>> 銀河期貨-金融衍生品日?qǐng)?bào)-250311
| 上傳日期： |
2025/3/11 |
大小： |
1987KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
沈忱,孫鋒,彭烜 |
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一、財(cái)經(jīng)要聞
1.兩部門發(fā)布關(guān)于做好運(yùn)用地方政府專項(xiàng)債券支持土地儲(chǔ)備有關(guān)工作的通知指出，各地要優(yōu)先將處置存量閑置土地清單中的地塊納入土地儲(chǔ)備計(jì)劃，確有需求的新增土地儲(chǔ)備項(xiàng)目也應(yīng)納入土地儲(chǔ)備計(jì)劃。2024年11月7日之后供應(yīng)的土地不列入存量閑置土地范圍。用于土地儲(chǔ)備的地方政府專項(xiàng)債券資金只能由納入名錄管理的土地儲(chǔ)備機(jī)構(gòu)使用，實(shí)行?？顚Ｓ谩⒎忾]管理，專項(xiàng)用于土地儲(chǔ)備工作。
2.南向資金凈賣出40.41億港元。
3.央行公告稱，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，3月11日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了377億元7天期逆回購操作，操作利率為1.5%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日382億元逆回購到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠5億元。
二、投資邏輯
股指期貨：周二股指低開高走，至收盤，上證50指數(shù)漲0.5%，滬深300指數(shù)漲0.32%，中證500指數(shù)漲0.52%，中證1000指數(shù)漲0.47%，滬深兩市成交額為1.52萬億元。
受隔夜美股大跌影響，A股大幅跳空低開，低開后震蕩走高，10點(diǎn)半之后市場(chǎng)再度回落，股指低位橫盤，尾盤消費(fèi)板塊走強(qiáng)，各指數(shù)最終都以紅盤報(bào)收。全市個(gè)股漲多跌少，全市上漲個(gè)股超2800家。盤面上，市場(chǎng)熱點(diǎn)較為雜亂。豬肉、白酒、醫(yī)美等消費(fèi)股逆勢(shì)走強(qiáng)；軍工電子、中船系、國產(chǎn)航母等軍工股全天強(qiáng)勢(shì)；小金屬、稀土、有色等周期股震蕩反彈；算力、國資云、數(shù)據(jù)中心電源、PCB、AI醫(yī)療、AI眼鏡、種業(yè)等盤中均有所表現(xiàn)。跌幅方面，AI醫(yī)療、輔助生殖等醫(yī)療板塊跌幅居前；半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)不佳，光刻機(jī)、國家大基金持股等走低；BC電池、固態(tài)電池、光伏設(shè)備等陷入分化整理。
股指期貨全線反彈，至收盤，主力合約IH2503漲0.47%，IF2503漲0.37%，IC2503漲0.83%，IM2503漲0.95%?；畋憩F(xiàn)分化，IF和IH貼水略有擴(kuò)大，IM和IC貼水收窄。IC和IM成交分別增加2.9%和11.1%，IF和IH成交分別下降8.2%和5.2%；IC和IM持倉分別增加0.7%和3.3%，IF和IH持倉分別下降1.6%和1.9%。
后市展望：
A股再度展現(xiàn)出韌性。周一晚間美國股市的大跌，A股早盤跳空低開后震蕩走高，顯示市場(chǎng)信心堅(jiān)定，恒生科技股半小時(shí)內(nèi)翻紅，A股主要指數(shù)也在1小時(shí)內(nèi)收復(fù)失地。雖然盤中主線并不明確，但成交穩(wěn)定，個(gè)股行情不斷。尾盤大消費(fèi)走強(qiáng)，沉寂已久的白酒板塊走強(qiáng)，尾盤更是快速拉臺(tái)龍頭權(quán)重股，使大盤指數(shù)尾盤拉升。而股指期貨未能跟隨，IH和IF貼水略有擴(kuò)大。近期市場(chǎng)的特點(diǎn)是科技板塊出現(xiàn)分化，個(gè)股行情優(yōu)于板塊表現(xiàn)，而消費(fèi)等板塊開始走強(qiáng)，市場(chǎng)輪動(dòng)明顯。因此，在這樣的情況下，股指有望保持震蕩走勢(shì)。
金融期權(quán)：今日A股市場(chǎng)個(gè)股層面漲跌互現(xiàn)，全市場(chǎng)成交額維持在1.5萬億元左右。寬基指數(shù)尾盤拉升，普遍收紅。
期權(quán)方面，標(biāo)的實(shí)際波動(dòng)有限，多數(shù)期權(quán)品種成交量繼續(xù)回落。中證500ETF成交相對(duì)活躍。隱波方面，多數(shù)期權(quán)品種隱波中樞小幅回落。
近期市場(chǎng)情緒反復(fù)較多，且由于標(biāo)的實(shí)際波動(dòng)有所上行導(dǎo)致隱波溢價(jià)開始收窄。另外標(biāo)的與隱波走勢(shì)相關(guān)性多有變化。在此背景下，預(yù)期隱波將維持高彈性。交易上，以結(jié)構(gòu)性賣方頭寸保持vega中性，正theta暴露為宜，做好壓力測(cè)算，減少日內(nèi)delta對(duì)沖頻率。
國債期貨：周二國債期貨大幅收跌，30年期主力合約跌1.05%，10年期主力合約跌0.42%，5年期主力合約跌0.24%，2年期主力合約跌0.15%?，F(xiàn)券方面，銀行間主要期限國債收益率大幅上行，其中2Y及以上品種上行5-7bp左右。
今日央行開展377億元7天期逆回購操作，凈回籠5億元短期流動(dòng)性。市場(chǎng)資金面窄幅波動(dòng)，小幅轉(zhuǎn)松。短端方面，銀存間主要期限質(zhì)押回購加權(quán)平均利率漲跌互現(xiàn)，隔夜、7天期資金價(jià)格仍處1.8%附近?！伴L(zhǎng)錢”方面，全國及主要股份制銀行一年期同業(yè)存單利率在2.0250附近，繼續(xù)與上一交易日持平。
今日債市再度調(diào)整，股市低開高走，壓制債市情緒，疊加部分交易盤止損以及債基贖回壓力上升，國債收益率加速上行，期債盤面大幅收跌。
短期來看，債市情緒較弱，超調(diào)概率有所上升。今日盤中，10Y、30Y活躍券收益率已分別升至1.87%、2.06%上方，據(jù)我們認(rèn)為本輪調(diào)整可能的上限1.90-1.95%、2.10-2.15%近在咫尺。而TL主力合約CTD券收益率更是升至2.1750%，繼續(xù)與活躍券保持較高利差。
操作上，我們建議投資者關(guān)注明早央行逆回購操作情況，若逆回購凈投放規(guī)模有所放量，維穩(wěn)債市情緒，建議前期T合約空單可考慮擇機(jī)止盈，反之，日內(nèi)期債盤面可能仍有一定下探空間。
套利方面，TL主力合約CTD券與活躍券利差再度走闊，建議投資者可留意相關(guān)反套機(jī)會(huì)（多TL同時(shí)，做空30Y活躍券）。而TS主力合約IRR仍然偏高，建議繼續(xù)關(guān)注潛在的期現(xiàn)正套機(jī)會(huì)。曲線交易與跨期套利建議暫觀望為主，等待更為明確的政策面驅(qū)動(dòng)落地。
交易策略：股指期貨，震蕩運(yùn)行；國債期貨，逢高短空T主力合約，關(guān)注潛在的TL反套、TS正套機(jī)會(huì)
風(fēng)險(xiǎn)因素：內(nèi)外政策變化超預(yù)期，地緣政治因素，通脹超預(yù)期
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