>> 國泰君安-建筑工程行業(yè)：財政貨幣政策將提升建筑基本面，推薦低估值央國企-250306
| 上傳日期： |
2025/3/6 |
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| 869KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成，郭浩然 |
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本報告導讀：
低估值高股息央國企推薦中國交建/中國能建/中國建筑/中國鐵建/中國中鐵/中國電建等。AI低空智駕推薦設(shè)計總院/華設(shè)集團/華陽國際，受益標的深城交/蘇交科。
投資要點：
貨幣政策能早則早、寧早勿晚，有望加速建筑行業(yè)實物工作量推進。(1)2025年發(fā)展主要預期目標是：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5%左右；城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%左右，城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人以上；居民消費價格漲幅2%左右；居民收入增長和經(jīng)濟增長同步。(2)實施適度寬松的貨幣政策，適時降準降息，出臺實施政策要能早則早、寧早勿晚，與各種不確定性搶時間，看準了就一次性給足，提高政策實效。注重傾聽市場聲音，協(xié)同推進政策實施和預期引導。(3)當前傳統(tǒng)基建行業(yè)處于完全競爭市場，由資金和需求驅(qū)動，適度寬松的貨幣政策將保持流動性充裕，直接利好基建資金來源中社融項下的企業(yè)中長期貸款，利于建筑實物工作量推進。
財政支出強度同比增加，消化地方政府拖欠賬款將改善建筑資產(chǎn)質(zhì)量。(1)實施更加積極的財政政策，2025年赤字率擬按4%左右安排、比上年提高1個百分點，赤字規(guī)模5.66萬億元、比上年增加1.6萬億元。一般公共預算支出規(guī)模29.7萬億元、比上年增1.2萬億元。(2)擬發(fā)行超長期特別國債1.3萬億元、比上年增3000億元。擬發(fā)行特別國債5000億元，支持國有銀行補充資本。擬安排地方政府專項債券4.4萬億元、比上年增5000億元，用于投資建設(shè)、土地收儲和收購存量商品房、消化地方政府拖欠企業(yè)賬款等。(3)專項債用于投資建設(shè)將推動存量和新增項目進度及營收確認，消化地方政府拖欠企業(yè)賬款將降低建筑應收賬款計提比例。
持續(xù)用力推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，穩(wěn)妥化解地方政府債務風險。(1)因城施策調(diào)減限制性措施，加力實施城中村和危舊房改造，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力。合理控制新增房地產(chǎn)用地供應。盤活存量用地和商辦用房，推進收購存量商品房，在收購主體、價格和用途方面給予城市政府更大自主權(quán)。拓寬保障性住房再貸款使用范圍。(2)在發(fā)展中化債、在化債中發(fā)展，完善和落實一攬子化債方案，優(yōu)化考核和管控措施，動態(tài)調(diào)整債務高風險地區(qū)名單，支持打開新的投資空間。按照科學分類、精準置換的原則，做好地方政府隱性債務置換工作。完善政府債務管理制度，堅決遏制違規(guī)舉債沖動。加快剝離地方融資平臺政府融資功能。
推動高質(zhì)量共建“一帶一路”走深走實，推動低空經(jīng)濟等新產(chǎn)業(yè)發(fā)展。(1)統(tǒng)籌推進重大標志性工程和“小而美”民生項目建設(shè)，形成一批示范性合作成果。保障中歐班列穩(wěn)定暢通運行，加快西部陸海新通道建設(shè)。(2)開展新技術(shù)新產(chǎn)品新場景大規(guī)模應用示范行動，推動低空經(jīng)濟等新興產(chǎn)業(yè)安全健康發(fā)展。(3)加快工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新發(fā)展，優(yōu)化全國算力資源布局，打造具有國際競爭力的數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群。加快完善數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度，深化數(shù)據(jù)資源開發(fā)利用，促進和規(guī)范數(shù)據(jù)跨境流動。(4)低估值高股息央國企推薦中國交建/中國能建/中國建筑/中國鐵建/中國中鐵/中國電建等。AI低空智駕推薦設(shè)計總院/華設(shè)集團/華陽國際，受益標的深城交/蘇交科。
風險提示：宏觀經(jīng)濟政策風險，基建投資低于預期等。
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