>> 申萬宏源-金屬&新材料行業(yè)周報：海外供給端收緊，鈷價觸底反彈-250303
| 上傳日期： |
2025/3/3 |
大小： |
1397KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
陳松濤,馬焰明,郭中偉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本期投資提示：
一周行情回顧：據(jù)ifind，環(huán)比上周1）上證指數(shù)下跌1.72%，深證成指下跌3.46%，滬深300下跌2.22%，有色金屬（申萬）指數(shù)下跌2.32%，跑輸滬深300指數(shù)0.10個百分點。2）分子板塊看，環(huán)比上周，貴金屬下跌4.29%，鋁下跌1.12%，能源金屬上漲1.54%，小金屬下跌2.25%，銅下跌4.14%，鉛鋅下跌1.85%，金屬新材料下跌2.78%。
價格變化：環(huán)比上周，1）工業(yè)金屬及貴金屬：據(jù)ifind，LME銅/鋁/鉛/鋅/錫/鎳價格-2.10%/-3.07%/-0.80%/-4.61%/-7.02%/-0.54%，COMEX黃金價格-2.79%、白銀3.41%。2）能源材料：據(jù)百川盈孚，鋰輝石-4.76%，電池級碳酸鋰-2.22%，工業(yè)級碳酸鋰-2.01%，電池級氫氧化鋰-0.68%，金屬鋰不變；電解鈷+11.38%，電解鎳+0.87%；干法隔膜不變，濕法隔膜不變；六氟磷酸鋰-3.25%；6um鋰電銅箔加工費2.70%。3）黑色金屬：據(jù)ifind，螺紋鋼價格-1.50%；鐵礦石價格-3.20%。
貴金屬：美元指數(shù)強勢疊加或獲利了結，本周金價出現(xiàn)調整。25年1月中國央行增持16萬盎司黃金，時隔6個月后再度連續(xù)3個月增持黃金，并且進一步表明當前金價定價因素優(yōu)先級上安全性高于收益性，當前我國黃金儲備偏低，我們認為央行購金為長期趨勢，而近期保險資金投資黃金獲批，增量資金的進入也將進一步推動金價中樞上移。過去半年，黃金板塊調整充分、估值已至歷史中樞下沿，板塊具備持續(xù)修復的動力及空間，建議關注山東黃金、山金國際、中金黃金、株冶集團、盛達資源。
工業(yè)金屬：1）銅：需求層面，本周電解銅桿/再生銅桿/電線電纜開工率分別為73.7%/33.7%/64.3%，環(huán)比-0.6/+2.9/-5.8pct；庫存層面，本周國內社會庫存37.61萬噸，環(huán)比增加1.85萬噸，累庫漸緩；供給層面，本周銅精礦TC費環(huán)比下跌3.10美元/干噸至-14.81美元/干噸，當前精礦端相對緊缺凸顯；宏觀層面，中國2月制造業(yè)PMI50.2%，環(huán)比上升1.1pct；2月28日，特朗普稱將在3月4日對加拿大墨西哥征25%關稅，短期影響需求預期。長期看家電補貼持續(xù)、電網(wǎng)投資增長等，疊加銅供給相對剛性，長期價格中樞有望抬升，建議關注紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)、銅陵有色、河鋼資源。2）鋁：節(jié)后下游復蘇穩(wěn)步推進，鋁下游加工企業(yè)開工率回升，周環(huán)比+1.1pct至59.8%，支撐鋁價繼續(xù)上漲；國內鋁錠社會庫存87.3萬噸，周環(huán)比+2.8萬噸，累庫繼續(xù)放緩。普京表示俄美兩國的公司已經開始討論合作項目，俄羅斯計劃恢復對美出口鋁制品，出口量為200萬噸。展望后市國內產能天花板限制下供需格局持續(xù)趨緊，俄鋁進口量或驟減，內外價差有望縮窄，看好25年國內鋁價上行趨勢，氧化鋁供給邊際寬松推動成本回落，電解鋁利潤有望走闊，建議關注云鋁股份、天山鋁業(yè)、神火股份、中孚實業(yè)、中國鋁業(yè)、中國宏橋。
鋼鐵：供給端，鋼廠開工逐步恢復，鋼鐵產量環(huán)比增長；需求端，下游建筑行業(yè)復工進度加快，螺紋等建筑用鋼需求回升，帶動整體需求大幅增長；庫存端，本周鋼材庫存累庫幅度低于預期，且絕對值也明顯低于往年同期。供需均有增加的情況下，本周螺紋鋼價格環(huán)比下跌。鐵礦石方面，供應端海外鐵礦發(fā)運量環(huán)比回升，同時需求端鐵水產量環(huán)比基本持平，同時港口庫存維持歷史高位水平，鐵礦價格環(huán)比下跌。后續(xù)重點關注下游復工復產情況和旺季行情，關注業(yè)績穩(wěn)定的高分紅標的（寶鋼股份、南鋼股份）以及破凈央國企的估值修復（華菱鋼鐵、新鋼股份、山東鋼鐵）。
成長周期投資分析意見：降息后估值中樞有望上移，推薦供需格局穩(wěn)定的新能源制造業(yè)，推薦亞太科技、寶武鎂業(yè)、鉑科新材、博威合金、東陽光、橫店東磁。
風險提示：國際地緣政治變化、宏觀經濟變化、下游需求不及預期、大宗商品價格變化
|
|
