>> 信達(dá)期貨-鋅鎳不銹鋼早報(bào)：基本面邏輯未變，滬鎳區(qū)間仍穩(wěn)固-250305
| 上傳日期： |
2025/3/5 |
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來(lái)源： |
信達(dá)期貨 |
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作者： |
樓家豪 |
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宏觀&行業(yè)消息：1.據(jù)市場(chǎng)消息，印尼中蘇拉維西省某園區(qū)發(fā)生員工示威事件，該示威事件主要針對(duì)于“3月1日起，全面禁止承包商公司使用敞篷卡車(chē)運(yùn)送工人，必須改用符合安全標(biāo)準(zhǔn)的巴士”這一政策。據(jù)園區(qū)媒體關(guān)系部負(fù)責(zé)人稱：“目前情況已經(jīng)恢復(fù)，園區(qū)的工作活動(dòng)已恢復(fù)正常?！睋?jù)SMM了解，此次員工示威并未進(jìn)一步影響到園區(qū)的正常生產(chǎn)工作。（SMM）2.【乘聯(lián)分會(huì)：預(yù)估2月全國(guó)新能源乘用車(chē)廠商批發(fā)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)82%】根據(jù)月度初步數(shù)據(jù)綜合預(yù)估：2月全國(guó)新能源乘用車(chē)廠商批發(fā)銷(xiāo)量84萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)82%，環(huán)比下降5%；今年1-2月累計(jì)批發(fā)173萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)49%。（乘聯(lián)分會(huì)）
鎳&不銹鋼：鎳礦庫(kù)存當(dāng)前屬于正常水平，結(jié)合各品礦價(jià)小幅上漲和菲律賓雨季的延續(xù)，礦端當(dāng)前并無(wú)明確的價(jià)格指向，短期對(duì)鎳價(jià)影響較小。但是進(jìn)入接下來(lái)的三月后半段之后，需要考慮菲律賓走出雨季，并且印尼RKAB進(jìn)展順利，不再需要和中國(guó)爭(zhēng)奪菲律賓鎳礦，從而導(dǎo)致鎳礦價(jià)格可能出現(xiàn)明顯下移，對(duì)于鎳價(jià)的成本支撐或?qū)⑥D(zhuǎn)弱。而需求并未出現(xiàn)明顯變化。電積鎳本身的生產(chǎn)成本近半年來(lái)基本維持在11.5萬(wàn)-12萬(wàn)元/噸之間。由于印尼鎳礦審批增加，成本支撐力度下降。上方壓力線可由外采廠家成本和下游硫酸鎳臨界點(diǎn)共同得出，約在13萬(wàn)一線，壓力位牢固，而成本可能坍塌。因此短期來(lái)看，鎳或向區(qū)間下沿靠近；如發(fā)生突破，短期向下突破可能性高于向上突破，因此建議滾動(dòng)做空。操作建議：區(qū)間內(nèi)滾動(dòng)做空
鋅：從礦端利潤(rùn)的跟蹤來(lái)看，1月之后鋅礦企業(yè)的利潤(rùn)出現(xiàn)快速的下滑，但絕對(duì)位置依舊居高不下。當(dāng)前鋅精礦企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)依舊居高的情況之下，國(guó)內(nèi)鋅精礦企業(yè)的開(kāi)工率大概率將延續(xù)高位，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)礦端產(chǎn)量偏高。從港口庫(kù)存來(lái)看，2024年10月中旬之后，鋅礦庫(kù)存持續(xù)累增，只有春節(jié)前備貨是出現(xiàn)小幅去化，目前已經(jīng)轉(zhuǎn)回累增，礦端庫(kù)存也偏向充足。TC價(jià)格持續(xù)反彈已經(jīng)持續(xù)接近三個(gè)月，本周還在繼續(xù)反彈，進(jìn)口加工費(fèi)回正。綜合加工費(fèi)、進(jìn)口量、港口庫(kù)存和礦端開(kāi)采利潤(rùn)來(lái)看，礦端向充足轉(zhuǎn)變的概率更大。而鋅價(jià)前期偏強(qiáng)運(yùn)行的核心支撐就在于長(zhǎng)時(shí)間的礦端緊張，該項(xiàng)支撐轉(zhuǎn)弱后，預(yù)計(jì)鋅價(jià)將轉(zhuǎn)向偏空運(yùn)行。下游來(lái)看，鍍鋅板卷鋼廠庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存累增情況證明終端需求偏弱。鋼廠庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)累增7周，社會(huì)庫(kù)存連續(xù)累增10周。結(jié)合供需兩端，總體趨勢(shì)預(yù)計(jì)為供應(yīng)轉(zhuǎn)松而需求復(fù)蘇較慢，中短期鋅價(jià)預(yù)計(jì)反彈力度有限，偏空對(duì)待。操作建議：看跌
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