>> 華聯(lián)期貨-宏觀月報(bào)：建筑業(yè)景氣度回暖-250302
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2025/3/3 |
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作者： |
黃秀仕 |
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2025年2月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月增長(zhǎng)1.1%，制造業(yè)景氣水平明顯回升。
具體而言，生產(chǎn)指數(shù)攀升至52.5%，較上月大幅上升2.7個(gè)百分點(diǎn)；新訂單指數(shù)達(dá)到51.1%，較上月上升1.9個(gè)百分點(diǎn)，二者均升至擴(kuò)張區(qū)間，彰顯出制造業(yè)產(chǎn)需狀況得到明顯改善。從行業(yè)維度來看，有色金屬冶煉及壓延加工、通用設(shè)備、電氣機(jī)械器材等行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勁，其生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均處于54.0%及以上的較高水平，產(chǎn)需釋放極為迅速。然而，紡織服裝服飾、石油煤炭及其他燃料加工等行業(yè)的表現(xiàn)則不盡人意，兩個(gè)指數(shù)均低于臨界點(diǎn)，行業(yè)供需呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢(shì)。紡織服裝服飾行業(yè)受市場(chǎng)需求變化、成本上升以及競(jìng)爭(zhēng)加劇等多重因素影響，市場(chǎng)需求增長(zhǎng)乏力；石油煤炭及其他燃料加工行業(yè)則可能因能源結(jié)構(gòu)調(diào)整、環(huán)保政策等因素，面臨著一定的發(fā)展壓力。
主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為50.8%，較上月上升1.3個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)原材料采購(gòu)價(jià)格總體水平有所回升。其中，農(nóng)副食品加工、化學(xué)纖維及橡膠塑料制品、電氣機(jī)械器材等行業(yè)的主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)均處于55.0%以上的較高景氣區(qū)間。
大型企業(yè)PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。春節(jié)后大型企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較快，景氣水平明顯回升，大型企業(yè)PMI為52.5%，比上月上升2.6個(gè)百分點(diǎn)。中小型企業(yè)節(jié)后生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)恢復(fù)相對(duì)滯后，景氣水平有所回落，中、小型企業(yè)PMI分別為49.2%和46.3%，比上月下降0.3和0.2個(gè)百分點(diǎn)。
2025年2月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.4%，比上月上升0.2%，非制造業(yè)繼續(xù)保持?jǐn)U張。
從行業(yè)看，航空運(yùn)輸、郵政、電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務(wù)、貨幣金融服務(wù)、資本市場(chǎng)服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均位于55.0%以上較高景氣區(qū)間；零售、住宿、餐飲等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均低于臨界點(diǎn)。
從市場(chǎng)預(yù)期看，業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為56.6%，比上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于較高景氣區(qū)間，表明非制造業(yè)企業(yè)對(duì)近期市場(chǎng)發(fā)展信心有所增強(qiáng)。分行業(yè)看，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為52.7%，比上月上升3.4個(gè)百分點(diǎn)；服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.0%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。
2月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為51.1%，比上月上升1.0個(gè)百分點(diǎn)，持續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間，表明春節(jié)后我國(guó)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)恢復(fù)發(fā)展加快。構(gòu)成綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)的制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)分別為52.5%和50.4%。
建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)明顯回升。隨著春節(jié)過后部分地區(qū)天氣轉(zhuǎn)暖、投資項(xiàng)目陸續(xù)動(dòng)工、企業(yè)逐步開工復(fù)產(chǎn)，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)升至擴(kuò)張區(qū)間，為52.7%，比上月上升3.4個(gè)百分點(diǎn)，其中土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為65.1%，升幅較大，表明節(jié)后基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)施工進(jìn)度加快。從市場(chǎng)預(yù)期看，業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為54.7%，建筑業(yè)企業(yè)對(duì)行業(yè)發(fā)展較有信心。
2月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)位于臨界點(diǎn)。服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.0%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。從行業(yè)看，航空運(yùn)輸、郵政、電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務(wù)、貨幣金融服務(wù)、資本市場(chǎng)服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均位于55.0%以上較高景氣區(qū)間，業(yè)務(wù)總量較快增長(zhǎng)。受節(jié)前集中采買，節(jié)后假日效應(yīng)消退等因素影響，與居民消費(fèi)相關(guān)的零售、住宿、餐飲等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)回落較為明顯。
25年1月份，一線城市新建商品住宅銷售價(jià)格同比下降3.4%，降幅比上月收窄0.4%。其中，北京、廣州和深圳分別同比下降5.7%、8.4%和5.2%，上海同比上漲5.6%。二、三線城市新建商品住宅銷售價(jià)格同比分別下降5%和6%，降幅分別比上月收窄0.4%和0.2%。
25年1月份，一線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比上漲0.1%，漲幅比上月收窄0.1%。其中，北京環(huán)比下降0.4%，廣州環(huán)比持平，上海和深圳分別環(huán)比上漲0.6%和0.2%。二線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比上漲0.1%，23年6月以來首次轉(zhuǎn)正，三線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比下降0.2%，降幅和上月持平。
25年1月份，一線城市二手住宅銷售價(jià)格同比下降7.8%，降幅比上月收窄0.3%，其中北京、上海、廣州和深圳分別下降3.8%、2.3%、10.0%和6.1%。二、三線城市二手住宅銷售價(jià)格同比分別下降5.6%和7.6%，降幅比上月分別收窄1.1%和0.3%。
25年1月份，一線城市二手住宅銷售價(jià)格環(huán)比上漲0.1%，漲幅比上月收窄0.2%，其中北京、上海和深圳環(huán)比分別上漲0.1%、0.4%和0.4%，廣州則是環(huán)比下降0.2%。二、三線城市二手住宅銷售價(jià)格環(huán)比分別下降0.3%和0.4%，降幅均與上月持平。
中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布最新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)：1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%。自去年11月份以來，兩種期限的LPR都保持不變。在穩(wěn)匯率和防范利率風(fēng)險(xiǎn)等多重考量下，降息預(yù)期延后，2月LPR報(bào)價(jià)延續(xù)“按兵不動(dòng)”。同時(shí)，資產(chǎn)端重定價(jià)壓力加大、市場(chǎng)化負(fù)債成本上行，也均對(duì)LPR繼續(xù)下調(diào)形成約束。央行對(duì)融資成本的表述由“推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降”轉(zhuǎn)為“推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本下降”，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)降低實(shí)際融資成本的態(tài)度更加清晰。
2025年1月的M2增速為7.0%，相比上月的7.3%有所下降；M1
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