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消費(fèi)建材：廣東省推進(jìn)收儲(chǔ)，看好地產(chǎn)鏈估值率先反彈?？v觀地方兩會(huì)，2025年各地房地產(chǎn)政策核心目標(biāo)聚焦于“止跌回穩(wěn)”，延續(xù)了中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議基調(diào)。遼寧、重慶等地措辭則更為積極，強(qiáng)調(diào)“企穩(wěn)回升”，顯示地方對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)修復(fù)的決心。具體來看，地方兩會(huì)在地產(chǎn)層面主要聚焦于1）城市更新、城中村和危舊房改造，成為高頻關(guān)鍵詞：27個(gè)省市明確推進(jìn)城市更新，24個(gè)省市加碼舊改，如北京計(jì)劃整治500個(gè)老舊小區(qū)。這些舉措不僅旨在穩(wěn)定房地產(chǎn)投資，還能通過釋放改善性需求激活市場(chǎng)。2）保交房：被23個(gè)省市列為重點(diǎn)任務(wù)，凸顯地方政府防范行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、修復(fù)購房者信心的決心，例如寧夏提出年內(nèi)保交房項(xiàng)目交付率達(dá)100%。3）收儲(chǔ)、盤活存量土地：18個(gè)省市明確加強(qiáng)閑置土地盤活利用，15個(gè)省市明確推進(jìn)收購存量商品房。2月初，廣東省、吉林四平公示第一批擬使用土儲(chǔ)專項(xiàng)債收購存量閑置土地的項(xiàng)目及對(duì)應(yīng)的收儲(chǔ)價(jià)格，截至2月18日，已公示的收購?fù)恋乜倲?shù)達(dá)220宗，擬收購價(jià)格合計(jì)超430億元。4）需求端繼續(xù)松綁：多個(gè)省市表明將通過不同方式優(yōu)化地產(chǎn)政策，包括降利率、降首付、降稅費(fèi)等政策?？傮w看，2025年房地產(chǎn)政策將圍繞“穩(wěn)預(yù)期、提質(zhì)量、防風(fēng)險(xiǎn)”主線，通過供需兩端協(xié)同發(fā)力，推動(dòng)市場(chǎng)逐步修復(fù)。2/28的政治局會(huì)議也強(qiáng)調(diào)：2025年是“十四五”規(guī)劃收官之年，將實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，穩(wěn)住樓市股市，擴(kuò)大內(nèi)需。
　　核心城市地產(chǎn)“小陽春”可期。二手房方面，2月百城二手房均價(jià)為14071元/平，環(huán)比下跌0.42%，跌幅較上月收窄0.09pct，已連續(xù)7個(gè)月收窄，同比下跌7.26%。其中，一線/二線/三四線城市二手房價(jià)環(huán)比下跌0.2%/0.46%/0.46%，一線城市已連續(xù)5個(gè)月維持微跌態(tài)勢(shì)，其中深圳、北京、上海環(huán)比跌幅均在0.1%-0.2%之間。新房方面，春節(jié)后房企推盤節(jié)奏尚處恢復(fù)階段，價(jià)格整體保持平穩(wěn)，2月百城新房均價(jià)為16711元/平，在部分優(yōu)質(zhì)改善項(xiàng)目入市帶動(dòng)下，新房價(jià)格環(huán)比結(jié)構(gòu)性上漲0.11%，同比上漲2.73%。從趨勢(shì)看，隨著節(jié)后核心城市樓市交易及土地市場(chǎng)回暖，疊加政策支持及傳統(tǒng)營銷季推動(dòng)，3月房地產(chǎn)市場(chǎng)有望延續(xù)2月節(jié)后的回穩(wěn)態(tài)勢(shì)，核心城市或出現(xiàn)“小陽春”行情。
　　投資建議：展望后市，短期看，在政策積極落地的基礎(chǔ)上，后續(xù)地產(chǎn)成交情況有望繼續(xù)迎來邊際改善；中長期看，隨著各地持續(xù)落實(shí)和各類政策的效應(yīng)釋放，消費(fèi)者信心有望恢復(fù)，地產(chǎn)有望逐步回穩(wěn)后向好發(fā)展。地產(chǎn)政策放松后或提振購房信心，去庫有望打通置換鏈條，建材需求可能迎來邊際改善，我們建議：1）長期看好C端：北新建材、偉星新材、兔寶寶；2）反彈關(guān)注B端：東方雨虹、三棵樹、蒙娜麗莎、堅(jiān)朗五金、中國巨石。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、地產(chǎn)市場(chǎng)下滑、原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。