>> 銀河期貨-【粕類日?qǐng)?bào)】菜粕題材降溫，市場(chǎng)或短期震蕩-250313
| 上傳日期： |
2025/3/13 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳界正 |
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國(guó)際大豆：CBOT大豆開(kāi)始呈現(xiàn)階段性企穩(wěn)狀態(tài)，市場(chǎng)利多驅(qū)動(dòng)有限，但由于整體需求完成情況良好，因此階段性深跌難度也比較大，預(yù)計(jì)以震蕩運(yùn)行為主。天氣擾動(dòng)有限，阿根廷近期降雨量有所減少，產(chǎn)區(qū)天氣轉(zhuǎn)干，巴西降雨量相對(duì)偏低，繼續(xù)有利于收割。近期國(guó)際大豆市場(chǎng)基本面變化不大，從長(zhǎng)期基本面來(lái)看，美豆供應(yīng)端仍然維持高位。25/26年度作物種植展望未給出太多利好，總體庫(kù)存預(yù)計(jì)難以太多去化，不過(guò)虧損幅度較大對(duì)供應(yīng)端或有一定支撐。巴西方面各機(jī)構(gòu)對(duì)產(chǎn)量有小幅調(diào)整，但整體供應(yīng)量仍維持在相對(duì)偏高水平，國(guó)內(nèi)需求增量相對(duì)有限，但總體供需仍然相對(duì)偏寬松。阿根廷今年產(chǎn)量有所下調(diào)，但在今年關(guān)稅下調(diào)的背景下，實(shí)際供應(yīng)釋放可能仍比較充足。全球大豆市場(chǎng)仍然以增產(chǎn)增庫(kù)存為主，價(jià)格整體壓力仍然比較明顯。從近端來(lái)看，美豆市場(chǎng)銷售意愿比較強(qiáng)，不過(guò)，由于美豆未裝運(yùn)數(shù)量增幅放緩，同時(shí)巴西市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)開(kāi)始顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)美豆出口可能會(huì)有所放緩。USDA壓榨數(shù)據(jù)相對(duì)偏利好，1月環(huán)比降幅小于NOPA此前評(píng)估，近期壓榨方面預(yù)計(jì)仍有一定支撐。巴西近期裝運(yùn)速度明顯加快，價(jià)格開(kāi)始呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，前期高價(jià)中包含了一定的貿(mào)易摩擦擔(dān)憂，但由于近期壓力開(kāi)始顯現(xiàn)，因此預(yù)計(jì)可能有一定回落壓力。阿根廷近期關(guān)注重點(diǎn)同樣在于農(nóng)戶銷售情況，近期市場(chǎng)傳聞阿根廷油廠工人再度出現(xiàn)罷工情況，可能會(huì)有一定影響，雖然今年產(chǎn)量有所下調(diào)，但農(nóng)戶銷售進(jìn)度整體有所好轉(zhuǎn)。因此，總體來(lái)看，美豆近期影響因素相對(duì)偏利空，但下行動(dòng)力整體比較有限。
豆粕：國(guó)內(nèi)豆粕盤面今日盤面呈現(xiàn)小幅反彈，整體來(lái)看并沒(méi)有太多消息面變化，長(zhǎng)期深跌后盤面有所企穩(wěn)。月間價(jià)差較此前略有反彈，可能存在一定基本面變化，后續(xù)繼續(xù)觀察，不出現(xiàn)太多調(diào)整情況下，后續(xù)預(yù)計(jì)仍以偏回落為主。現(xiàn)貨基差延續(xù)回落態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)擾動(dòng)開(kāi)始減少。近端基本面來(lái)看，當(dāng)前大豆到港量減少，不過(guò)下游前期有一定增庫(kù)，因此實(shí)際需求可能影響并不大，總體供應(yīng)仍比較充足。中期基本面來(lái)看，后續(xù)大豆到港量開(kāi)始呈現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)，在此背景下，預(yù)計(jì)豆粕累庫(kù)表現(xiàn)仍然比較明顯。數(shù)據(jù)顯示，截止3月7日當(dāng)周，油廠大豆實(shí)際壓榨量151.65萬(wàn)噸，開(kāi)機(jī)率為42.63%。大豆庫(kù)存370.1萬(wàn)噸，較上周減少45.3萬(wàn)噸，減幅10.91%，同比去年減少24.69萬(wàn)噸，減幅6.25%。豆粕庫(kù)存59.29萬(wàn)噸，較上周減少3.64萬(wàn)噸，增幅5.78%，同比去年減少5.11萬(wàn)噸，減幅7.93%。
菜粕：菜粕盤面今日開(kāi)始逐步走弱，豆菜價(jià)差明顯反彈離場(chǎng)，盤面月間價(jià)差反彈可能更多受持倉(cāng)調(diào)整，基本面變化不大。綜合來(lái)看，今日菜粕現(xiàn)貨整體變化不大，基差略有反彈，市場(chǎng)成交減少，由于市場(chǎng)普遍對(duì)后續(xù)供應(yīng)有所擔(dān)憂，因此現(xiàn)貨持續(xù)偏強(qiáng)。中期來(lái)看，菜籽與菜粕供應(yīng)或進(jìn)一步減少，總體供應(yīng)緊張情況仍將繼續(xù)體現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，截止3月7日當(dāng)周，沿海地區(qū)主要油廠菜籽壓榨量為9.5萬(wàn)噸，本周開(kāi)機(jī)率25.32%。沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫(kù)存42.5萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加2.9萬(wàn)噸；菜粕庫(kù)存3.7萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加0.6萬(wàn)噸。
交易策略
單邊：豆粕05空單可以適當(dāng)離場(chǎng)觀望等待高點(diǎn)再度拋空，豆粕09合約多單繼續(xù)持有做好止盈操作，菜粕逢低做多
套利：M57反套，M11-1正套，RM59反套
期權(quán)：賣出遠(yuǎn)月合約看跌期權(quán)（觀點(diǎn)僅供參考，不作為買賣依據(jù)）
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