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投資要點(diǎn)
　　公司是力傳感器龍頭企業(yè)，下游應(yīng)用場(chǎng)景廣泛
　　柯力傳感是國(guó)內(nèi)傳感器龍頭企業(yè)，致力于打造國(guó)內(nèi)品種最多、融合最深、場(chǎng)景最多的傳感器公司。2019-2023年公司營(yíng)業(yè)收入從7.40億元增長(zhǎng)至10.72億元，CAGR=10%；2019-2023年公司歸母凈利潤(rùn)從1.83億元增長(zhǎng)至3.12億元，CAGR=14%。利潤(rùn)率方面，2019-2023年公司毛利率維持在40%上下，較為穩(wěn)定；銷售凈利率從24.75%提升至31.27%，主要系公司費(fèi)用端管控有效，凈利率同步提高。拆分公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，公司主業(yè)力傳感器與系統(tǒng)集成近年來(lái)營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，其中力傳感器收入從2019年4.68億元提升至2023年6.63億元；系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入從2019年1.43億元增長(zhǎng)至2023年3.14億元，實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。2023年公司力傳感器/系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)分別占收入比重的61.88%/29.33%。
　　圍繞傳感器生態(tài)布局，加速打造平臺(tái)型企業(yè)
　　公司依托豐富的傳感器產(chǎn)品矩陣，打造傳感器生態(tài)閉環(huán)。通過(guò)控股子公司與參股子公司開(kāi)展業(yè)務(wù)的形式，公司初步形成了工業(yè)檢測(cè)與計(jì)量、環(huán)境設(shè)備測(cè)量、能源設(shè)備、設(shè)備監(jiān)測(cè)、物流、平臺(tái)等六大領(lǐng)域的投資布局，初步奠定了柯力集團(tuán)打造傳感器森林的戰(zhàn)略形態(tài)。此外，公司致力于打造傳感器生態(tài)循環(huán)平臺(tái)，投資柯力云鯨以打造工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、企業(yè)數(shù)字化科技平臺(tái)，服務(wù)于設(shè)備智能運(yùn)維、自動(dòng)化產(chǎn)線數(shù)字化改造、倉(cāng)儲(chǔ)物流數(shù)字化、畜牧物聯(lián)網(wǎng)、智能園區(qū)等應(yīng)用場(chǎng)景；投資德柯智能專業(yè)從事傳感器精密自動(dòng)化設(shè)備及生產(chǎn)線的研發(fā)和生產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)傳感器產(chǎn)線自動(dòng)化。公司平臺(tái)化布局有望引領(lǐng)公司業(yè)務(wù)打開(kāi)更高天花板。
　　傳感器是人形機(jī)器人感知的媒介，市場(chǎng)有望伴隨人形機(jī)器人量產(chǎn)擴(kuò)容
　　力傳感器是人形機(jī)器人感知現(xiàn)實(shí)世界并完成精密操作的媒介，是人形機(jī)器人感知與執(zhí)行技術(shù)走向成熟過(guò)程中起決定性作用的零部件。六維力傳感器是人形機(jī)器人感知部件的優(yōu)選，一臺(tái)人形機(jī)器人需要在手腕與腳腕處搭載共4個(gè)六維傳感器，在人形機(jī)器人量產(chǎn)進(jìn)程中六維力傳感器需求空間將同步增長(zhǎng)?？铝鞲凶鳛閲?guó)內(nèi)力傳感器龍頭企業(yè)，在機(jī)器人領(lǐng)域用傳感器領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先。2024年12月30日柯力傳感在投資者互動(dòng)平臺(tái)上公告，公司六維力傳感器樣品已經(jīng)通過(guò)華為測(cè)試并成功交付，證實(shí)公司產(chǎn)品實(shí)力較強(qiáng)。公司有望在國(guó)內(nèi)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈走向量產(chǎn)過(guò)程中充分受益。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司傳感器生態(tài)平臺(tái)加速布局，人形機(jī)器人打開(kāi)長(zhǎng)期需求天花板。預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為2.84/3.18/3.73億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為73/65/56倍，考慮到公司為國(guó)內(nèi)力傳感器龍頭企業(yè)，產(chǎn)品已經(jīng)通過(guò)國(guó)內(nèi)龍頭客戶測(cè)試，未來(lái)有望加強(qiáng)與其機(jī)器人業(yè)務(wù)合作，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：人形機(jī)器人技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期，人形機(jī)器人量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。