>> 國泰君安期貨-合成橡膠：偏強運行-250302
| 上傳日期： |
2025/3/3 |
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| 566KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
楊鈜漢 |
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【行業(yè)新聞】
1.截止2025年2月26日(第9周)，中國高順順丁橡膠樣本企業(yè)庫存量：3.47萬噸，較上期（20250219）-0.08萬噸，環(huán)比-2.26%。本周期原料丁二烯及順丁橡膠供價同步走弱后下游詢盤略有改善，進入新結(jié)算周期后部分開單跟進，樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存及樣本貿(mào)易企業(yè)庫存均有下降。（隆眾資訊）
2.目前順丁橡膠期貨基本面靜態(tài)估值區(qū)間為13300-14200元/噸，動態(tài)估值區(qū)間由于丁二烯轉(zhuǎn)強，預計有所上移。上方估值而言，盤面14200-14300元/噸或為基本面上方估值高位。當主力BR2404合約升水山東地區(qū)市場價100元/噸左右（單月持倉成本90元/噸附近），盤面產(chǎn)生持現(xiàn)貨拋盤面的無風險套利空間，套保頭寸將逐漸使盤面上方空間壓力增大。下方估值而言，丁二烯預計從成本端對順丁價格形成支撐。預計盤面13300元/噸為下方的理論估值底部區(qū)間。順丁的理論完全成本估算主要基于丁二烯價格*1.02+（輔劑+人工）=11600*1.02+2500≈14300。實際完全成本來看，據(jù)工廠差異，固定費用從1500至2500元/噸不等，因此最低成本約在13300元/噸附近（11600*1.02+1500）。順丁橡膠表需逐步提高，合成橡膠產(chǎn)業(yè)鏈基本面對價格驅(qū)動有所轉(zhuǎn)強。從估值視角來看，伴隨丁二烯有所上漲，順丁橡膠動態(tài)估值區(qū)間下沿有所上移。因此，短期順丁橡膠偏強運行，NR-BR價差走縮。中期，主要關(guān)注順丁橡膠替代需求增加的量級，后續(xù)順丁橡膠庫存及表需數(shù)據(jù)仍是關(guān)注的重點。（國泰君安期貨合成橡膠周報）
【趨勢強度】
合成橡膠趨勢強度：1
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
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