>> 瑞達(dá)期貨-宏觀市場(chǎng)周報(bào)-250314
| 上傳日期： |
2025/3/14 |
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| 1604KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
瑞達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
廖宏斌 |
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經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再度轉(zhuǎn)弱，美元持續(xù)承壓。美國2月CPI及PPI數(shù)據(jù)全面低于預(yù)期，短期通脹壓力有所緩解，但關(guān)稅對(duì)通脹的影響尚未完全顯現(xiàn)，未來幾個(gè)月通脹存在再次攀升風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，大幅抬升市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期，美股市場(chǎng)大幅回調(diào)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好亦顯著降低，“去風(fēng)險(xiǎn)”交易情緒導(dǎo)致長端美債收益率大幅下行。美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾對(duì)利率維持審慎觀望態(tài)度，其他聯(lián)儲(chǔ)票委整體基調(diào)仍以偏鷹為主，但伴隨經(jīng)濟(jì)增速趨于平緩，不排除聯(lián)儲(chǔ)官員后續(xù)釋放鴿派信號(hào)的可能性，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)今年聯(lián)儲(chǔ)三次降息的預(yù)期維持不變。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱、美國信用風(fēng)險(xiǎn)攀升且降息預(yù)期抬升的背景下，美元短期內(nèi)或震蕩偏弱運(yùn)行。
經(jīng)濟(jì)預(yù)期反復(fù)，歐元步入震蕩。歐元/美元匯率本周走高后回落，前期的強(qiáng)勁反彈主要受到歐洲增加國防支出提振經(jīng)濟(jì)預(yù)期，以及歐洲央行寬松周期接近尾聲的預(yù)期推動(dòng)，但美歐之間的貿(mào)易緊張局勢(shì)持續(xù)升溫，市場(chǎng)預(yù)期關(guān)稅將對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響，疊加美烏談判取得積極進(jìn)展，歐元短期內(nèi)震蕩為主。日元本周震蕩運(yùn)行，央行或進(jìn)一步推進(jìn)加息，日本企業(yè)大幅加薪，旨在應(yīng)對(duì)通脹壓力，加薪預(yù)計(jì)將提振消費(fèi)者支出并推升通脹，為日本央行提供更多加息空間，雖第四季度GDP略有下行，顯示經(jīng)濟(jì)存在擔(dān)憂，但美元走弱為日元提供一定支撐，日元震蕩對(duì)待。
錯(cuò)位影響褪去，通脹季節(jié)性下滑。2月份，食品價(jià)格同比由上月上漲0.4%轉(zhuǎn)為下降3.3%，主要是春節(jié)錯(cuò)位以及節(jié)后需求弱的影響。今年春節(jié)在1月份，而去年春節(jié)在2月份，這也就導(dǎo)致了基數(shù)差異。此外，節(jié)后食品需求集體回落也符合季節(jié)性規(guī)律。剔除錯(cuò)位因素影響，CPI同比上漲0.1%，維持溫和回升趨勢(shì)。節(jié)后生豬養(yǎng)殖端陸續(xù)復(fù)工恢復(fù)出欄，多數(shù)食品供應(yīng)端或更加充足，食品項(xiàng)價(jià)格同比料持續(xù)回落。此外，文旅需求同樣受季節(jié)性影響，使得相關(guān)行業(yè)價(jià)格迅速下行，飛機(jī)票和旅游價(jià)格同比分別下降22.6%和9.6%，仍受有效需求端制約。后續(xù)來看，旅游淡季來臨，CPI增速缺乏支撐，料回落顯著，仍受有效需求端制約。
本周我國央行公開市場(chǎng)凈回籠1017億元。政策方面，行黨委召開擴(kuò)大會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，擇機(jī)降準(zhǔn)降息。研究創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，重點(diǎn)支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域的投融資、促進(jìn)消費(fèi)和穩(wěn)定外貿(mào)。探索拓展宏觀審慎和金融穩(wěn)定功能，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定。支持資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。完善房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理，健全房地產(chǎn)金融制度。
資本市場(chǎng)方面，A股主要指數(shù)本周普遍收漲，除科創(chuàng)50錄得下跌外，均有不同幅度上漲。四期指集體上漲，大盤藍(lán)籌強(qiáng)于中小盤股，從漲幅看IH>IF>IC>IM。周一至周四，受到2月通脹數(shù)據(jù)下滑影響市場(chǎng)情緒偏弱，同時(shí)，市場(chǎng)在前期上后有止盈動(dòng)作；周五，市場(chǎng)在央行降息降準(zhǔn)表態(tài)的刺激下大幅走高。本周，市場(chǎng)成交持續(xù)保持在萬億水平。
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