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2025年3月3日，美國(guó)政府宣布以芬太尼為由對(duì)所有中國(guó)輸美商品進(jìn)一步加征10%關(guān)稅。美方單邊加征關(guān)稅的做法損害多邊貿(mào)易體制，加劇美國(guó)企業(yè)和消費(fèi)者負(fù)擔(dān)，破壞中美兩國(guó)經(jīng)貿(mào)合作基礎(chǔ)。
　　我們認(rèn)為，中國(guó)此次對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的部分商品加征關(guān)稅，雖然是對(duì)美國(guó)對(duì)中國(guó)輸美商品加征關(guān)稅的反制，且未來(lái)仍存在升級(jí)的可能性，但是與2018年相比，市場(chǎng)的可預(yù)見(jiàn)性和恐慌程度明顯降低，對(duì)于未來(lái)可能的談判路徑也更加清晰。整體而言，加征關(guān)稅會(huì)對(duì)實(shí)際的進(jìn)口成本產(chǎn)生影響，特別是短期難以找到替代品的商品，同時(shí)未來(lái)是進(jìn)一步加征還是恢復(fù)到原來(lái)的水平，都存在較大的不確定性，短期市場(chǎng)大概率將計(jì)入部分進(jìn)口成本上升的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，且波動(dòng)率存在進(jìn)一步上升的空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系反復(fù)