>> 東證期貨-國債期貨周度報告：兩會期間國債多走強-250302
| 上傳日期： |
2025/3/2 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張粲東 |
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★一周復盤：國債期貨波動幅度較大
本周（02.24-03.02）國債期貨波動幅度較大。周一，資金面仍然均衡略偏緊，短端的壓力開始向長端傳導，國債期貨大跌，期貨曲線走陡。周二，早盤央行通過逆回購凈回籠資金，國債期貨沖高回落，午后市場對通脹回升的預期下降，且資金面轉(zhuǎn)松，國債期貨大幅反彈。周三，資金面先松后緊，市場預期圍繞著央行是否將進行國債買入操作而不斷反復，國債市場波動相對較大。周四，資金面由緊轉(zhuǎn)松，但股市由弱轉(zhuǎn)強，國債市場偏弱運行。周五，早盤資金面相對均衡，市場觀望情緒較強，午后資金面轉(zhuǎn)松，且股市大幅走弱，國債期貨大幅走強。截至2月28日收盤，兩年、五年、十年和三十年期國債期貨主連合約結(jié)算價分別為102.590、105.810、108.205和117.990元，分別較上周末變動+0.018、-0.065、-0.050和-0.420元。
★兩會期間國債多走強
本周資金面由緊轉(zhuǎn)松，股市由強轉(zhuǎn)弱，國債市場多空博弈加劇，期債波動幅度較大。短端品種表現(xiàn)強于長端，曲線走陡。展望下周，由于PMI超市場預期，期債預計偏弱開局。但根據(jù)歷史經(jīng)驗，兩會期間市場走強的概率比較高：一方面宏觀政策超市場預期的概率不大；另一方面3月初資金面也有季節(jié)性轉(zhuǎn)松動力。會后市場走勢還需觀察資金狀態(tài)，預計資金面直接轉(zhuǎn)松的概率比較低，國債調(diào)整壓力仍然存在。
策略方面：1）兩會窗口期，國債有望短暫反彈，但后續(xù)市場調(diào)整壓力仍在。2）仍可以關(guān)注逢平做陡的策略。3）當前短端的TS、TF等主力合約IRR相對較高，可適度關(guān)注正套策略。4）市場調(diào)整壓力尚未完全解除，可適度關(guān)注空頭套保策略。短端品種的優(yōu)勢是IRR相對更高；長端品種的優(yōu)勢是后續(xù)市場走陡的概率比較大，且久期長能夠?qū)_的現(xiàn)券規(guī)模更多。
★風險提示：
市場風險偏好快速回升，海外形勢對國內(nèi)政策擾動上升。
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