>> 華聯期貨-原油周報：OPEC+4月增產，利空油價-250309
| 上傳日期： |
2025/3/10 |
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作者： |
黃秀仕 |
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◆庫存：上周美國原油庫存增幅超預期，煉廠春季檢修期內，成品油出口增長使得汽油及餾分油庫存下降。當周美國原油庫存增加360萬桶，至4.3378億桶，此前預期為增加34.1萬桶。當周美國汽油庫存下降140萬桶，至2.4684億桶，預期減少36.9萬桶。當周包括柴油和取暖油的餾分油庫存下降130萬桶，至1.1915億桶，此前市場預期為減少22萬桶。當周美國俄克拉荷馬州庫欣交割中心的原油庫存增加112萬桶，至2.570萬桶。當周美國原油凈進口量減少5.4萬桶/日，至168萬桶/日。
◆供應：上周美國原油產量維持不變在1350萬桶/日水平，比去年同期增長30萬桶/日。此前產量水平從2023年最初的1200萬桶/日上升至1350萬桶/日，2023年8月份至今產量大漲超100萬桶/日。OPEC+宣布決定繼續(xù)按計劃在4月增加石油產量，這是包括石油輸出國組織(OPEC)及俄羅斯和其他盟友的OPEC+集團自2022年以來的首次增產，初次增產幅度為13.80萬桶/日，但潛在增產目標達220萬桶/日，同時OPEC+表示該逐步增產行動可能暫?；蚰孓D方向。八個OPEC+集團成員國周一舉行視頻會議，同意按計劃執(zhí)行4月增產行動。自2022年以來的一連串措施，OPEC+集團已減產585萬桶/日，相當于全球供應的5.7%左右。去年12月，OPEC+將增產計劃推遲到今年4月，增產時間表已經被數度推遲。OPEC+1月份原油產量平均為4,062萬桶/日，比去年12月減少11.8萬桶1日。OPEC 1月原油產量為2,667.8萬桶/日，11月為2,680萬桶/日。供應端存在不確定性，一個是OPEC+從4月開始逐步恢復產量，但是初步增產目標數量較小，實際增產數量還需要進一步觀察；一個是美國頁巖油產量觸及天花板。美國原油產量增幅較小，受限于前期油企縮減資本開支，原油產量進入瓶頸期。
◆需求：煉廠原油加工量下降34.6萬桶/日，煉油廠的產能利用率下滑0.6個百分點至85.9%，受季節(jié)性檢修影響，產能利用率自1月中旬以來一直徘徊在85%左右。在季節(jié)性層面上，需求略好于去年同期的水平。市場一直在密切關注汽油供需情況。原油加工保持穩(wěn)定，12月份規(guī)上工業(yè)原油加工量5935萬噸，同比增長0.6%，增速比11月份加快0.4個百分點；日均加工191.5萬噸。2024年，規(guī)上工業(yè)原油加工量70843萬噸，同比下降1.6%。需求端有增量變化，美國需求旺盛，中國需求回穩(wěn)，需求端整體穩(wěn)中有升。中國原油需求有望在出行需求帶動下復蘇。
◆觀點:OPEC+從4月開始增產，利空油價。但是初步增產目標數量較少，實際增產數量還需要進一步觀察后再評估增產對原油供應的影響，短期受消息影響油價表現弱勢。庫存方面，雖然美國原油庫存季節(jié)性反彈，但整體庫存水平處于歷史極低水平，同時成品油庫存持續(xù)下降，有利于原油去庫。供應端存在不確定性，一是OPEC+增產，二是伊朗和俄羅斯和委內瑞拉原油受制裁影響，整體原油供應前景不甚明朗。需求端有望提振，美國需求旺盛，中國原油需求有所增長，受到出行需求的帶動，需求端整體穩(wěn)中有升。供應端因OPEC+增產而生變數，短期油價偏弱勢震蕩。
◆策略：短期偏弱震蕩，SC2504參考區(qū)間480-550。
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