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事項(xiàng)：
　　根據(jù)天貓大美妝公眾號(hào)，38煥新周全周期美妝品牌成交榜上珀萊雅繼續(xù)位居榜首，第2-4名與去年38維持一致，分別為巴黎歐萊雅、蘭蔻、雅詩(shī)蘭黛品牌，巨子生物旗下可復(fù)美位列第8，薇諾娜、毛戈平、珀萊雅旗下的彩棠分別在第14、16和19位；家清品類中若羽臣旗下綻家品牌位列第15。該等國(guó)貨品牌均獲得相對(duì)不錯(cuò)的排名。
　　根據(jù)青眼情報(bào)公眾號(hào)，抖音商城38好物節(jié)（2.24-3.8）期間美妝類目GMV超113億元，相較去年3.8大促（2024.3.1-2024.3.8下同）提升71.86%，其中護(hù)膚類目GMV超過84億元（同比+64.8%），彩妝類目GMV超24億元（同比+106%），“抖品牌”在前十榜單中寥寥。
　　平安觀點(diǎn)：
　　3.8大促相對(duì)618和雙11而言體量不算大，但是全年的第一個(gè)大促活動(dòng)，特別是天貓排名榜單在一定程度上代表品牌自身的定位。今年38天貓煥新周，珀萊雅、歐萊雅和蘭蔻蟬聯(lián)天貓美妝類目前三，品牌格局穩(wěn)固，國(guó)貨龍頭品牌珀萊雅自2023年雙11大促以來持續(xù)穩(wěn)居大促期間天貓美妝排行榜第一。國(guó)貨龍頭的可復(fù)美、薇諾娜、自然堂、毛戈平等品牌也在近年來的618、雙11大促有穩(wěn)中有進(jìn)的排名，國(guó)貨龍頭勢(shì)能持續(xù)。
　　抖音平臺(tái)經(jīng)歷幾年的快速成長(zhǎng)后開始走向成熟，特別是大促期間品牌結(jié)構(gòu)也相對(duì)更接近成熟平臺(tái)的狀況，“抖品牌”在大促期間減少與頭部品牌的競(jìng)爭(zhēng)。38好物節(jié)期間護(hù)膚類目國(guó)貨品牌韓束穩(wěn)居第一，珀萊雅、自然堂、丸美、可復(fù)美、百雀羚等排名提升，且有較好的達(dá)播控制，自播比例均約在30%以上，達(dá)播比例多控制在50%以下；毛戈平品牌榮登彩妝類目榜首，約34%為自播銷售。國(guó)貨頭部品牌在自播達(dá)播方面有較好的平衡，均未只依靠達(dá)播沖榜單排名。
　　投資建議：1）高端美妝在2017-2021年間高速增長(zhǎng)之后開始受到整體宏觀環(huán)境和消費(fèi)意愿影響，目前影響仍在。國(guó)貨頭部品牌經(jīng)歷近多年積淀，在產(chǎn)品配方與設(shè)計(jì)、營(yíng)銷和品牌運(yùn)營(yíng)等方面的競(jìng)爭(zhēng)力日漸增強(qiáng)，憑借電商渠道快速搜集消費(fèi)者需求和柔性供應(yīng)鏈響應(yīng)市場(chǎng)、渠道的快速變化，在500元以下價(jià)位段更有優(yōu)勢(shì)，不斷逼退日韓系化妝品，近兩年也以不錯(cuò)的產(chǎn)品品質(zhì)承接部分原高奢用戶的降級(jí)需求，市場(chǎng)份額不斷提升。我們判斷現(xiàn)階段我國(guó)大眾美妝賽道β仍會(huì)持續(xù)。2）目前我國(guó)美妝運(yùn)營(yíng)和投融資環(huán)境下新興品牌突圍困難，龍頭國(guó)貨品牌預(yù)計(jì)將進(jìn)一步把握美妝市場(chǎng)β紅利。建議關(guān)注珀萊雅、巨子生物、毛戈平、上美股份，潤(rùn)本股份、福瑞達(dá)、丸美股份、華熙生物、貝泰妮等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)包括美妝在內(nèi)的可選消費(fèi)有一定影響，若經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)則影響消費(fèi)意愿，進(jìn)而進(jìn)一步影響美妝行業(yè)健康發(fā)展。2.產(chǎn)品安全、質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。雖然消費(fèi)者對(duì)美妝產(chǎn)品功效觀測(cè)和實(shí)證較難，但若存在較為明顯的產(chǎn)品質(zhì)量不合格、產(chǎn)品安全問題或者使用感受不適，則會(huì)對(duì)品牌產(chǎn)生負(fù)面影響，同時(shí)影響品牌發(fā)展和產(chǎn)品銷售。3.關(guān)鍵渠道拓展不及預(yù)期，品牌運(yùn)營(yíng)不力。當(dāng)前美妝經(jīng)營(yíng)環(huán)境存在不確定性，同時(shí)我國(guó)美妝行業(yè)渠道變化較大，如相關(guān)公司未能把握關(guān)鍵/新興渠道則影響其品牌對(duì)消費(fèi)者觸達(dá)，甚至錯(cuò)失渠道紅利和品牌繼續(xù)成長(zhǎng)的重要窗口期。同時(shí)美妝品牌也需要精細(xì)化運(yùn)營(yíng)以適應(yīng)消費(fèi)者變化的口味、拓寬市場(chǎng)，否則品牌有老化風(fēng)險(xiǎn)。