>> 財(cái)信證券-晨會(huì)紀(jì)要-250314
| 上傳日期： |
2025/3/14 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
財(cái)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
袁闖,賀劍虹 |
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一、財(cái)信研究觀點(diǎn)
【市場策略】大盤縮量震蕩調(diào)整，科技線普遍走弱
葉彬（S0530523080001）
一、市場層面
（1）分市場來看，代表全部A股的萬得全A指數(shù)跌0.87%，收于5234.94點(diǎn)；代表藍(lán)籌股的上證指數(shù)跌0.39%，收于3358.73點(diǎn)；代表硬科技的科創(chuàng)50指數(shù)跌2.11%，收于1069.7點(diǎn)；代表創(chuàng)新成長的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌1.15%，收于2166點(diǎn)；代表創(chuàng)新型中小企業(yè)的北證50指數(shù)跌3.07%，收于1366.5點(diǎn)。總體來看，藍(lán)籌板塊風(fēng)格跑贏，但創(chuàng)新型中小企業(yè)風(fēng)格跑輸。
?。?）分規(guī)模來看，代表超大盤股的上證50指數(shù)跌0.16%，收于2664.62點(diǎn)；代表大盤股的中證A100指數(shù)跌0.38%，收于3748.91點(diǎn)；代表中大盤股的滬深300指數(shù)跌0.40%，收于3911.58點(diǎn)；代表中盤股的中證500指數(shù)跌0.77%，收于5993.97點(diǎn)；代表小盤股的中證1000指數(shù)跌1.52%，收于6466.85點(diǎn)；代表小微盤股的中證2000指數(shù)跌1.84%，收于2632.57點(diǎn)?？傮w來看，超大盤股板塊風(fēng)格跑贏，但小微盤股板塊風(fēng)格跑輸。
?。?）分行業(yè)來看，煤炭、美容護(hù)理、鋼鐵漲幅居前，計(jì)算機(jī)、電子、機(jī)械設(shè)備跌幅居前。
二、估值層面
截止目前，以日頻數(shù)據(jù)計(jì)算，上證指數(shù)市盈率（TTM）估值為14.45倍，處于歷史后30.03%分位，市凈率（LF）估值為1.35倍，處于歷史后11.09%分位；科創(chuàng)50指數(shù)市盈率（TTM）估值為114.42倍，處于歷史后99.68%分位，市凈率（LF）估值為4.97倍，處于歷史后52.71%分位；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)市盈率（TTM）估值為33.62倍，處于歷史后15.36%分位，市凈率（LF）估值為4.2倍，處于歷史后28.05%分位；萬得全A市盈率（TTM）估值為18.95倍，處于歷史后40.46%分位，市凈率（LF）估值為1.62倍，處于歷史后14.19%分位；北證50指數(shù)市盈率（TTM）估值為68.83倍，處于歷史后99.57%分位，市凈率（LF）估值為4.57倍，處于歷史后96.54%分位。
三、資金層面
萬得全A指數(shù)共有1491家公司上漲，共有3775家公司下跌，其中漲停公司57家，跌停公司15家，全市場成交額16483.64億元，較前一交易日減少771.78億元。
四、市場策略
大盤縮量震蕩調(diào)整，科技線普遍走弱。周四A股三大指數(shù)繼續(xù)收跌，成交量較前一日縮量。盤面上，科技線迎來調(diào)整，機(jī)器人、半導(dǎo)體、AI眼鏡、Sora概念等板塊跌幅居前，紅利方向走強(qiáng)，其中煤炭、電力股表現(xiàn)較好，另外黃金股也盤中沖高。具體來看：
?。?）紅利方向走強(qiáng)。周四紅利方向表現(xiàn)較好，一方面是國內(nèi)無風(fēng)險(xiǎn)利率上行趨勢有所趨緩，利好高股息紅利方向；另一方面是隨著科技線走弱，使得大盤震蕩，而紅利方向的避險(xiǎn)屬性使得部分資金介入。往后看，短期隨著科技線迎來調(diào)整，疊加國內(nèi)無風(fēng)險(xiǎn)利率上行趨勢可能接近尾聲，以及中長期資產(chǎn)荒效應(yīng)可能持續(xù)，紅利方向仍有持續(xù)配置的價(jià)值。
?。?）科技線普遍調(diào)整。近期以AI和機(jī)器人為核心的科技線迎來調(diào)整，主要原因可能有三：一是當(dāng)前美股整體承壓，中概股也迎來震蕩；二是隨著業(yè)績披露期到來，部分科技股存在業(yè)績不及預(yù)期的可能；三是科技線近期整體漲幅較大，技術(shù)面上有調(diào)整需求。
總體來看，周四市場全天處于震蕩整理態(tài)勢，盡管尾盤隨著算力概念、AI醫(yī)療、軍工概念回暖，三大股指跌幅收窄，但反彈力度總體偏弱。近幾日的走勢來看，當(dāng)前大盤處于支撐相對(duì)有力、但上攻動(dòng)力正在醞釀的狀態(tài)，靜待市場放量和新的主線形成，在此之前可在震蕩區(qū)間內(nèi)，尋找熱門方向高拋低吸的交易機(jī)會(huì)。
往后看，3-4月份，市場將從“流動(dòng)性、政策驅(qū)動(dòng)”逐步轉(zhuǎn)向“經(jīng)濟(jì)基本面驅(qū)動(dòng)”，操作層面保持適當(dāng)謹(jǐn)慎，短期在政策驅(qū)動(dòng)下，可關(guān)注順周期及兩會(huì)熱點(diǎn)方向。中國科技股中長期向上邏輯基本確定，中期可關(guān)注科技股的低吸機(jī)會(huì)：
（1）人工智能低吸機(jī)會(huì)及兩會(huì)熱點(diǎn)方向。DeepSeek-R1性能比肩OpenAI o1正式版，大幅縮窄了中美AI領(lǐng)域差距，預(yù)計(jì)將重塑全球AI產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展邏輯、算法及數(shù)據(jù)重要性將明顯提升、增強(qiáng)中國科技創(chuàng)新信心。如果近期人工智能方向出現(xiàn)調(diào)整，可考慮逐步低吸。主題方面，可考慮《政府工作報(bào)告》首次提及的具身智能、6G、人工智能手機(jī)和電腦、智能機(jī)器人等方向。
?。?）政策支持的擴(kuò)內(nèi)需方向?！墩ぷ鲌?bào)告》將“全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求”位列2025年重點(diǎn)任務(wù)首位，并安排超長期特別國債3000億元用于以舊換新，可關(guān)注消費(fèi)電子、家用電器、汽車等方向。
（3）科技和自主可控方向。近年來，我國以科技創(chuàng)新引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，全社會(huì)科技研發(fā)投入持續(xù)增加，在一系列前沿技術(shù)和“卡脖子”領(lǐng)域不斷取得進(jìn)展，科技自立步伐加快，疊加當(dāng)前第四次科技革命加速，科技成長有望成為2025年以及更長時(shí)期的市場主線，當(dāng)前可重點(diǎn)關(guān)注國產(chǎn)算力、信創(chuàng)、華為鴻蒙生態(tài)、工業(yè)母機(jī)、國防軍工等方向。
?。?）高股息板塊。短期隨著科技線迎來調(diào)整，疊加國內(nèi)無風(fēng)險(xiǎn)利率上行趨勢可能接近尾聲，以及中長期資產(chǎn)荒效應(yīng)可能持續(xù)，預(yù)計(jì)A股高股息紅利板塊仍有持續(xù)配置的價(jià)值，可逢低關(guān)注銀行、煤炭、公用事業(yè)等方向。
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