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事件描述
　　2024年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.65-5.85億元，同比+25.80%-30.25%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5.03-5.23億元，同比+35.10%-40.47%。
　　事件評(píng)論
　　2024年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，主要原因如下：（1）公司積極拓展產(chǎn)品和解決方案的行業(yè)應(yīng)用，資源與公共事業(yè)、地理空間信息等相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)，公司集中資源大力拓展海外市場(chǎng)，海外區(qū)域營(yíng)業(yè)收入持續(xù)快速增長(zhǎng)，未來(lái)海外市場(chǎng)仍有較大增長(zhǎng)空間。（2）公司繼續(xù)加大研發(fā)投入，構(gòu)筑核心技術(shù)壁壘，提升公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，助力公司在各行業(yè)市場(chǎng)業(yè)務(wù)快速拓展。因?qū)嵤┥鲜泄竟蓹?quán)激勵(lì)計(jì)劃帶來(lái)股份支付費(fèi)用約5,850萬(wàn)元，預(yù)計(jì)非經(jīng)常性損益對(duì)當(dāng)期凈利潤(rùn)的影響約為6,200萬(wàn)元，均已計(jì)入本報(bào)告期損益。
　　新興業(yè)務(wù)相繼落地，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)迭代，經(jīng)營(yíng)環(huán)境向好：新興業(yè)務(wù)：2010年RTK取得重大突破，公司開(kāi)始將高精度定位技術(shù)與各類(lèi)應(yīng)用結(jié)合，于2009年進(jìn)入形變監(jiān)測(cè)；2013年進(jìn)入精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)、三維激光等；2014年收購(gòu)天辰禮達(dá)，深耕精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)和數(shù)字施工；2018年增資武漢智能鳥(niǎo)，強(qiáng)化無(wú)人機(jī)能力；2021年公布乘用車(chē)智能駕駛業(yè)務(wù)。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：2008年推出多星多頻RTK；2018年推出衛(wèi)慣組合RTK；2020年推出輕便小巧的口袋RTK；2022年推出AR視覺(jué)RTK；2023年視頻RTK開(kāi)創(chuàng)非接觸式測(cè)量；2024年SLAM&RTK產(chǎn)品發(fā)布，將激光雷達(dá)與RTK融合。邊際改善：公司RTK產(chǎn)品主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)榻ㄖ┕ぁy(cè)量測(cè)繪等，在地災(zāi)、水壩監(jiān)測(cè)等萬(wàn)億國(guó)債重點(diǎn)投資方向布局較早，有望深度受益。
　　出海+低空經(jīng)濟(jì)+智能化構(gòu)筑三條成長(zhǎng)主線：主線一：海外市場(chǎng)的特征為大空間、高毛利、高增速。2023年華測(cè)導(dǎo)航海外收入占比已達(dá)27%，毛利率相較國(guó)內(nèi)市場(chǎng)高近20pct，未來(lái)提升空間較大。主線二：低空經(jīng)濟(jì)有望顯著提高三維智能設(shè)備需求。公司三維智能產(chǎn)品基本完成核心器件國(guó)產(chǎn)替代和產(chǎn)品打磨，而低空經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將顯著提到對(duì)高精度三維地圖的需求，有望帶動(dòng)三維測(cè)繪設(shè)備業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。主線三：不同場(chǎng)景智能化所依賴傳感器有差異，但隨著智能化程度提高，對(duì)于外部傳感器采集數(shù)據(jù)的精度都有更高要求，多傳感器融合亦會(huì)大幅降低決策難度。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)重點(diǎn)關(guān)注農(nóng)機(jī)輔助駕駛、乘用車(chē)智能駕駛等方向。
　　投資建議及盈利預(yù)測(cè)：2024年，公司重點(diǎn)圍繞芯片等基礎(chǔ)器件、封閉和半封閉場(chǎng)景的行業(yè)智能機(jī)器人、SWAS系統(tǒng)、無(wú)人飛控技術(shù)等方向進(jìn)行重點(diǎn)投入。我們建議重點(diǎn)關(guān)注出海、農(nóng)機(jī)、低空經(jīng)濟(jì)等方向。根據(jù)2023年報(bào)，公司2024年歸母凈利潤(rùn)目標(biāo)為5.6億元，同比+25%，高于2023年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)利潤(rùn)增速。復(fù)盤(pán)2020-2023，公司利潤(rùn)目標(biāo)最低完成度98%，置信度高。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.75/7.48/9.54億元，同比+28%/30%/28%，對(duì)應(yīng)估值為40x/31x/24x，重點(diǎn)推薦，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；
　　2、重點(diǎn)行業(yè)智能化升級(jí)不及預(yù)期；