>> 華聯(lián)期貨-原油月報：關(guān)注烏克蘭局勢，基本面支撐油價-250302
| 上傳日期： |
2025/3/3 |
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pdf 共28頁 |
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作者： |
黃秀仕 |
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庫存：上周美國原油庫存超預(yù)期下降，因為煉油活動增加，而汽油和餾分油庫存則意外增加。當(dāng)周美國原油庫存減少230萬桶，至4.3016億桶，此前預(yù)期為增加260萬桶。當(dāng)周美國俄克拉荷馬州庫欣交割中心的原油庫存增加128萬桶，至2,460萬桶，為11月以來最高。庫欣原油庫存增加是因為美國將于3月4日開始對從加拿大進(jìn)口的原油加征10%的關(guān)稅，加拿大生產(chǎn)商正盡其所能地向中陸地區(qū)輸送原油，上周美國進(jìn)口的加拿大原油攀升16.5萬桶/日，達(dá)到382萬桶/日。當(dāng)周美國汽油庫存增加36.9萬桶，至2.4827億桶，市場預(yù)期減少80萬桶。美國東海岸汽油庫存增加至2021年6月以來最高水平，中西部庫存處于一年來最高水平。當(dāng)周包括柴油和取暖油的餾分油庫存增加390萬桶，至1.2047億桶，此前市場預(yù)期為減少約150萬桶。當(dāng)周美國原油凈進(jìn)口量增加29.2萬桶/日。
供應(yīng)：上周美國原油產(chǎn)量維持不變在1350萬桶/日水平，比去年同期增長30萬桶/日。此前產(chǎn)量水平從2023年最初的1200萬桶/日上升至1350萬桶/日，2023年8月份至今產(chǎn)量大漲超100萬桶/日。市場傳聞OPEC將不會在4月底后增產(chǎn)。此前2024年12月5日OPEC+會議已經(jīng)推遲增產(chǎn)；更早之前OPEC+推遲原定在2024年10月和11月增加石油產(chǎn)量的計劃，因油價較低，這些國家原計劃從2024年10月起提高220萬桶/日的產(chǎn)量。OPEC+1月份原油產(chǎn)量平均為4,062萬桶/日，比去年12月減少11.8萬桶1日。OPEC 1月原油產(chǎn)量為2,667.8萬桶/日，11月為2,680萬桶/日。供應(yīng)端存在下行預(yù)期，一個是OPEC+的減產(chǎn)，一個是美國頁巖油產(chǎn)量觸及天花板。美國原油產(chǎn)量增幅較小，受限于前期油企縮減資本開支，原油產(chǎn)量進(jìn)入瓶頸期。OPEC+宣布延長自愿減產(chǎn)措施總計減產(chǎn)586萬桶/日，約占全球需求的5.7%。其中366萬桶日的減產(chǎn)措施延長一年至2025年底，另外220萬桶/日的減產(chǎn)行動延長三個月至2025年3月底。OPEC+的減產(chǎn)是支撐油價的重要因素。
需求：煉廠原油加工量增加31.7萬桶/日，當(dāng)周煉油廠的產(chǎn)能利用率上升1.6百分點至86.5%。在季節(jié)性層面上，需求略好于去年同期的水平。市場一直在密切關(guān)注汽油供需情況。原油加工保持穩(wěn)定，12月份規(guī)上工業(yè)原油加工量5935萬噸，同比增長0.6%，增速比11月份加快0.4個百分點；日均加工191.5萬噸。2024年，規(guī)上工業(yè)原油加工量70843萬噸，同比下降1.6%。需求端有增量變化，美國需求旺盛，中國需求回穩(wěn)，需求端整體穩(wěn)中有升。中國原油需求有望在出行需求帶動下復(fù)蘇。
觀點:烏克蘭局勢緩解與美國關(guān)稅政策動向加劇油價波動，情緒上短期影響油價回落，但是整體需求端有所支撐，油價有望觸底反彈。庫存方面，雖然美國原油庫存季節(jié)性反彈，但整體庫存水平處于歷史極低水平，同時成品油庫存持續(xù)下降，有利于原油去庫。供應(yīng)端利好，伊朗和俄羅斯原油受制裁影響，美國頁巖油產(chǎn)量見頂，OPEC+預(yù)計再次延長減產(chǎn)政策，中東原油產(chǎn)量下降，油價有望反彈。需求端有望提振，美國需求旺盛，中國原油需求有所增長，受到出行需求的帶動，需求端整體穩(wěn)中有升。供需面改善有望提振油價。
策略：多單持有，SC2504參考區(qū)間500-650。
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