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從國(guó)外產(chǎn)地情況來(lái)看，2024/25年全球玉米總供應(yīng)預(yù)計(jì)同比減少但仍舊充足，美國(guó)烏克蘭新作產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比下降，巴西阿根廷新作預(yù)計(jì)同比增加。從總體進(jìn)口數(shù)據(jù)來(lái)看，巴西成為我國(guó)玉米頭號(hào)進(jìn)口來(lái)源國(guó)，需重點(diǎn)關(guān)注二茬玉米種植進(jìn)度及產(chǎn)量情況；另外，美國(guó)玉米目前對(duì)我國(guó)出口量處于歷史較低水平，但成本相較巴西更具優(yōu)勢(shì)，但美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)的關(guān)稅政策或不利于新年度的對(duì)華出口。最后，國(guó)家進(jìn)口的政策也需密切關(guān)注，若國(guó)家進(jìn)一步收緊進(jìn)口谷物數(shù)量，則一定程度上利好國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格。
　　從國(guó)內(nèi)供需關(guān)系來(lái)看，新季玉米產(chǎn)量預(yù)期減產(chǎn)，減產(chǎn)規(guī)模在500萬(wàn)噸-1000萬(wàn)噸左右。深加工消費(fèi)穩(wěn)中向好，加工利潤(rùn)、開機(jī)率、玉米消耗量均保持較好態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)今年深加工需求量將增加200萬(wàn)噸左右。飼用消費(fèi)預(yù)期穩(wěn)中偏弱，養(yǎng)殖利潤(rùn)一季度總體維持盈利，但持續(xù)性不足，波動(dòng)較為頻繁。產(chǎn)能去化較為緩慢，能繁母豬存欄依舊較高，預(yù)計(jì)今年生豬供應(yīng)依舊較為充足，看不到供應(yīng)大幅下滑的依據(jù)。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注二季度養(yǎng)殖端利潤(rùn)的改善情況和產(chǎn)能去化情況。
　　當(dāng)前，東北地區(qū)中儲(chǔ)糧繼續(xù)收購(gòu)且春節(jié)過(guò)后深加工玉米價(jià)格上漲較為明顯，對(duì)現(xiàn)貨形成一定利多影響。節(jié)前售糧進(jìn)度較快，節(jié)后余糧相對(duì)較少，農(nóng)戶惜售情緒明顯，進(jìn)一步支撐市場(chǎng)價(jià)格上漲。華北地區(qū)農(nóng)戶余糧逐漸減少，貿(mào)易商建庫(kù)意愿增強(qiáng)，出貨意愿減弱，市場(chǎng)有效供應(yīng)和需求之間維持偏緊的狀態(tài)，市場(chǎng)各方對(duì)玉米價(jià)格形成較為一致的上漲預(yù)期?？傮w來(lái)看，預(yù)計(jì)二季度期價(jià)呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)，3月中旬之后隨著產(chǎn)區(qū)賣壓的進(jìn)一步釋放，疊加政策暖風(fēng)徐徐吹拂，盤面或能迎來(lái)較為流暢的上漲行情。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：極端天氣對(duì)產(chǎn)量和物流運(yùn)輸?shù)牟焕绊?，養(yǎng)殖端產(chǎn)能去化不及預(yù)期，需求不及預(yù)期，宏觀地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。