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近期DS等AI技術(shù)領(lǐng)域的進(jìn)步有望推動AI應(yīng)用的開發(fā)與迭代升級，公司工業(yè)AI業(yè)務(wù)有望為公司帶來新成長。同時(shí)，國產(chǎn)己二腈產(chǎn)能釋放帶動PA66有望進(jìn)入新一輪擴(kuò)產(chǎn)期，25年再生材料首次寫入政府工作報(bào)告，公司作為國際領(lǐng)先的PA66和再生材料工藝解決方案提供商，有望充分受益于下游行業(yè)景氣提升。我們認(rèn)為公司三大業(yè)務(wù)均迎來新的增長催化，維持“買入”。
　　DS推動AI應(yīng)用開發(fā)與迭代升級，工業(yè)AI有望為公司帶來新成長
　　公司與國內(nèi)領(lǐng)先ICT集成服務(wù)商攜手打造了化纖行業(yè)首個(gè)基于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的數(shù)字化智能制造解決方案，工業(yè)AI集成應(yīng)用解決方案已實(shí)現(xiàn)銷售，24H1收入達(dá)0.2億元。隨著DS在算法優(yōu)化、多模態(tài)數(shù)據(jù)處理及通用大模型訓(xùn)練等領(lǐng)域的突破，有望推動AI應(yīng)用的開發(fā)與迭代升級，公司已著手規(guī)劃革新《系列工業(yè)智能體解決方案》的系統(tǒng)架構(gòu)，為智能體下一階段的軟件開發(fā)建立更高效的流程機(jī)制，AI應(yīng)用有望成為公司未來新的成長極。
　　國產(chǎn)己二腈產(chǎn)能釋放帶動產(chǎn)業(yè)鏈降本，PA66有望進(jìn)入新一輪擴(kuò)產(chǎn)期
　　24年以來多家企業(yè)公布PA66擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，25年1月隆華新材一期項(xiàng)目4萬噸/年生產(chǎn)裝置已建設(shè)完成，我們認(rèn)為隨著國產(chǎn)己二腈技術(shù)突破與產(chǎn)能釋放，其下游PA66的生產(chǎn)成本有望大幅降低，PA66有望進(jìn)入新一輪擴(kuò)產(chǎn)期，公司作為國際先進(jìn)的尼龍66工藝解決方案提供商有望助力行業(yè)快速發(fā)展。24H1公司新材料及合成材料工藝解決方案收入達(dá)4.4億元，同比+17.4%，下游項(xiàng)目需求釋放有望帶動公司收入進(jìn)一步增長。
　　再生材料首次寫入政府工作報(bào)告，行業(yè)發(fā)展有望提速
　　據(jù)中國政府網(wǎng)，25年政府工作報(bào)告中首次提到了“大力推廣再生材料使用”，24年10月中國資源循環(huán)集團(tuán)有限公司成立，將承擔(dān)打造全國性、功能性資源回收再利用平臺的重要任務(wù)，后續(xù)有望帶動資源再生及循環(huán)經(jīng)濟(jì)行業(yè)更高質(zhì)量發(fā)展。公司作為再生材料業(yè)務(wù)的領(lǐng)先企業(yè)，具備rPET等再生聚合物材料領(lǐng)域的系列成套工藝解決方案，未來有望受益于再生材料行業(yè)景氣提升。
　　盈利預(yù)測與估值
　　我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)24-26年公司歸母凈利為3.3/4.0/4.8億元，可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期均值為25年19xPE，我們看好公司PA6/66及再生業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)趨勢，考慮工業(yè)AI有望為公司帶來新成長，小幅提升公司估值溢價(jià)，給予公司25年20xPE，目標(biāo)價(jià)25.20元（前值20.16元，基于25年16xPE），維持“買入”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：再生聚酯/聚酰胺產(chǎn)能擴(kuò)張/工業(yè)AI不及預(yù)期，訂單執(zhí)行緩慢。