>> 國(guó)泰君安期貨-棕櫚油：宏觀影響，震蕩整理，豆油，USDA下調(diào)美豆油生柴用量-250312
| 上傳日期： |
2025/3/12 |
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來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
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作者： |
李雋鈺 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
據(jù)外媒報(bào)道，ApexSecurities分析師StevenChong周二在一份報(bào)告中稱，3月份馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計(jì)將小幅增加，因生產(chǎn)趨于正?；?。Chong在報(bào)告中寫道，2月毛棕櫚油產(chǎn)量下滑，主要?dú)w咎于2月份天數(shù)較少，以及洪水帶來(lái)干擾。他表示，毛棕櫚油產(chǎn)量自2024年9月以來(lái)一直下滑，因?yàn)榈谒募径群偷谝患径葌鹘y(tǒng)上是產(chǎn)量的淡季。
CIMBSecurities稱，在2月大幅下降后，3月份馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存預(yù)計(jì)將保持平穩(wěn)。CIMBSecurities表示，沙巴和沙撈越的暴雨可能會(huì)擾亂收割活動(dòng)。3月份毛棕櫚油(CPO)產(chǎn)量和棕櫚油出口量環(huán)比分別預(yù)計(jì)增長(zhǎng)10%和5%，達(dá)到130萬(wàn)噸和105萬(wàn)噸。CIMB在一份報(bào)告中稱，CPO相對(duì)于豆油的溢價(jià)可能會(huì)促使市場(chǎng)進(jìn)一步轉(zhuǎn)向更便宜的替代品。2月末馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存環(huán)比下降4.3%，同比下降21.2%，為151萬(wàn)噸，創(chuàng)下22個(gè)月以來(lái)的新低。下降的原因是產(chǎn)量下降和本地消費(fèi)量增加。CIMBSecurities指出，庫(kù)存水平高于其預(yù)測(cè)的147萬(wàn)噸和普遍預(yù)期的148-149萬(wàn)噸。棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降4%，同比下降5.7%，為118萬(wàn)噸，較五年平均水平120萬(wàn)噸低1.8%。產(chǎn)量下降的主要原因是沙巴州的強(qiáng)降雨擾亂收割活動(dòng)，以及干旱天氣對(duì)馬來(lái)西亞半島產(chǎn)量的持續(xù)影響。CIMBSecurities維持CPO平均價(jià)格為每噸4200馬幣的預(yù)測(cè)，并預(yù)計(jì)本月價(jià)格將在供應(yīng)緊張和印尼B40實(shí)施的支撐下保持堅(jiān)挺。不過(guò)，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，隨著供應(yīng)的恢復(fù)，4月和5月的CPO價(jià)格可能會(huì)下降。
SEA：印度2月份棕櫚油進(jìn)口量為373549噸，1月份為275241噸；2月份葵花籽油進(jìn)口量為228275噸，1月份為288284噸；2月份豆油進(jìn)口量為283737噸，1月份為444026噸；2月份植物油進(jìn)口量為885561噸，而1月份進(jìn)口量為100萬(wàn)噸。印度2月食用油進(jìn)口量下挫至四年最低水準(zhǔn)，豆油和葵花籽油進(jìn)口引領(lǐng)跌勢(shì)，因此拖累庫(kù)存水平降至三年最低。進(jìn)口連續(xù)第二個(gè)月低于正常水平，導(dǎo)致印度這一全球最大植物油進(jìn)口國(guó)的庫(kù)存被消耗。截至3月1日，印度食用油庫(kù)存較之前一個(gè)月下滑14%至187萬(wàn)噸，創(chuàng)逾三年最低。食用油貿(mào)易機(jī)構(gòu)GGNResearch的執(zhí)行總裁Rajesh Patel表示，3月印度棕櫚油和豆油進(jìn)口情況預(yù)計(jì)將出現(xiàn)改善，該行業(yè)已經(jīng)試圖補(bǔ)庫(kù)。SEA表示，在當(dāng)前市場(chǎng)年度(2025年10月結(jié)束)的前四個(gè)月，棕櫚油在植物油進(jìn)口中的份額下滑至43%，之前一年同期的比重為66%。
USDA：3月美國(guó)2024/2025年度大豆產(chǎn)量預(yù)期為43.66億蒲式耳，2月月報(bào)預(yù)期為43.66億蒲式耳；3月美國(guó)2024/2025年度大豆期末庫(kù)存預(yù)期為3.8億蒲式耳，市場(chǎng)預(yù)期為3.79億蒲式耳，2月月報(bào)預(yù)期為3.8億蒲式耳；3月美國(guó)2024/2025年度大豆單產(chǎn)預(yù)期為50.7蒲式耳/英畝，2月月報(bào)預(yù)期為50.7蒲式耳/英畝。阿根廷2024/2025年度大豆產(chǎn)量預(yù)期維持4900萬(wàn)噸不變，市場(chǎng)預(yù)期為4888萬(wàn)噸；巴西2024/2025年度大豆產(chǎn)量預(yù)期維持1.69億噸不變，市場(chǎng)預(yù)期為1.6918億噸。
Imea：據(jù)外媒報(bào)道，馬托格羅索州農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所(Imea)公布，馬托格羅索州3月3日-3月7日當(dāng)周大豆壓榨利潤(rùn)為665雷亞爾/噸，此前一周為697.21雷亞爾/噸。當(dāng)周，該州豆粕價(jià)格為1718.33雷亞爾/噸，豆油價(jià)格為5991.30雷亞爾/噸。
Emater：預(yù)計(jì)2024/25年度南里奧格蘭德州的大豆產(chǎn)量為1507萬(wàn)噸，較去年8月的初步預(yù)估值下滑約30%。據(jù)與南里奧格蘭德州政府有聯(lián)系的技術(shù)援助機(jī)構(gòu)稱，缺乏降雨和高溫降低了產(chǎn)出預(yù)期，最初的預(yù)期為2165萬(wàn)噸。基于目前預(yù)估，2024/25年度南里奧格蘭德州的大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)將較上一年度減少17.4%。巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司（Conab）2月調(diào)查報(bào)告也指出了2024/25年度南里奧格蘭德州的收成問(wèn)題，令戈亞斯州超過(guò)南里奧格蘭德州成為巴西第三大大豆產(chǎn)區(qū)。
Anec：巴西3月大豆出口量預(yù)計(jì)將達(dá)到1545萬(wàn)噸，前一次預(yù)估為1480萬(wàn)噸。Anec稱，巴西3月豆粕出口量預(yù)計(jì)達(dá)到238萬(wàn)噸，前一次預(yù)估為200萬(wàn)噸。
歐洲糧食貿(mào)易商會(huì)(Coceral)：將2025年歐盟+英國(guó)油菜籽產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)至2000萬(wàn)噸，去年12月預(yù)估為2030萬(wàn)噸。
據(jù)外電消息，受訪的12位貿(mào)易商和分析師平均預(yù)計(jì)，加拿大2025年油菜籽作物種植面積為2,106萬(wàn)英畝，預(yù)估區(qū)間為2,050-2,175萬(wàn)英畝，統(tǒng)計(jì)局公布2024年種植面積為2,201萬(wàn)英畝。加拿大統(tǒng)計(jì)局定于北京時(shí)間3月12日20:30公布加拿大作物種植意向預(yù)估報(bào)告。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
棕櫚油趨勢(shì)強(qiáng)度：0豆油趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
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