>> 光大證券-中國海油(600938)事件點評：北部灣海域油氣勘探獲重大突破，進一步夯實油氣資源基礎(chǔ)-250306
| 上傳日期： |
2025/3/6 |
大小： |
699KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙乃迪,蔡嘉豪,王禮沫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2025年3月6日，根據(jù)公司官網(wǎng)及央視消息，位于我國北部灣海域的潿洲10-5油氣田獲得高產(chǎn)油氣流，標志著北部灣海域油氣勘探獲重大突破。
點評：
潛山勘探獲重大突破，北部灣盆地勘探前景廣闊。潿洲10-5油氣田位于北部灣海域，距離廣西北海市約75公里，平均水深約37米。探井在水下近5000米，獲得厚度達283米油氣層，井測試天然氣產(chǎn)量約37萬立方米/日，原油約800桶/日，成為北部灣盆地首個花崗巖潛山油氣勘探發(fā)現(xiàn)。北部灣盆地潿西南凹陷是中國海域勘探程度最高的凹陷之一，公司近年來加強了復(fù)雜潛山成儲理論研究與關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)，獲得了古生界花崗巖潛山勘探的重大突破，不僅展示了北部灣盆地潛山領(lǐng)域廣闊的勘探前景，也對我國類似海域的勘探具有重要指導(dǎo)意義。
近年來油氣發(fā)現(xiàn)成果顯著，夯實公司資源基礎(chǔ)。近年來，中國海油在中國多個海域獲得了多種類型大中型油氣發(fā)現(xiàn)，2024年，公司在南海開平、渤海秦皇島27-3獲得億噸級油田發(fā)現(xiàn)，在陵水36-1氣田、珠江口盆地荔灣4-1構(gòu)造超深水海域獲得探井高產(chǎn)氣流，在渤海中生界潛山勘探領(lǐng)域創(chuàng)造了渤海油田天然氣測試產(chǎn)能的最高紀錄，進一步夯實了公司的油氣資源基礎(chǔ)。此次在北部灣盆地探獲勘探發(fā)現(xiàn)，將有助于保障公司油氣資源的穩(wěn)定供應(yīng)，為經(jīng)濟社會發(fā)展持續(xù)貢獻海油力量。
25年維持高額資本開支，產(chǎn)量規(guī)模有望穩(wěn)步增長。公司2025年資本開支預(yù)算為1250-1350億元，其中勘探、開發(fā)、生產(chǎn)資本支出占比分別為61%、20%、16%，國內(nèi)、海外資本支出占比分別為68%、32%。公司將在支持產(chǎn)量穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)上保持未來資本支出穩(wěn)定，實施嚴格的成本管控，保持行業(yè)領(lǐng)先的成本競爭優(yōu)勢。公司25年產(chǎn)量目標為760-780百萬桶油當量，目標中樞同比增長6.9%，26年產(chǎn)量目標為780-800百萬桶油當量，目標中樞同比增長2.6%，27年產(chǎn)量目標為810-830百萬桶油當量，目標中樞同比增長3.8%，遠期產(chǎn)量增速趨于穩(wěn)定。公司將專注高質(zhì)量發(fā)展，追求有效益的產(chǎn)量，保持生產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步增長。
盈利預(yù)測、估值與評級：南海再獲重大發(fā)現(xiàn)，公司“增儲上產(chǎn)”有望再上新臺階。公司將維持高額勘探開發(fā)資本開支投入，油氣產(chǎn)量保持高速增長，保持成本領(lǐng)先優(yōu)勢，堅持高股息政策，在油價波動期的盈利韌性+高分紅價值凸顯。我們維持24-26年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為1457/1582/1639億元，折合EPS分別為3.06/3.33/3.45元/股，維持對公司的“買入”評級。
風險提示：原油和天然氣價格大幅波動、勘探開發(fā)進度不及預(yù)期、成本波動。
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