.2%。公司根據(jù)汽車產(chǎn)能分布和客戶所在地區(qū)情況，分別在中國（江蘇蘇州、安徽合肥）、捷克、巴西、墨西哥設(shè)立生產(chǎn)基地，初步形成了輻射主要汽車生產(chǎn)地區(qū)的全球布局。公司通過全球化生產(chǎn)布局，貼近配套客戶，實(shí)現(xiàn)客戶需求本地化響應(yīng)，增強(qiáng)客戶粘性，提升了公司的國際競爭力。
優(yōu)化成本管理，公司盈利能力持續(xù)提升。公司以客戶需求為導(dǎo)向，積極推動原材料降本項目，從研發(fā)端優(yōu)化物料成本結(jié)構(gòu)，精簡人力成本，提高開發(fā)效能。車載揚(yáng)聲器方面，推進(jìn)特色材料研究與開發(fā)，以自動化工藝提升制造效率，降低人工成本占比；車載功放方面，銷量穩(wěn)步提升，固定成本分?jǐn)倝毫档?，通過改良設(shè)計，國產(chǎn)化元器件替代等舉措，優(yōu)化了原物料成本。在公司的降本措施之下，公司盈利能力有所提升，根據(jù)公司業(yè)績快報，2024年公司凈利率為8.5%，同比增加1.7pct。
盈利預(yù)測：公司主營產(chǎn)品出貨量持續(xù)增加，同時不斷優(yōu)化成本管控，我們預(yù)計公司2025-2026年歸母凈利潤分別為3.4億元、4.3億元，對應(yīng)EPS分別為2.09、2.65元，對應(yīng)PE分別16.40倍、12.95倍。
風(fēng)險因素：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期、客戶銷量不及預(yù)期、上游原材料漲價等。
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