>> 華聯(lián)期貨-黃金周報：黃金有望止跌企穩(wěn)-250309
| 上傳日期： |
2025/3/10 |
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| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
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作者： |
段福林 |
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基本面觀點
走勢：2025年以來倫金和滬金二大指數(shù)漲跌幅分別為10.93%和10.02%，上周倫金和滬金漲跌幅分別為1.89%和-0.72%。
通脹：2022年6月CPI數(shù)據(jù)創(chuàng)新高9.1%，隨后連續(xù)溫和下行。PCE也是2022年6月見頂回落。核心CPI和核心PCE數(shù)據(jù)出現(xiàn)下行趨勢。2024年2月以來CPI首次反彈，核心通脹下跌速度減緩甚至回升。2025年1月美國CPI通脹數(shù)據(jù)大超市場預期。而美國1月核心PCE物價指數(shù)同比漲2.6%，符合預期，但個人消費支出疲軟。降息預期有所回升。
利率：2023年10月中下旬美國中期國債利率震蕩下行，一直延續(xù)至今年1月；2024年2月以來美國國債利率震蕩反彈，臨近去年高點后高位附近震蕩回落。
供需：從黃金供需平衡表來看，當黃金供需緊平衡時，有助于黃金價格上漲，但黃金供需處于弱平衡時，對黃金價格影響不大。2024全球黃金供需寬松程度有所減少，主要是投資需求增加較大；2024年國內(nèi)黃金供應同比小幅增加，需求同比大幅回落，但國內(nèi)黃金供需仍處于緊平衡，主要是金條金幣大幅增加。
美國經(jīng)濟：美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，美國2025年1月非農(nóng)新增就業(yè)14.3萬人，為過去三個月以來的最低水平，低于市場預期的17.5萬人。11月前值從22.7萬下修至21.2萬，10月份的就業(yè)人數(shù)向上修正了7000人，達到4.3萬人。2025年1月時薪環(huán)比增速上升0.476%；而1月的失業(yè)率數(shù)據(jù)由4.1%降至4%。2025年1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大弱于預期，不過失業(yè)率繼續(xù)下降。
策略觀點與展望
展望：上周五滬金主力低開震蕩攀升，最終收平，黃金有望止跌企穩(wěn)繼續(xù)反彈，短線關(guān)注俄烏和談情況。美國新總統(tǒng)上臺，減稅和控制移民利多通脹，對黃金利好；同時通脹起來，美聯(lián)儲暫停降息的概率也較大，并且隨著地緣政治緩解，黃金避險情緒回落。2022年以來黃金上漲的四大核心邏輯仍在，但后續(xù)可能減弱。因此重點關(guān)注影響美國財政赤字、美聯(lián)儲降息幅度甚至暫停降息和通脹的相關(guān)因素。
操作上建議投資者黃金中線剩余多單繼續(xù)持有；期權(quán)上買入看漲期權(quán)，供參考。
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