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基金配置建議：短期風(fēng)格再平衡
　　2月回顧：A股、港股上漲，美股下跌，國債利率上行，美債利率、美元指數(shù)下行、人民幣升值，原油價(jià)格下跌，海內(nèi)外商品價(jià)格先漲后跌。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱、美國通脹超預(yù)期回升、Deepseek催化科技股價(jià)值重估，美股下跌，A股、港股上漲，美元指數(shù)、美債利率下行。債市資金面收緊、股市風(fēng)險(xiǎn)偏好階段性回升，國債利率上行?；鸢l(fā)行規(guī)模較上月下降21%，權(quán)益型ETF基金資金凈流出1015億元。
　　 3月展望：資產(chǎn)配置的邏輯。股債輪動(dòng)模型顯示，1月私人部門融資增速小幅下行，通脹因子上行，需求端企穩(wěn)信號(hào)有所反復(fù)。在當(dāng)前宏觀環(huán)境下動(dòng)量因子具有顯著信號(hào)價(jià)值，2月權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)較好，動(dòng)量因子看多未來一個(gè)月市場(chǎng)表現(xiàn)。我們基于7個(gè)情緒指標(biāo)構(gòu)建的A股市場(chǎng)情緒指數(shù)顯示，本月看多未來一個(gè)月權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)的情緒指標(biāo)波動(dòng)加劇。2月中旬以來融資買入額占比、100-20日內(nèi)動(dòng)量相繼看多，市場(chǎng)情緒經(jīng)歷V形反彈。
　　成長價(jià)值風(fēng)格輪動(dòng)模型使用6個(gè)月美債利率月末值、萬得全A月末值、近6個(gè)月國證成長-國證價(jià)值累計(jì)收益率分別代表美債利率、市場(chǎng)動(dòng)量、風(fēng)格動(dòng)量，當(dāng)前信號(hào)顯示美債利率回升利好價(jià)值，市場(chǎng)動(dòng)量、風(fēng)格動(dòng)量均利好成長，綜合推薦成長風(fēng)格。
　　大小盤風(fēng)格輪動(dòng)模型使用SHIBOR3M月末值、私人部門融資增速分別代表貨幣、信用因子刻畫宏觀環(huán)境，近12個(gè)月、近1個(gè)月中證2000-滬深300累計(jì)收益率分別代表長、短期風(fēng)格動(dòng)量因子刻畫市場(chǎng)趨勢(shì)。當(dāng)前信號(hào)顯示信用、以及長、短期風(fēng)格動(dòng)量均利好小盤，綜合推薦小盤風(fēng)格。
　　 3月基金配置策略。3月份兩會(huì)釋放的政策信號(hào)和產(chǎn)業(yè)政策將會(huì)成為影響市場(chǎng)走勢(shì)及風(fēng)格的重要影響因素，尤其是處于低位的板塊，更容易受到政策的催化出現(xiàn)修復(fù)性行情。當(dāng)一個(gè)板塊的行情較為極致時(shí)，市場(chǎng)資金更容易出現(xiàn)高切低或者風(fēng)格更加平衡。因此，在短期基金配置上，我們建議可由積極科技成長適當(dāng)轉(zhuǎn)向均衡成長和部分紅利資產(chǎn)以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。建議關(guān)注東吳移動(dòng)互聯(lián)（001323.OF）、信澳星奕（011188.OF）、博道盛彥（012124.OF）、東方紅中證東方紅利低波（012708.OF）、鵬華穩(wěn)利短債（007515.OF）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)穩(wěn)增長不及預(yù)期；美聯(lián)儲(chǔ)緊縮超預(yù)期；地緣政治沖突；基金樣本存在遺漏。