>> 華聯(lián)期貨-鎳周報(bào)：政府工作報(bào)告定調(diào)，期價(jià)震蕩偏強(qiáng)-250309
| 上傳日期： |
2025/3/10 |
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pdf 共25頁(yè) |
來(lái)源： |
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作者： |
姜世東 |
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宏觀：政府工作報(bào)告提出2025年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展政策取向：實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，赤字率擬按4%左右安排，赤字規(guī)模5.66萬(wàn)億元；實(shí)施適度寬松的貨幣政策，適時(shí)降準(zhǔn)降息，更大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
供應(yīng)：鎳礦方面，2025年RKAB審批額度已達(dá)2.98億濕噸，為冶煉廠提供了充足的原料保障。但印尼鎳礦RKAB審批額度能否如期放量仍存不確定性，政策擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)仍在；1月份中國(guó)鎳鐵小幅減產(chǎn)；印尼鎳鐵保持高位穩(wěn)定；硫酸鎳方面，硫酸鎳企業(yè)開工率下降，1月份產(chǎn)量環(huán)比降低，硫酸鎳供需雙弱；精煉鎳方面，2025年1月國(guó)內(nèi)精煉鎳總產(chǎn)量33577噸，環(huán)比減少。
需求：不銹鋼方面，1月份產(chǎn)量受春節(jié)影響，產(chǎn)量下滑明顯；國(guó)內(nèi)不銹鋼庫(kù)存仍偏高，78家樣本企業(yè)突破100萬(wàn)噸；新能源產(chǎn)業(yè)鏈方面，三元電池市占率持續(xù)下滑，需求增速滑坡，對(duì)硫酸鎳需求增加有限。
庫(kù)存：上周LME鎳庫(kù)存環(huán)比增加；上期所庫(kù)存環(huán)比小幅減少；精煉鎳社會(huì)庫(kù)存為43530噸，較上周減少。
觀點(diǎn)：行業(yè)方面，礦端價(jià)格堅(jiān)挺，鎳鐵價(jià)格止跌；1月國(guó)內(nèi)精煉鎳總產(chǎn)量33577噸，環(huán)比減少，庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)；硫酸鎳減產(chǎn)擴(kuò)大，供需雙弱。需求端來(lái)看，1月份產(chǎn)量受春節(jié)影響，不銹鋼產(chǎn)量下滑明顯，但國(guó)內(nèi)不銹鋼庫(kù)存仍偏高；新能源對(duì)硫酸鎳需求增加有限。短期來(lái)看，2025年RKAB審批額度已達(dá)2.98億濕噸，為冶煉廠提供了充足的原料保障。但印尼鎳礦RKAB審批額度能否如期放量仍存不確定性，政策擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)仍在，宏觀貿(mào)易摩擦壓制市場(chǎng)情緒，政府報(bào)告提振金屬，滬鎳偏強(qiáng)運(yùn)行；長(zhǎng)期看，礦端的集中及干擾和產(chǎn)能的出清，需求的恢復(fù)將有利于底部的抬升。
策略：滬鎳2505合約偏多交易為主，參考支撐位120000元/噸；期權(quán)方面：賣出虛值看跌期權(quán)。后期關(guān)注礦端、不銹鋼產(chǎn)量、貿(mào)易爭(zhēng)端的變化。
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