>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品早報-250305
| 上傳日期： |
2025/3/5 |
大小： |
2205KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王俊,楊澤元 |
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大豆/粕類
【重要資訊】
特朗普對中國額外征收關(guān)稅引發(fā)美豆出口下降預(yù)期，美豆走弱，中期種植面積下降預(yù)期予以支撐，中國周二宣布反制措施對原產(chǎn)于美國的大豆額外征收10%關(guān)稅，國內(nèi)豆粕期貨走強，夜盤期間美國商務(wù)部長表示若中國、加拿大、墨西哥可以展現(xiàn)阻止芬太尼流動的進展時關(guān)稅可以取消，夜間我國禁毒辦發(fā)布有關(guān)芬太尼物質(zhì)管控白皮書，貿(mào)易戰(zhàn)情緒有所減弱，豆粕回落。周二國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨跌0-30元，華東報3610元/噸左右。周二油廠開機率42.29%，成交25.42萬噸，提貨15.22萬噸。上周國內(nèi)豆粕庫存增加，大豆庫存下降，同比均處于中等分位，后續(xù)主要關(guān)注3月到港銜接是否順暢。
南美方面，巴西升貼水近期因內(nèi)陸物流、海運費上漲而偏強震蕩，大豆到港成本穩(wěn)定為主，未來兩周雨量未超出季節(jié)性，后續(xù)收割受影響不大。阿根廷未來一周預(yù)計仍有較大規(guī)模降雨。
【交易策略】
國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨因預(yù)期3月到港較少、4月到港恢復(fù)，現(xiàn)貨博弈激烈。遠月豆粕在貿(mào)易戰(zhàn)信息多變與美豆種植面積未定背景下可能會呈現(xiàn)有強支撐的格局。此外，也需注意貿(mào)易戰(zhàn)中期通常會給經(jīng)濟帶來傷害，當豆粕價格過高時，抑制下游消費，以2018、2019年的經(jīng)驗來看，因榨利較高、需求回落引發(fā)的豆粕高位回落行情也較明顯，預(yù)計豆粕整體區(qū)間震蕩為主，關(guān)注到港成本及貿(mào)易戰(zhàn)變化。
油脂
【重要資訊】
1、據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)ITS及AmSpec，2月前10日馬棕出口環(huán)比下降3.94%或增加6.39%，2月前15日出口環(huán)比下降13.34%-19.9%,2月前20日出口環(huán)比下降0.3%-8.1%，前25日出口環(huán)比（-2.7%，1.2%），2月整體出口環(huán)比下降8.5%-11%。2月前10日產(chǎn)量下滑1.81%，2月前15日產(chǎn)量環(huán)增12.54%，2月1-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量增加8.57%或下降5.78%，2月全月預(yù)計同比增加7.31%。
2、美國農(nóng)業(yè)部將于3月31日發(fā)布的《預(yù)期種植報告》將成為下個月最受關(guān)注的報道。
3、貿(mào)易戰(zhàn)情緒因今晚美國商務(wù)部長表態(tài)有所緩和，不過4月2號的對等關(guān)稅政策及特朗普要求公平貿(mào)易的心態(tài)仍未解除，預(yù)計市場波動較大。
國內(nèi)現(xiàn)貨基差穩(wěn)定。廣州24度棕櫚油基差05+760（0）元/噸，江蘇一級豆油基差05+520（0）元/噸，華東菜油基差05+30（0）元/噸。
【交易策略】
油脂因棕櫚油產(chǎn)地供應(yīng)仍處低位、銷區(qū)前期進口較少近期有可能恢復(fù)采購而近月合約偏強的邏輯已經(jīng)兌現(xiàn)，高價油脂已經(jīng)抑制了印度、巴西等地的需求，油脂或進入震蕩趨勢。中期則受新作油脂恢復(fù)性增產(chǎn)及美國生物柴油需求總量削減的疑慮影響偏空。
白糖
【重點資訊】
周二鄭州白糖期貨價格偏弱震蕩，鄭糖5月合約收盤價報5919元/噸，較之前一交易日下跌13元/噸，或0.22%?，F(xiàn)貨方面，廣西制糖集團報價區(qū)間為6000-6090元/噸，報價下調(diào)20元/噸。云南制糖集團報價區(qū)間為5870-5910元/噸，報價下調(diào)0-10元/噸。主流加工糖集團報6350-6610元/噸，報價下調(diào)20-50元/噸。廣西現(xiàn)貨-鄭糖主力合約（sr2505）基差81元/噸。
消息方面，截至2月28日，2024/25年榨季廣西全區(qū)已有37家糖廠收榨，同比增加30家；共入榨甘蔗4640萬噸，同比增加325萬噸；產(chǎn)混合糖616萬噸，同比增加98萬噸；產(chǎn)糖率13.29%，同比提高1.27個百分點；累計銷糖288萬噸，同比增加53萬噸；產(chǎn)銷率49.43%，同比提高4.03個百分點。2月單月產(chǎn)糖135萬噸，同比減少9.6萬噸；單月銷糖50.24萬噸，同比增加15.58萬噸；工業(yè)庫存328萬噸，同比增加45萬噸。
【交易策略】
受原糖3月合約交割影響，近期內(nèi)外糖價先是連續(xù)大漲后大跌。隨著交割塵埃落定，在巴西開榨前預(yù)計貿(mào)易流相對偏緊，原糖短期或延續(xù)寬幅震蕩行情，鄭糖走勢跟隨外盤，但漲跌幅度小于外盤。從中長期來看，全球糖市仍處于增產(chǎn)周期，維持逢高做空思路。
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