>> 華泰證券-富途控股(FUTU.US)Q4業(yè)績高增，獲客與交投雙擊-250314
| 上傳日期： |
2025/3/14 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
沈娟,汪煜 |
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此報告為加密報告 |
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公司公布2024年業(yè)績，收入135.9億港幣，同比+35.8%；歸母凈利54.4億港幣，同比+27.1%。Q4單季收入44.3億港幣，同比+86.8%、環(huán)比+29.0%；歸母凈利潤18.7億港幣，同比+113.1%、環(huán)比+41.7%。業(yè)績超出我們預期（24年歸母凈利48.6億港幣），主要系Q4海外獲客加速、港美股交易顯著放量，預計未來海外擴張勢頭強勁、客戶交易保持活躍，維持買入評級。
海外獲客保持強勁勢頭
24Q4單季度新增入金用戶數(shù)21.5萬人，創(chuàng)21Q2以來新高，推動年末入金用戶數(shù)達241萬人，同比+41%。年末客戶資產(chǎn)規(guī)模達7433億港幣，同比+53%，創(chuàng)歷史新高?？蛻粼鲩L勢頭強勁，主要系海外擴張?zhí)崴?，其中新加坡季度獲客數(shù)量創(chuàng)過去10個季度的新高；日本/加拿大/馬來西亞/澳洲客戶數(shù)季度環(huán)比錄得兩位數(shù)增長。管理層給出2025年新增獲客指引80萬人。
市場行情驅(qū)動交易放量
24Q4單季交易額達2.9萬億港幣，同比+202%、環(huán)比+52%，得益于港美股景氣度上行。9月末政策組合拳推出，10月來香港市場活躍度顯著提升，公司單季港股交易額超7500億港幣，創(chuàng)近三年單季新高。24Q4標普500指數(shù)上漲2%并創(chuàng)歷史新高，美股單季交易額超2萬億港幣，創(chuàng)歷史記錄。此外，24Q3推出加密貨幣交易以來，24Q4加密貨幣賬戶資金規(guī)?？焖偬嵘瑥募径拳h(huán)比看，香港接近翻倍、新加坡增長超50%，推動交易量增長。
創(chuàng)新能力推動業(yè)務突破
公司24Q4在香港推出新股認購0融資利率及0普通認購手續(xù)費優(yōu)惠，是獲客的重要抓手，在香港用戶市占率已突破50%。在日本聯(lián)手日交所推出日股期權(quán)、在澳洲率先推出澳股定投服務。財富管理業(yè)務增長迅速，年末AUM達1109億港幣，同比+93%。機構(gòu)服務方面，IPO及IR業(yè)務累計服務企業(yè)達482家；ESOP服務企業(yè)數(shù)量達758家，同比+19%。
盈利預測與估值
公司已在海外全面布局、業(yè)務創(chuàng)新強化獲客，上調(diào)入金客戶數(shù)假設；25Q1以來港美股市場交投保持活躍、加密貨幣有望提供交易增量，上調(diào)總成交量假設。預計2025-2027年歸母凈利分別為62.2/68.7/73.7億港幣（2025-2026年前值為55.2/60.3億港幣，調(diào)整幅度+13%/+14%），對應2025年EPS為5.56港幣?？杀裙?025E一致預期PE為25x（Wind/彭博），給予公司2025EPE估值25x，對應目標價142.82美元/ADS（1ADS=8股，前值為116.41美元/ADS，對應PE為23x），維持“買入”評級。
風險提示：海外客戶拓展不及預期、客戶成交量不及預期。
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