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1、行業(yè)觀點(diǎn)更新：
　　純MDI、TDI在年初企業(yè)紛紛上調(diào)價(jià)格之后，本周價(jià)格下跌。主要是需求不及預(yù)期。MDI面臨美國反傾銷調(diào)查，目前已經(jīng)執(zhí)行41.5%的關(guān)稅，但是出口美國MDI價(jià)格偏低，利潤不高，萬華預(yù)計(jì)通過匈牙利產(chǎn)能進(jìn)行渠道調(diào)整，預(yù)計(jì)對公司業(yè)績影響有限。
　　鉀肥價(jià)格持續(xù)上漲，國內(nèi)上游開工率偏低，下游需求旺季即將來臨；國際市場烏拉爾鉀肥公司宣布關(guān)閉三座礦山維護(hù)，二季度產(chǎn)量減少至少30萬噸，加劇全球供應(yīng)緊張；白俄羅斯、俄羅斯受地緣政治影響，產(chǎn)能釋放持續(xù)受限。
　　2、行業(yè)板塊表現(xiàn)統(tǒng)計(jì)及原因剖析：
　　2025年2月17日至2月21日申萬基礎(chǔ)化工指數(shù)上漲1.19%，上證指數(shù)上漲0.97%，行業(yè)指數(shù)跑贏大盤指數(shù)。細(xì)分板塊中表現(xiàn)較好的板塊是膜材料、其他橡膠制品、炭黑；表現(xiàn)較差的板塊是磷肥及磷化工、氮肥、純堿。漲幅居前的個股是福萊新材、唯科科技、浙江眾成、金發(fā)科技、潤禾材料；表現(xiàn)較差個股是七彩化學(xué)、蘇利股份、卓越新能、巨化股份。
　　本周人形機(jī)器人和Deepseek相關(guān)的個股漲勢居前。
　　3、信息跟蹤與簡評
　　成本推動鈦白粉價(jià)格上漲：目前鈦白粉價(jià)格14546元/噸，周度上漲0.43%。2月21日龍佰集團(tuán)宣布，根據(jù)當(dāng)前市場情況，龍佰集團(tuán)決定對產(chǎn)品價(jià)格做如下調(diào)整：自2025年2月21日起，公司各型號鈦白粉銷售價(jià)格在原價(jià)基礎(chǔ)上對國內(nèi)各類客戶上調(diào)300元人民幣/噸，對國際各類客戶上調(diào)50美元/噸。此次價(jià)格上漲主要是成本推動和需求旺季來臨。本周，鈦礦、硫酸等主要原料價(jià)格上行，鈦白粉企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)成本居高不下，在成本推動的情況下，企業(yè)價(jià)格上調(diào)積極性提升，新單成交價(jià)堅(jiān)挺，實(shí)單與報(bào)價(jià)差距逐漸縮小，利潤水平正在逐步改善，雖然老訂單價(jià)格在成本線下徘徊，但是新價(jià)格執(zhí)行后行業(yè)盈利呈邊際改善跡象。
　　氯化鉀價(jià)格持續(xù)上漲：目前氯化鉀價(jià)格2954元/噸，周度上漲5.61%，月度上漲14.58%，較25年初上漲17.41%。青海地區(qū)氯化鉀企業(yè)因冬季檢修，3月底前復(fù)產(chǎn)困難，國產(chǎn)供應(yīng)量同比減少約15%，到月底之前基本無貨可發(fā)，港口庫存雖達(dá)300萬噸，但實(shí)際流通貨源集中于少數(shù)貿(mào)易商，惜售情緒濃厚。復(fù)合肥開工在持續(xù)提升，在需求增加、供應(yīng)縮減的情況下，價(jià)格持續(xù)沖高。國際市場看，烏拉爾鉀肥公司宣布關(guān)閉三座礦山維護(hù)，二季度產(chǎn)量減少至少30萬噸，加劇全球供應(yīng)緊張；白俄羅斯、俄羅斯受地緣政治影響，產(chǎn)能釋放持續(xù)受限。
　　TDI周度價(jià)格大幅下降：本周TDI價(jià)格下降12.82%至12925元/噸。下游行業(yè)開工時(shí)間相對較晚，且訂單數(shù)量有限，開工水平偏低，整體消費(fèi)能力欠佳。工廠近期生產(chǎn)較為穩(wěn)定，市場貨源逐漸寬松。1月中上旬及2月上旬，市場均處于快速上漲期，主要是供方挺市態(tài)度強(qiáng)烈，指導(dǎo)價(jià)上漲；隨著價(jià)格的快速走高，下游選擇消耗前期庫存，僅剛需小單維持，入市積極性偏低，業(yè)者出貨持續(xù)承壓，TDI價(jià)格急速下跌，當(dāng)前已跌至1月中上旬水平。
　　純MDI價(jià)格下跌：本周純MDI價(jià)格下降2.05%至19100元/噸。純MDI市場終端入市緩慢，消化部分庫存，且提振能力相對有限，導(dǎo)致場內(nèi)成交相對寡淡。進(jìn)口方面盤面回落明顯，下游恐跌避險(xiǎn)情緒濃郁，入市偏謹(jǐn)慎。1月中上旬及2月上旬，市場均處于快速上漲期，主要是供方挺市態(tài)度強(qiáng)烈，指導(dǎo)價(jià)上漲;下游需求不及預(yù)期，價(jià)格下跌。應(yīng)巴斯夫和陶氏的請求，近日美國特設(shè)MDI公平貿(mào)易聯(lián)盟提交了一份請?jiān)笗?，針對從中國進(jìn)口的亞甲基二苯基二異氰酸酯（MDI）提出了新的反傾銷和反補(bǔ)貼稅申請。中國出口至美國的MDI目前已面臨41.5%的高額關(guān)稅。
　　25年初化工產(chǎn)品價(jià)格整體表現(xiàn)活躍，主要原因是一是成本推動，二是供需錯配。25年化工行業(yè)資本支出放緩，但是仍然需要時(shí)間消化過剩產(chǎn)能，海外化工企業(yè)競爭力下降，意外事故頻發(fā)，總體延續(xù)退出趨勢；國內(nèi)逆周期調(diào)整政策推出，內(nèi)需有望改善；國際上歐美對中國再加關(guān)稅。供需錯配價(jià)格持續(xù)性更強(qiáng)。
　　目前處于行業(yè)景氣低點(diǎn)，龍頭公司的估值具有優(yōu)勢，長期看好具有絕對成本優(yōu)勢的龍頭公司。半導(dǎo)體行業(yè)在經(jīng)歷了較長時(shí)間的市場調(diào)整后，2024年逐步呈現(xiàn)復(fù)蘇和增長趨勢，未來受益國家政策支持，進(jìn)口替代的空間仍然較大，看好電子化學(xué)品行業(yè)。
　　重點(diǎn)推薦公司：萬華化學(xué)、華魯恒升、寶豐能源、龍佰集團(tuán)、衛(wèi)星石化、巨化股份、華特氣體、雅克科技、江南化工。
　　4、數(shù)據(jù)圖表跟蹤與簡析
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期；產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下降。