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交易邏輯和核心觀點(diǎn)
　　兩會(huì)政策落地，宏觀政策整體符合市場(chǎng)預(yù)期。但是由于供給側(cè)政策形成原料利空，鋼材成本支撐減弱，供需層面鋼材庫(kù)存累積有限，表觀需求尚可，鋼材市場(chǎng)價(jià)格震蕩維持偏弱格局。
　　展望后市行情，海外出口反傾銷關(guān)稅政策依然會(huì)影響鋼材的供需。延續(xù)“國(guó)內(nèi)需求下降→鋼鐵利潤(rùn)下降→被迫出口過剩產(chǎn)能(2024年出口量達(dá)到1.1億噸的高位，基本和2015年相當(dāng)）→觸發(fā)反傾/銷應(yīng)訴，供給側(cè)政策。”當(dāng)前越南韓國(guó)等地出口反傾銷已經(jīng)開始，形成國(guó)內(nèi)鋼材供需利空。
　　從國(guó)內(nèi)供需驅(qū)動(dòng)來看，鋼聯(lián)鋼材供需存數(shù)據(jù)發(fā)布，鋼材鋼廠庫(kù)存繼續(xù)去庫(kù)，表需繼續(xù)回升。從下游行業(yè)需求來看，房地產(chǎn)新房高頻銷售數(shù)據(jù)環(huán)比好轉(zhuǎn)，但是房屋新開工同比依然為負(fù)；基建等工程資金依然有壓力，開工復(fù)工較慢，整體建材需求較弱；卷板需求方面，在消費(fèi)政策刺激下，汽車、家電等卷板類需求保持強(qiáng)勢(shì)，集裝箱，電力、新能源等需求表現(xiàn)較好；出口根據(jù)微觀調(diào)研來看，當(dāng)前出口接單尚可，但是出口利潤(rùn)微薄，后期影響出口接單積極性，實(shí)際表現(xiàn)值得觀察。供應(yīng)端方面，鐵水產(chǎn)量增加，鋼廠盈利尚可，后期鐵水產(chǎn)預(yù)計(jì)穩(wěn)定有增；品種來看，熱卷產(chǎn)量降低，冷軋鍍鋅等卷板整體從庫(kù)銷比看壓力不大；螺紋線材產(chǎn)量提高，庫(kù)存依然處于低位水平。整體供需驅(qū)動(dòng)偏中性，庫(kù)存比在同期正常偏低水平。
　　估值角度，從成本來看，原料價(jià)格近期鐵礦石價(jià)格回落，焦炭十輪降價(jià)，成本有所走弱。螺紋電爐平電成本由3300左右下移到3250左右，同樣長(zhǎng)流程成本降幅較大，短期螺紋盤面價(jià)格圍繞3200-3300左右震蕩。卷螺價(jià)差在100左右震蕩。從結(jié)構(gòu)來看，在出口轉(zhuǎn)弱等需求減弱以及供給側(cè)影響下，原料相對(duì)更加弱勢(shì)，鋼廠利潤(rùn)和鋼礦等比價(jià)有望回升。
　　綜合來看，鋼材成本支撐下移，但鋼廠利潤(rùn)有回升預(yù)期，整體維持震蕩格局。
　　重點(diǎn)策略推薦
　　趨勢(shì)方面，鋼材維持震蕩區(qū)間操作；鐵礦石、鐵合金高位空單持有或逢高偏空操作。
　　期現(xiàn)方面，鋼材現(xiàn)貨和遠(yuǎn)期合約正套參與為主。
　　套利方面，鐵礦石5-9或9-1正套參與；卷螺價(jià)差低位震蕩觀望；重點(diǎn)關(guān)注限產(chǎn)政策影響下，鋼礦比價(jià)回升。
　　期權(quán)方面，前期賣出寬跨持有或逐步止盈。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)兩會(huì)預(yù)期及政策影響