>> 光大證券-迎豐股份(605055)投資價(jià)值分析報(bào)告：專注針織和梭織面料印染，受益行業(yè)集中度提升-250314
| 上傳日期： |
2025/3/14 |
大小： |
2376KB |
| 格式： |
pdf 共27頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
孫未未,姜浩,朱潔宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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公司介紹：迎豐股份專注針織和梭織面料印染，是A股唯一一家純印染上市公司，公司創(chuàng)始人傅雙利與馬穎波從1992年自主創(chuàng)業(yè)以來(lái)一直專注于紡織印染行業(yè)。隨著1.31億米高檔面料智能化綠色印染項(xiàng)目投產(chǎn)，2021年以來(lái)公司收入規(guī)模站上新臺(tái)階，突破10億元。近年來(lái)受疫情、能源及原材料價(jià)格、廠房折舊等因素影響，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)波動(dòng)，2023及2024年有所回暖。2023年公司收入同比增長(zhǎng)12.9%至15.5億元，達(dá)到2016年以來(lái)的峰值，歸母凈利潤(rùn)為3719萬(wàn)元，同比扭虧為盈；2024年前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入11.4億元，同比增長(zhǎng)2.8%，歸母凈利潤(rùn)2862萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)11.0%，扣非后歸母凈利潤(rùn)為2723萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)215.7%。
行業(yè)情況：印染為紡織工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中間環(huán)節(jié)，銜接著上游的紡織纖維和下游的紡織品、服裝產(chǎn)業(yè)，起著賦予紡織面料功能、提升紡織品檔次、提升紡織品附加值的重要作用。受供給側(cè)改革、需求等因素影響，2008年以來(lái)印染布產(chǎn)量有所波動(dòng)。國(guó)內(nèi)印染行業(yè)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)較為充分，行業(yè)集中度較低，根據(jù)中國(guó)印染行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年中國(guó)規(guī)模以上印染企業(yè)數(shù)量共計(jì)1804家，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局呈現(xiàn)兩極化發(fā)展，印染行業(yè)正在向節(jié)能減排、綠色環(huán)保方向轉(zhuǎn)型。
競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：1）工藝技術(shù)優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)、持續(xù)進(jìn)行自主創(chuàng)新：公司一直注重染整技術(shù)進(jìn)步和工藝創(chuàng)新，通過(guò)引入國(guó)際先進(jìn)的印染設(shè)備，不斷加大自主技術(shù)研發(fā)和工藝改進(jìn)力度，形成較強(qiáng)的工藝技術(shù)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)公司在新型紡織面料、多組分纖維面料和功能性面料的印染方面，積累了豐富的染整工藝技術(shù)。2）打造印染智慧工廠、縮短產(chǎn)品交期：公司著重打造印染“智慧工廠”，智能系統(tǒng)的建設(shè)有利于公司的訂單管理和工藝流程的優(yōu)化，在確保滿足客戶各類功能性需求的同時(shí)縮短了產(chǎn)品交付期，增強(qiáng)對(duì)客戶的服務(wù)能力。3）環(huán)境管理體系完善，注重清潔生產(chǎn)和節(jié)能減排：公司已經(jīng)建立了完善的環(huán)境管理體系，通過(guò)ISO14001環(huán)境管理體系認(rèn)證，獲得“國(guó)家級(jí)綠色工廠”、“浙江省綠色企業(yè)”等稱號(hào)。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：從行業(yè)層面來(lái)看，隨著供給側(cè)改革推進(jìn)、環(huán)保日漸趨嚴(yán)，中小型企業(yè)將面臨技術(shù)創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型壓力，而迎豐股份作為印染行業(yè)頭部企業(yè)未來(lái)有望享受行業(yè)出清帶來(lái)的紅利。從公司層面來(lái)看，公司與和君咨詢攜手合作，共同實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，公司產(chǎn)品端將進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過(guò)“一廠一品一策”提升競(jìng)爭(zhēng)力，增加新興高端面料布局；客戶端會(huì)增加在大型客戶中的份額占比，更好地服務(wù)大客戶和高單價(jià)客戶；公司內(nèi)部將提質(zhì)提效，強(qiáng)化組織建設(shè)，優(yōu)化費(fèi)用支出。我們預(yù)計(jì)公司2024~2026年EPS分別為0.09/0.11/0.15元，對(duì)應(yīng)PE估值為61/50/38倍，我們看好公司從多維度出發(fā)提升盈利能力，業(yè)績(jī)逐步度過(guò)低谷，份額實(shí)現(xiàn)鞏固提升，但考慮公司PE估值與同業(yè)相比較高，暫不給予評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際貿(mào)易摩擦的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料及能源成本波動(dòng)、環(huán)保治理不達(dá)標(biāo)準(zhǔn)等風(fēng)險(xiǎn)。
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