>> 華聯(lián)期貨-鋁周報(bào)：政策及需求向好，有望維持偏強(qiáng)走勢(shì)-250309
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2025/3/10 |
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作者： |
黃忠夏 |
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宏觀：特朗普政府政策多變，加劇市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易前景的擔(dān)憂，同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，裁員人數(shù)激增，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂。國(guó)內(nèi)央行將繼續(xù)適度寬松貨幣政策，政府工作報(bào)告提出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和赤字目標(biāo)，分別在5%和4%；加快落實(shí)落細(xì)債務(wù)置換政策，指導(dǎo)地方盡早發(fā)行使用今年2萬(wàn)億元置換債券額度。
供應(yīng)：當(dāng)前海外氧化鋁實(shí)時(shí)價(jià)格已逼近國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨出口成本，3月出口窗口或面臨再次關(guān)閉，國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力持續(xù)顯現(xiàn)。目前供應(yīng)壓力仍在釋放，在大規(guī)模減產(chǎn)出現(xiàn)之前，氧化鋁仍以偏空思路對(duì)待。隨著氧化鋁價(jià)格下滑，西南地區(qū)前期減產(chǎn)項(xiàng)目陸續(xù)開(kāi)始復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)年中完成復(fù)產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)規(guī)模僅有30萬(wàn)噸左右，電解鋁供應(yīng)端短期暫無(wú)明顯壓力。
需求：下游需求節(jié)后持續(xù)回暖，型材、合金等環(huán)節(jié)開(kāi)工率有所回升。國(guó)內(nèi)雖進(jìn)入金三銀四消費(fèi)旺季，但從目前來(lái)看需求端表現(xiàn)依舊不活躍，仍進(jìn)一步需市場(chǎng)驗(yàn)證。外圍美國(guó)對(duì)貿(mào)易伙伴加征的關(guān)稅政策正式生效，加拿大、中國(guó)等開(kāi)始部署反制措施，導(dǎo)致全球貿(mào)易緊張情緒蔓延，后期或影響到全球市場(chǎng)的需求。
庫(kù)存：上周?chē)?guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存小幅回落，庫(kù)存去庫(kù)初現(xiàn)，但因絕對(duì)價(jià)高，下游畏高少采，現(xiàn)貨升貼水難覓上漲動(dòng)力，預(yù)計(jì)下周或?qū)⒎€(wěn)中偏弱運(yùn)行。
觀點(diǎn)：美國(guó)關(guān)稅政策或推升通脹，海外預(yù)期反復(fù)；國(guó)內(nèi)兩會(huì)透露貨幣寬松方向較為明確，且消費(fèi)刺激政策作用下，商品整體影響鋁價(jià)有望維持偏多。行業(yè)方面，當(dāng)前海外氧化鋁實(shí)時(shí)價(jià)格已逼近國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨出口成本，3月出口窗口或面臨再次關(guān)閉，國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力持續(xù)顯現(xiàn)。隨著氧化鋁價(jià)格下滑，西南地區(qū)前期減產(chǎn)項(xiàng)目陸續(xù)開(kāi)始復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)年中完成復(fù)產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)規(guī)模僅有30萬(wàn)噸左右，電解鋁供應(yīng)端短期暫無(wú)明顯壓力。下游需求節(jié)后持續(xù)回暖，型材、合金等環(huán)節(jié)開(kāi)工率有所回升。國(guó)內(nèi)雖進(jìn)入金三銀四消費(fèi)旺季，但從目前來(lái)看需求端表現(xiàn)依舊不活躍，仍進(jìn)一步需市場(chǎng)驗(yàn)證。外圍美國(guó)對(duì)貿(mào)易伙伴加征的關(guān)稅政策正式生效，加拿大、中國(guó)等開(kāi)始部署反制措施，導(dǎo)致全球貿(mào)易緊張情緒蔓延，后期或影響到全球市場(chǎng)的需求?？傊畤?guó)內(nèi)政策向好，下游需求進(jìn)入旺季，預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)維持偏強(qiáng)走勢(shì)。
策略：繼續(xù)滾動(dòng)做多，滬鋁2505參考支撐位20400元/噸。
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