>> 國盛證券-商貿(mào)零售行業(yè)點評：春節(jié)錯位致CPI同比下降，持續(xù)關注商超百貨調改-250309
| 上傳日期： |
2025/3/9 |
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| 353KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
杜玥瑩 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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2月份CPI同比由漲轉降主要系：1）春節(jié)錯月導致上年基數(shù)較高。上年同期受春節(jié)影響食品和服務價格上漲較多，據(jù)測算扣除春節(jié)錯月影響2月份CPI同比上漲0.1%，物價溫和回升的態(tài)勢沒有改變。分類看，食品價格同比下降3.3%，影響CPI約-0.60pct，是CPI由漲轉降的主要因素。2）天氣利于鮮菜生長運輸。2月份全國雨雪冰凍天氣較少，2月份鮮菜價格同比下降12.6%，影響CPI約-0.31pct。3）汽車等商品降價促銷。2月份燃油小汽車/新能源小汽車價格同比分別下降5.0%/6.0%，合計影響CPI約-0.16pct。
從同比看，CPI下降0.7%，漲幅回落1.2pct。具體來看：1）食品煙酒類價格同比下降1.9%，影響CPI約-0.54pct。其中：鮮菜/水產(chǎn)品/蛋類/畜肉類分別下降12.6%/3.6%/2.7%/1.8%，分別影響CPI約-0.31pct/-0.07pct/-0.02pct/-0.05pct。其中豬肉價格上漲4.1%，影響CPI約+0.05pct；鮮果/糧食價格下降1.8%/1.3%，影響CPI約-0.04pct/-0.02pct。2）其他七大類價格同比四漲三降。其中，其他用品及服務/衣著價格分別上漲6.5%/1.2%，醫(yī)療保健/居住價格分別上漲0.2%/0.1%；交通通信/生活用品及服務/教育文化娛樂價格下降2.5%/0.7%/0.5%。
從環(huán)比看，CPI由環(huán)比上漲0.7%轉為下降0.2%。具體來看：1）食品煙酒類價格環(huán)比下降0.2%，影響CPI約-0.07pct。其中：蛋類/鮮菜/畜肉類價格下降5.5%/3.8%/0.9%，影響CPI約-0.04pct/-0.08pct/-0.03pct，其中豬肉價格下降1.9%，影響CPI約-0.03pct；鮮果/水產(chǎn)品價格上漲1.8%/1.2%，影響CPI約+0.04pct/+0.02pct；2）其他七大類價格環(huán)比一漲兩平四降。其中：其他用品及服務價格上漲0.7%；居住/醫(yī)療保健價格均持平；教育文化娛樂/交通通信價格分別下降0.5%/0.4%，衣著/生活用品及服務價格均下降0.1%。
投資建議：超市百貨板塊仍然維持積極調改，或以胖東來模式為標桿，從采購模式、商品結構、員工福利等方面展開多維度優(yōu)化，目前調改成效維持穩(wěn)定；或推動門店商品服務升級、開關調整、數(shù)字化轉型，提升效率。相關標的：永輝超市、重慶百貨、大商股份、家家悅、紅旗連鎖、步步高、百聯(lián)股份、王府井、匯嘉時代等。
風險提示：行業(yè)競爭加劇，價格提升不及預期，宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)不及預期。
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