>> 長江期貨-有色金屬日?qǐng)?bào)-250306
| 上傳日期： |
2025/3/6 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李旎,汪國棟 |
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基本金屬
銅：
截至3月5日收盤，滬銅主力04合約上漲0.47%至77510元/噸。智利大面積停電事件導(dǎo)致銅價(jià)的短期回升，但特朗普關(guān)稅威脅抬升美元，壓制銅價(jià)表現(xiàn)。本周美國對(duì)銅開啟232調(diào)查，關(guān)稅威脅開始涉及銅產(chǎn)業(yè)，同時(shí)特朗普威脅對(duì)從歐盟進(jìn)口商品征收25%的關(guān)稅使得宏觀因素對(duì)銅價(jià)影響再次加大?；久嫔?，銅價(jià)回落，但下游提貨表現(xiàn)不及訂單的增量，謹(jǐn)慎觀望情緒仍存，市場消費(fèi)仍較為疲弱，庫存繼續(xù)壘庫，市場供應(yīng)壓力仍存。不過銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)繼續(xù)負(fù)向延伸，短期原料端緊張加劇，而銅長期的需求邏輯仍在，新能源汽車、AI布局繼續(xù)推動(dòng)銅的增量需求，而國內(nèi)對(duì)沖政策仍可期待。銅基本面為近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的預(yù)期格局。整體上看，消費(fèi)逐步好轉(zhuǎn)，國內(nèi)庫存拐點(diǎn)將近，供給端面對(duì)銅價(jià)的支持依然較強(qiáng)，但宏觀關(guān)稅因素帶來較大不確定性，預(yù)計(jì)下周銅價(jià)延續(xù)高位震蕩走勢。技術(shù)上看，滬銅主力合約短期調(diào)整，接近震蕩上行趨勢的下沿，關(guān)注關(guān)鍵點(diǎn)位76500一線的支撐。
◆鋁：
截至3月5日收盤，滬鋁主力04合約下跌0.27%至20620元/噸。整體礦端供應(yīng)逐步好轉(zhuǎn)、價(jià)格逐步下行。氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能周度環(huán)比上升130萬噸至9325萬噸，氧化鋁庫存周度環(huán)比增加1.8萬噸至325.4萬噸。山東某150萬噸氫氧化鋁項(xiàng)目逐步貢獻(xiàn)氧化鋁產(chǎn)量，廣西某氧化鋁廠二期100萬噸新線實(shí)現(xiàn)氧化鋁成品產(chǎn)出。山西某大型氧化鋁廠和河南某中型氧化鋁廠共90萬噸檢修完成，不過虧損壓力下更多氧化鋁廠可能提前進(jìn)行計(jì)劃性檢修。電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4396.4萬噸，周度環(huán)比上升6萬噸。中鋁青海產(chǎn)能擴(kuò)建升級(jí)項(xiàng)目逐步啟槽，貢獻(xiàn)產(chǎn)能凈增量10萬噸，雙元鋁業(yè)、新疆農(nóng)六師基本完成投產(chǎn)計(jì)劃，四川啟明星和貴州安順仍在復(fù)產(chǎn)，去年底因成本或檢修原因減產(chǎn)的四川鋁企積極復(fù)產(chǎn)中。需求方面，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率周度環(huán)比上升1.1%至59.8%（型材開工修正）。庫存方面，鋁錠社庫累庫放緩，鋁棒社庫首次去化。需求旺季到來，并且兩會(huì)經(jīng)濟(jì)刺激政策值得期待，但是美國對(duì)華再加10%關(guān)稅且美國鋼鋁關(guān)稅將于3月12日生效，短期建議加強(qiáng)觀望，多單考慮逢高減倉。（數(shù)據(jù)來源：ALD，SMM，iFinD)
◆鎳：
截至3月5日收盤，滬鎳主力05合約上漲0.60%至128850元/噸。宏觀面，美國總統(tǒng)特朗普在內(nèi)閣會(huì)議上表示，美國將從4月2日起對(duì)進(jìn)口自墨西哥的商品和進(jìn)口自加拿大的非能源類商品征收25%的關(guān)稅，并預(yù)計(jì)將很快宣布對(duì)歐盟輸美商品加征關(guān)稅，美元指數(shù)回升。鎳礦方面，印尼鎳礦升水上調(diào)，菲律賓參議院通過禁止原礦出口的法案，加之短期菲律賓正值雨季，鎳礦端支撐走強(qiáng)。精煉鎳方面，1月電解鎳產(chǎn)量3萬噸，同比增加18.70%，1月季節(jié)性減產(chǎn)后2月多有復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)庫存持續(xù)累庫。鎳鐵方面，礦端整體維持強(qiáng)勢下鎳鐵邊際上移，下游不銹鋼需求偏強(qiáng)，鎳鐵短期價(jià)格預(yù)計(jì)較為強(qiáng)勢。不銹鋼方面，2月300系不銹鋼粗鋼排產(chǎn)168.3萬噸，環(huán)比增加7.46%，同比增加27.03%。當(dāng)前市場處于淡季，下游以剛需采購為主。硫酸鎳方面，當(dāng)前三元產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)硫酸鎳需求有限，硫酸鎳供需雙淡下疲弱持續(xù)，價(jià)格維持低位平穩(wěn)。綜合來看，鎳供給過剩格局下基本面偏空，關(guān)注印尼礦端政策及宏觀事件影響。
◆錫：
截至3月5日收盤，滬錫主力04合約上漲0.09%至256990元/噸。供應(yīng)邊際轉(zhuǎn)松，價(jià)格偏弱震蕩。據(jù)安泰科，1月國內(nèi)精錫產(chǎn)量為1.63萬噸，環(huán)比減少8.7%，同比減少8%。12月錫精礦進(jìn)口3706金屬噸，環(huán)比減少27%，1-12月累計(jì)進(jìn)口量同比減少4.5%。1月份印尼精煉錫出口量為1566噸，環(huán)比減少67%。消費(fèi)端來看，當(dāng)前半導(dǎo)體行業(yè)中下游有望逐漸復(fù)蘇，12月國內(nèi)集成電路產(chǎn)量同比增速為12.5%，全球半導(dǎo)體貿(mào)易組織統(tǒng)計(jì)2024年全球半導(dǎo)體銷售額增速將同比增長13%。國內(nèi)外交易所庫存及國內(nèi)社會(huì)庫存整體處于中等水平，較上周累庫84噸。市場擔(dān)憂剛果（金）局勢對(duì)錫礦供應(yīng)形成擾動(dòng)，但緬甸佤邦發(fā)布許可證辦理流程，錫礦即將復(fù)產(chǎn)，印尼精錫出口也將恢復(fù)，供應(yīng)有望邊際轉(zhuǎn)松。下游半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇有望對(duì)需求形成支撐，但印尼精錫出口和緬甸佤邦復(fù)產(chǎn)令供應(yīng)環(huán)比增加，價(jià)格上方承壓，建議持區(qū)間交易思路，參考滬錫04合約運(yùn)行區(qū)間24-26萬/噸，建議持續(xù)關(guān)注下游需求端回暖情況。（數(shù)據(jù)來源：SMM，安泰科，iFinD)
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