>> 華聯(lián)期貨-甲醇月報(bào)：3月港口庫(kù)存或回落，價(jià)格有支撐-250302
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2025/3/3 |
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作者： |
蕭勇輝 |
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◆庫(kù)存：企業(yè)庫(kù)存降至同期低位，對(duì)出廠價(jià)格有支撐，2月港口庫(kù)存沒(méi)如期去庫(kù)，反而升至同期偏高水平，去庫(kù)存預(yù)期推遲到3月。
◆供應(yīng)：甲醇開(kāi)工率高位回落，連續(xù)三周下降，春檢來(lái)臨，甲醇開(kāi)工率存繼續(xù)下降預(yù)期，2月進(jìn)口量約54萬(wàn)噸，3月進(jìn)口供應(yīng)或繼續(xù)維持低位，預(yù)計(jì)55-60萬(wàn)噸，同比去年同期大幅下降近30萬(wàn)噸，甲醇供應(yīng)收緊。
◆需求：華東甲醇制烯烴開(kāi)工率觸底回升，目前仍處于同期低位，后期有繼續(xù)回升預(yù)期，傳統(tǒng)需求下游的開(kāi)工率普遍偏低，甲醇下游開(kāi)工率處于近年同期低位，需求一般。
◆產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)：進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，現(xiàn)為-123元/噸，內(nèi)蒙古煤制甲醇利潤(rùn)為正，現(xiàn)為179元/噸，而下游利潤(rùn)維持虧損，華東MTO利潤(rùn)現(xiàn)為-1060元/噸。
◆煤價(jià)：供應(yīng)充足，需求偏弱，庫(kù)存較高，煤價(jià)走勢(shì)仍偏弱。
◆觀點(diǎn):煤制甲醇利潤(rùn)較好，甲醇估值偏高，煤價(jià)偏弱運(yùn)行，成本端驅(qū)動(dòng)偏弱，下游開(kāi)工率處于低位，需求不佳，但是，甲醇開(kāi)工率處于較高水平，進(jìn)一步上升空間較小，春檢到來(lái)，甲醇開(kāi)工率或繼續(xù)下降，企業(yè)庫(kù)存降至同期低位，價(jià)格有支撐，國(guó)際甲醇開(kāi)工率低位維持，隆眾資訊預(yù)計(jì)，3月進(jìn)口供應(yīng)或繼續(xù)維持低位，預(yù)計(jì)55-60萬(wàn)噸，甲醇供應(yīng)收緊，需求存回升預(yù)期，港口庫(kù)存存下降預(yù)期，甲醇走勢(shì)或高位震蕩為主，關(guān)注需求變化情況以及春檢的力度。
◆單邊及期權(quán)：區(qū)間操作，期權(quán)方面，賣出跨式期權(quán)。
◆風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：煤價(jià)、天然氣、原油的走勢(shì)；MTO的開(kāi)工率變化情況；進(jìn)口量變化情況
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