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我們從社融各子項(xiàng)的經(jīng)濟(jì)邏輯、高頻數(shù)據(jù)、季節(jié)性特征等角度出發(fā)，于每月月末進(jìn)行社融預(yù)測(cè)。每月的社融數(shù)據(jù)通常由央行于次月10-15日公布，存在一定的滯后性。在之前的報(bào)告《社融指標(biāo)全解析與預(yù)測(cè)框架構(gòu)建》中，我們構(gòu)建了自下而上的社融拆分預(yù)測(cè)框架，過(guò)去一段時(shí)間對(duì)社融的總量和結(jié)構(gòu)給出了較為準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)。
　　預(yù)計(jì)2025年2月新增社融約為3.05萬(wàn)億元，同比增加1.56萬(wàn)億元，社融TTM環(huán)比約為4.66%；社融存量同比增速約為8.43%。新增人民幣信貸約為1.35萬(wàn)億元，同比增加0.38萬(wàn)億元，其中居民中長(zhǎng)貸減少0.04萬(wàn)億元，企業(yè)貸款和居民短貸新增1.16萬(wàn)億元；政府債券凈融資約1.63萬(wàn)億元，同比增加1.03萬(wàn)億元；企業(yè)債券凈融資約0.32萬(wàn)億元，同比增加0.18萬(wàn)億元。
　　從結(jié)構(gòu)來(lái)看，信貸預(yù)計(jì)同比多增，政府債券是2月社融大幅高增的核心驅(qū)動(dòng)。信貸方面，大中城市新房成交量2月繼續(xù)回落，新增居民中長(zhǎng)貸預(yù)計(jì)負(fù)增但略好于去年同期水平；2月PMI為50.2%略高于榮枯線，新增企業(yè)信貸預(yù)計(jì)尚可但超預(yù)期可能性較小。債券融資明顯發(fā)力，政府債券延續(xù)較快發(fā)行節(jié)奏，凈融資預(yù)計(jì)同比大幅多增；企業(yè)債券凈融資預(yù)計(jì)較去年同期水平也有明顯多增。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　?。?）量化結(jié)論基于歷史統(tǒng)計(jì)，如若未來(lái)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化不排除失效可能。
　?。?）政策對(duì)于信貸的引導(dǎo)可能領(lǐng)先于實(shí)物工作量表現(xiàn)，高頻數(shù)據(jù)反應(yīng)不及時(shí)可能導(dǎo)致預(yù)測(cè)出現(xiàn)誤差。