>> 中泰期貨-油脂油料周報-250316
| 上傳日期： |
2025/3/17 |
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| 4433KB |
| 格式： |
pdf 共108頁 |
來源： |
中泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
史恒昱,伊鑫 |
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無限制-登錄即可下載 |
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行情視點
中長期展望：以油脂油料板塊為代表的基礎(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品目前仍處于供給端恢復(fù)的長期過程之中，需求能否同步增長存疑，全球油籽24/25年度，若產(chǎn)量兌現(xiàn)，將刷新供給端的歷史最高水平。
近期交易重點
油脂：
本周國內(nèi)油脂表現(xiàn)偏強，棕櫚油方面，MPOB報告顯示馬來2月毛棕櫚油產(chǎn)量高于預(yù)期，出口環(huán)比下滑較多導(dǎo)致期末庫存略高于報告前的預(yù)估，雖然高于預(yù)估值，但是整體水平仍不高，國內(nèi)方面，棕櫚油繼續(xù)降庫及基差水平相對較高支撐棕櫚油價格走勢。豆油方面，3月國內(nèi)大豆到港量偏低導(dǎo)致3月中下旬油廠開機率或下滑較多，豆油在4月之前仍有降庫預(yù)期，使得豆油較棕櫚油偏強。菜油方面，3月8日國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會公告稱，自2025年3月20日起，對進(jìn)口加拿大菜油和菜粕征收100%關(guān)稅，由于我國目前基本不進(jìn)口加拿大菜油，短期對于菜油的供需實質(zhì)性影響相對較小，但是情緒上的利多刺激及對于遠(yuǎn)期菜油的供應(yīng)收縮預(yù)期使得本周菜油表現(xiàn)較強。油脂綜合來看，棕櫚油和豆油目前均面臨現(xiàn)實相對偏強后續(xù)供應(yīng)恢復(fù)的預(yù)期，預(yù)計短期震蕩走勢為主，菜油近月庫存壓力偏大，上方空間或有限。
雙粕：
本周菜粕受對加菜粕加征關(guān)稅的影響漲幅較大，豆粕表現(xiàn)相對理性，震蕩運行。豆粕方面，美農(nóng)3月報告變動不大，但是美歐之間的貿(mào)易政策變動使得美豆表現(xiàn)偏弱，同時也給予了巴西貼水支撐，另一方面，美豆新作和美玉米新作比價仍維持在歷史低位，美豆種植面積或面臨進(jìn)一步下調(diào)，巴西貼水的上漲及對美豆新作種植面積的預(yù)期對于豆粕遠(yuǎn)月合約的支撐相對明顯，近月合約同樣面臨現(xiàn)實相對偏強以及未來供應(yīng)恢復(fù)的預(yù)期，預(yù)計短期震蕩走勢。菜粕方面，目前國內(nèi)庫存水平偏高，近月受加關(guān)稅影響或有限，但是遠(yuǎn)月面臨供給收縮預(yù)期，關(guān)注貿(mào)易政策變動情況。
策略建議
可考慮逢低做多豆粕遠(yuǎn)月合約
風(fēng)險因素
地緣政治風(fēng)險、產(chǎn)區(qū)天氣異常、進(jìn)口大豆到港延遲
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