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事件
　　公司發(fā)布24年業(yè)績(jī)預(yù)告，24年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.64-0.93億元，同比下降79%-70%，歸母扣非凈利潤(rùn)0.54-0.78億元，同比下降79%-69%。預(yù)計(jì)2024年整體營(yíng)收（含新店）同比增長(zhǎng)。
　　投資要點(diǎn)
　　多因素導(dǎo)致24年凈利潤(rùn)下行。根據(jù)公司公告，24年公司業(yè)績(jī)大幅下行，主要原因有幾類：1）新開門店爬坡：24年公司新開8家規(guī)模較大的門店，目前新店尚處爬坡期，導(dǎo)致虧損約3500萬(wàn)元；2）年份原因：24年受“無(wú)春年”影響，婚宴需求下降，消費(fèi)市場(chǎng)整體不景氣，同店?duì)I收較2023年同期有所下降；3）會(huì)計(jì)因素：無(wú)錫門店拆遷款導(dǎo)致23年基數(shù)較高、財(cái)務(wù)費(fèi)用增加、遞延所得稅增加等，合計(jì)約影響9000多萬(wàn)。
　　25年多因素收入利潤(rùn)展望積極。對(duì)應(yīng)24年公司利潤(rùn)影響的幾個(gè)主要因素，我們認(rèn)為：1）新店投入運(yùn)營(yíng)：25年公司8家大型富茂酒店將全面開業(yè)（24年部分酒店為局部開業(yè)），24年投入建設(shè)的富茂系列大型新店在25年投入運(yùn)營(yíng)；2）年份因素：25年為“雙春年”，雙春年象征著“多子多福，婚姻幸?！?，寓意著好事成雙，在經(jīng)歷了24年“無(wú)春年”后婚宴需求有望加速釋放。公司酒樓事業(yè)部及婚禮宴會(huì)事業(yè)部將在新建設(shè)門店積極展業(yè)，公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模及業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)會(huì)有大幅提升。
　　投資建議與盈利預(yù)測(cè)
　　公司在同慶樓餐飲+宴會(huì)的基礎(chǔ)上配套一定數(shù)量的客房，創(chuàng)新了“富茂”賓館新商業(yè)模式。富茂堅(jiān)持“好?。ǔ裕┎毁F有面子”的經(jīng)營(yíng)理念，給顧客提供高性價(jià)比的產(chǎn)品，符合當(dāng)下消費(fèi)環(huán)境。此外，25年公司新店投入運(yùn)營(yíng)，疊加“雙春年”婚宴需求加速釋放，有望帶動(dòng)公司收入及利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。
　　我們預(yù)計(jì)公司24-26年?duì)I業(yè)收入增速為1.3%、22.6%、15.0%，歸母凈利潤(rùn)增速為-77%、244%、53%，EPS分別為0.27、0.93、1.43元/股，當(dāng)下股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為82x、24x、16x。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　婚宴預(yù)定不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；食品安全問(wèn)題；政策超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。