>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國市場日報(bào)-250306
| 上傳日期： |
2025/3/6 |
大小： |
709KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
新華匯富 |
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作者： |
崔喻盛,王學(xué)宏,劉恩妍 |
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今日焦點(diǎn):
創(chuàng)科實(shí)業(yè)（0669.HK，港幣107.90元，市值1980億港元）
2024財(cái)年業(yè)績回顧：強(qiáng)勁增長與利潤率提升
創(chuàng)科實(shí)業(yè)公佈2024財(cái)年業(yè)績報(bào)告，營收達(dá)到146億美元（同比增長6.5%），淨(jìng)利潤為11億美元（同比增長14.9%），符合市場預(yù)期。創(chuàng)科實(shí)業(yè)的強(qiáng)勁盈利能力得益於毛利率（GPM）擴(kuò)張85個(gè)基點(diǎn)至40.3%，這主要?dú)w功於其旗艦品牌Milwaukee的銷售佔(zhàn)比提升、售後電池銷售以及高利潤新產(chǎn)品的貢獻(xiàn)。息稅前利潤（EBIT）增長11.9%至13億美元，EBIT利潤率提升至8.7%。創(chuàng)科實(shí)業(yè)建議派發(fā)每股港幣1.18元的末期股息，全年派息總額為每股港幣2.26元（同比增長17%）。
展望未來，管理層預(yù)計(jì)2025年?duì)I收將實(shí)現(xiàn)中高單位數(shù)增長，主要受Milwaukee產(chǎn)品需求持續(xù)增長以及Ryobi DIY業(yè)務(wù)復(fù)甦的推動。Milwaukee預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)低雙位數(shù)增長，受益於強(qiáng)勁的在手訂單和專業(yè)垂直市場的滲透率提升。公司還計(jì)劃通過優(yōu)化產(chǎn)品組合、提升效率以及增加電池銷售，進(jìn)一步提升2025年的毛利率。
各業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)：
電動工具業(yè)務(wù)：電動工具業(yè)務(wù)（約佔(zhàn)總營收的94%）營收同比增長7.3%至137億美元。按品牌劃分，創(chuàng)科實(shí)業(yè)的專業(yè)級品牌Milwaukee銷售額同比增長11.6%，進(jìn)一步鞏固了其市場領(lǐng)導(dǎo)地位。面向消費(fèi)者的品牌Ryobi同比增長6.4%，主要受戶外電動工具強(qiáng)勁需求的推動。按地區(qū)劃分，北美地區(qū)（約佔(zhàn)總營收的76%）增長5.5%，歐洲和世界其他地區(qū)分別增長10.2%和12.5%。
地板護(hù)理及清潔業(yè)務(wù)：營收同比下降4.5%至8.99億美元，原因是公司優(yōu)先考慮盈利能力而非銷量。儘管營收下降，但通過成本優(yōu)化和專注於高利潤產(chǎn)品線，營業(yè)利潤有所改善。
關(guān)稅的潛在影響：創(chuàng)科實(shí)業(yè)的製造基地分佈多元化，越南的生產(chǎn)占比有所提升，這使其能夠有效緩解關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)科實(shí)業(yè)已減少對中國製造的依賴，從而降低了近期美國對中國進(jìn)口商品加徵關(guān)稅的影響。2024年，創(chuàng)科實(shí)業(yè)的產(chǎn)量中35%來自中國，42%來自越南，與2019年70%依賴中國的情況相比發(fā)生了顯著變化。儘管越南出口可能面臨的關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)存在，但預(yù)計(jì)其風(fēng)險(xiǎn)仍低於中國和墨西哥。管理層對通過供應(yīng)鏈靈活性和戰(zhàn)略定價(jià)應(yīng)對貿(mào)易政策變化充滿信心。
我們的觀點(diǎn)：管理層指引顯示營收增長和利潤率擴(kuò)張前景良好。然而，關(guān)稅將成為創(chuàng)科實(shí)業(yè)的一個(gè)波動因素，因?yàn)槠鋰?yán)重依賴美國市場，而生產(chǎn)基地主要位於中國和越南。因此，我們對創(chuàng)科實(shí)業(yè)持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。該股目前交易的價(jià)格為19倍市盈率。（研究部）
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